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对公司财务治理结构题目的思考
摘要：完善公司治理结构是规范上市公司行为、促进改革和建立良性资本市场的迫切要求，而建立健全公司财务治理结构是进步公司财务决策效率、完善公司治理结构的一项重要。本文从对公司财务治理结构的熟悉开始，论述了财务治理结构在公司治理结构中的地位，并对建立以“财权配置”为核心的财务治理结构做了相关探讨。关键词：财务治理结构 财权配置 资本结构 激励约束
一．对公司财务治理结构的熟悉
公司财务治理结构是内含于公司治理结构中的关于企业财权配置的一种制度安排，可以说财务治理结构是公司治理结构的核心和重要组成部分。财务治理结构可理解为：是以财权为基本纽带，以融资结构为基础，在股东为中心的共同治理理念的指导下，通过财权的公道配置，形成有效的财务激励与约束机制，实现相关者利益最大化和企业决策化的一套制度安排。财务治理结构是财务治理发挥效力的依据，只有解决好财务治理结构的相关，才能切实地进步财务治理乃至公司治理的效率。
二．财务治理结构在公司治理结构中的地位
公司治理是一种企业剩余索取权和剩余控制权安排机制，通过这种机制来解决代理题目及经营者选择题目，而代理题目的出现很大程度上可回因于公司相关成员之间存在着利益上的冲突。如何协调和解决好这种经济利益方面的冲突是公司治理所要解决的基本题目之一。从公司治理所包含的具体内容来看，可将公司治理分为：财务治理、生产治理、人事治理、市场治理等几个方面，财务治理作为公司治理的一个重要方面，其目的就是为了解决这种经济利益方面的冲突。财务治理以企业财权为核心和纽带，是一种企业财权的安排机制，通过这种财权安排机制来实现企业内部财务激励和约束。财权是关于企业财务方面的一组权能，包括收益权、投资权、筹资权、财务猜测权、财务决策权等。而这些权能如何配置正是财务治理所要解决的题目，且财务治理的财权配置终极从两个方面公司治理：首先是形成一种财务激励与约束机制，从制度上影响；其次是形成特定的财务结构（或资本结构），从结构上影响。
三．建立以“财权配置”为核心的公司财务治理结构
（一）财权配置是财务治理结构的核心
一般说来，股东会、董事会、监事会和经理层之间的分层财务决策机制构成了公司财务治理结构的主要内容，财务治理结构就是明确划分股东会、董事会、监事会和经理职员各自的权责利界区，以形成相关利益主体之间的权利制衡关系，终极确保财务制度的有效运行。简言之，公司财务治理结构的主要功能就是配置权、责、利。在这三个要素中，财权的配置是条件，公司财务治理结构建立的基础是公司财权的配置。在公司的权利结构中，财权是一种最基本、最主要的权利，由于公司的各种经营活动终极都会通过资金和资产的相互交换或转变加以完成并在财权上有所体现。因此，以财权配置为核心建立公司财务治理结构，可以说是捉住了公司财务治理结构中的“纲”。这种治理思想的优点有：（1）可以加强控制的广泛性和渗透性。在公司的经营活动中，财权的涉及面最为广泛，大到重要投资、小到日常收支都受其影响。因此，以财权配置为中心构建公司财务治理结构，可以进步公司财务治理中的控制力和控制范围，减少失控区域。（2）可以有效地防止代理人的败德行为的发生。代理人败德行为的主要目的是谋取私人利益，这种利益集中体现在财务利益上。而以财权配置为中心建立公司财务治理结构，可以通过财权的恰当配置和约束机制的设立，堵塞资金漏洞，防止利益流失，从而有效抑制代理人的机会主义行为。（3）反映了公司财务治理结构的本质。公司财务治理结构的实质是有关公司财权安排和利益分配题目，这种财权安排和利益分配的公道与否是公司财务绩效最重要的决定因素之一。从总体上看，公司财务治理结构是一个有关财权的合约安排，财权配置是财务治理结构的核心。
（二）资本结构是财务治理结构的基础
资本结构是指权益资本与债务资本的比例关系，只有选择公道的资本结构，才能协调好利益相关者在财务体制中的地位和作用，建立有效的财务治理结构。可以说资本结构的选择在很大程度上决定着企业财务治理效率的高低，股东和债权人如何在企业治理中发挥作用，是资本结构在企业财务治理中作用的关键。因此说，资本结构对财务治理结构的形成有着重要的影响，是财务治理结构的基础。
（三）分层财务决策机制的建立是公司财务治理结构的重要
股东大会、董事会和经理层之间的关系构成了公司治理结构的主要关系，他们之间各司其职，相互制衡。公司财务治理结构的主要内容就是依靠公司治理结构建立所有者、经营者、财务经理职员分工协作的分层财务决策机制。具体内容如下表：
财务决策层次 财务治理主体 财务决策内容
所有者财务 所有者，股东（大）会
经营者财务 董事长，总经理
财务经理财务 财务经理，财务职员 ①决定经营方针与投资计划②选举董事③批准财务预决算④决议公司清算、分立、合并
①具体财务战略②公道的组织③有效的控制批准预算④动态协调⑤聘任或解聘财务经理
①拟定各种计划②具体日常财务决策③财务与报告④实施财务猜测
此外，还需专设监事会，对董事会、总经理、财务经理的活动进行监视。监视权不只是配给监事会，另外还包括委托关系链中上层对下层的监视权，这些监视权的分布是：股东会对董事会的监视权，董事会对财务经理的监视权等，即对某一财务决策层职员来说