1.2.1行业现状

改革开放以来，我国保险行业取得了令人瞩目的成就，但是，客观的讲，中国保险市场总的来说还处在初级发展阶段，主要表现在以下几个方面：

（1）中国保险市场基本上还处于一种寡头垄断

从中国目前保险市场情况分析，中国人民保险公司、中国人寿保险公司、中国平安保险公司、中国太平洋保险公司四大保险公司已经占有目前中国保险市场份额的 96％。而其中，国有独资的人保、中国人寿则几乎占去保险市场份额的 70％。中国人寿占去了寿险市场份额的 77％，人保占去了产险市场的78％。而机动车险市场中仅中国人民保险公司一家就占 82％。这就是说，中国保险市场虽然初步形成了竞争的格局，但这种以国有独资保险公司高度垄断市场的局面，特别是以少数几家保险公司寡头垄断市场的局面，就是目前中国保险市场的特点之一。

（2）中国保险行业的发展还处于一个低水平

按照保险业发展的规律，保费收入一般占当年国内生产总值的 3－5％。从目前西方发达国家而论，年保费收入一般都占本国国内生产总值的 8－10％左右，而我国 1998 年保费总收入约仅占国内生产总值的 1．5％，在世界排名 70 位左右。按人均保费计算，仅为 100 元人民币，虽然较恢复保险业务初期的人均不到 10 元人民币已有翻天覆地的变化，但仍在世界排名第 80 位左右。当然，我们要达到西方发达国家人均保费 2000 多美元的水平还有距离。因为，从总体上来说，我们的经济还不发达，人均收入水平较低，但同时又说明在建立完善的市场经济体系过程中，中国居民的保险意识与投资意识还要有一个提高过程。

（3）中国保险市场结构分布不均衡

从目前中国保险公司机构的分布而论，30 家中外保险公司的总部基本上都设置在北京和中国沿海城市。保险公司分支机构虽然在大陆已普遍设立，但多数又集中在人口密集、经济发达的地区和城市，这就造成了保险市场发育不均衡性。这种分布上的不均衡，对中国保险业的长期发展是不利的。尤其是外资公司与合资公司，虽然其数量已占大陆保险公司总数的 56．7％，但它们 100％分布在沿海与发达城市，又没有遍布的分支机构，所以其市场份额仅占 0．69％。

（4）中国保险行业的专业经营水平并不高

粗放式经营与销售方式单一，产品结构简单与供给不足，以及缺乏专业人才是经营水平较低的显著特点。目前，各家保险公司已经开发和销售的产品寿险产品品种并不少，但产品结构雷同和保险责任不足，是业内人士的普遍呼声。中国保险从业人员中真正受过系统保险专业教育又有保险专业水平的保险专业人才不到 30％，其中既了解国际保险市场又懂得精算和计算机技术的高级人才更是毛凤鳞角。这都表明了当前中国保险经营水平还处于初级发展阶段。

（5）保险市场还未形成完整体系

目前中国保险市场相对来说两头大中间小，即保险主体与保险市场发展很快，而中介组织发展缓慢。到目前为止，按照规定程序正式批准的专业保险代理公司仅 9 家、经纪公司 3 家。

（6）再保险市场发展滞后，保险监管亟待加强

十几年来，我国重视直接保险市场的建设，忽略了对再保险市场的培育，导致国内保险人所承担的风险不能得到妥善处理，分保计划安排不当经常造成损失；同业间信任不足，再保险行为不规范，外币保险业务过份地依赖国外再保险市场。与此同时，我国对保险监管没有得到应有的重视，保险监管机关建设和监管力度与保险业的发展一直存在较大的差距。目前还基本上处于被动的监管状态，监管工作的科学性、系统性、前瞻性不够。对于关系到保险行业稳定的偿付能力、资产负债质量、再保险安排等重要方面的监管力度不够。至于在法律法规建设方面，还缺乏严密、完善的成套法律法规。

2、外资保险公司所占份额尚小，困难不少，但信心充足

和快速消费品行业、零售行业等大不相同的是，外资企业在中国保险市场上占的份额很小，只有10%左右，占据绝对优势的是为数不多的几家国内保险公司。但是，外国投资者对潜在的市场充满了信心，不仅是因为中国巨大的市场，还在于他们近年来不错的销售业绩。

当然，外资保险公司想在中国本土市场扎根抽芽还并不容易。首先是调节的障碍，现状还有很多中国人还没有认识到保险的重要性，这是其拓展业务的重大困难之一。另外，这个行业的形象并不是很好，保险代理人通常被认为是不够专业，也不太可信。虽然国家和保险行业都努力说服大众认识保险的重要性和必要性，比如国家对保险实行税收优惠，但是人们头脑中的观念还一时难以改变。对于外资保险公司来说，还有一个特别的障碍是国家规定和规定不断变化，政策的数量的增加一定程度上阻碍着外资保险公司的进一步发展。

然而，对于外资保险公司来说，最大的挑战是缺乏人才。外资保险公司虽然在中国的雇员每年都有所增加，但是来自自己国家的员工却只占很小的比例。这说明，外资保险公司主要依靠本地人才。但这方面的情况并不十分乐观，中国员工在很大程度上很难了解他们的企业文化和公司运行机制，而且人才流动性也非常高，这使他们对每年的员工招聘相当头疼。

1.2.2发展前景

展望未来，保险行业发展前景诱人，其主要动力包括：庞大的人口规模、较快的老龄化趋势与较高的储蓄率；经济持续发展、居民收入不断提高；政策法规大力支持；风险保障意识得到根本性加强；终身福利系统的瓦解；投资环境大大改善。

中国保险产品发展空间巨大

2005 年中国人身险保费中，寿险占有 89%的绝对份额，健康险和意外险分别只占 8%和 3%。在寿险中，分红险占比 60%，普通险占比 21%，其他险种占 8%。中国保险产品在分散利率风险方面做得比较到位，但在营销渠道和专业化发展方面才刚刚起步，具有广阔发展空间。

中国保险业正进入上升周期

中国是全球最具可持续增长潜力的保险市场2005 年,中国保险密度为 47 美元，保险深度为 2.7%，其中寿险深度仍仅有 2.03%，密度只有 35 美元/人，远低于世界平均水平，具有很大的上升空间。2006-2017 年“人口红利”孕育寿险业发展黄金期2006-2017 年是我国人口负担系数不断创新低和中青年劳动力人口创新高时期，也是我国建立覆盖全民养老和医疗保障体系关键时期，商业保险在承担社会管理功能的同时将得到飞跃式发展，税收优惠政策实施将成为行业跨越式发展的重要推手。

根据测算，到 2015 年我国城市中等收入家庭数量将增加到近 2 亿户，年均收入增长 20%以上。而目前我国居民金融资产有近 90%以银行储蓄形态存在，购买寿险比例不足 6%，处在社会转型期的中等收入阶层对保险有着更为强烈的需求，也有实际的购买力。

保险业近期成长的催化剂——投资渠道放开

2006 年 6 月，《国务院关于保险业改革发展的若干意见》的颁布，是保险资金投资渠道放开的里程碑。今年已放开保险公司对 12 个月内涨幅超过 100%股票投资限制，我们认为对保险资金入市比例的放开也是大势所趋，直接投资放开正在进行时。这些举措都有利于保险公司优化资产配置结构，而配置决定了回报。

中国进入加息周期

中国存在加息的必要性，具体理由如下：

1. 率作为借贷资本价格，在经济增长的上升周期，资金需求旺盛的情况下，由供求关系决定，利率趋势应上升；
2. 从国际国内形势分析，短时期内我国贸易顺差扩大的态势难以有效抑制，流动性过剩持续存在，而央行数量型货币工具的应用空间越来越窄，成本越来越高；
3. 从结构调整来说，合理的利率水平有利于资源流向高效率的部门；
4. 在通货膨胀和资产价格上升日益明显的情况下，资金需求的调节迫在眉睫，仅从保持实际利率为正的角度，目前央行至少有加息 54 个基点的必要。但短期内央行能否连续加息，政府需要考虑利率调升对汇率升值带来的压力，以及由此产生的对就业的影响。

2008年内外资企业所得税并轨

目前除在特区内的部分业务 15%的优惠税率之外，大多数地区都适用 33%的高税负。因此所得税率下调将提升公司 2008 年及以后的业绩。由于中国人寿目前适用税率较高，因此税率调整对其业绩的正面影响大于中国平安。保险股在指数中的权重日益重要。保险股在上证综指、上证 A 股指数和国企指数中的权重分别为 10.6%、10.8%和 13.55%。其中，中国人寿和中国平安分别是上证综指中第四和第五大权重股。对于境内机构投资者而言，投资保险股就意味着锁定了 10%的大盘；对于海外资金而言，投资香港的中国股票，必然要选择在指数中占比 40%的金融股，而保险股占比为 14%强。随着上市保险公司数量的逐渐增加和保险股市值规模的增大，以及单只基金发行规模的扩大，以指数为标尺的大资金，配置保险股是必然选择。

中国保险股的估值

从静态角度来看，中国保险公司估值明显高于国际平均水平；从动态角度来看，这一估值水平与中国保险行业上升周期的高增长相匹配；从历史数据来看，全球三大保险公司在过去 18 年中也曾有过较高的估值，中国公司目前估值处于其历史估值水平的上轨。中国保险股相对高估。以 2007 年预测值推算，中国人寿和中国平安平均 PE、PB、P/EV分别为 34 倍、5.4 倍和 3.8 倍。从静态角度来看，这一估值明显高于国际平均水平；从动态角度来看，又与中国保险行业上升周期的高增长相匹配；从历史数据来看，全球三大保险公司在过去 18 年中也曾有过较高的估值，中国公司目前估值处于其历史估值水平的上轨。

开放架构引发市场淘汰战

在网络应用方案下，用户是否拥有选择业务架构更加重要。随着垄断联盟的潮起潮落，以及整合方案持续迈向主流，开放架构在2013年将更加普及。当构建一个部署弹性且可扩展的方案，只有提供灵活与协同合作才能促进业务，预期2013年将会有至少有一家主流厂商将消失。

1.2.3发展趋势

（1）保险市场自由化

①放松费率管制，使费率成为市场营销的一种策略。

②保险服务自由化。

③放松保险公司设立的限制。

（2）保险业务国际化

（3）从业人员专业化

（4）保险管理现代化

（5）展业领域广泛化

（6）组织形式多样化

（7）保险业务规模化

（1）保险市场体系化

（2）经验业务专门化

（3）市场竞争有序化

（4）保险产品品格化

（5）保险制度创新化

（6）行业发展国际化

（7）经营管理集约化

（8）从业人员专业化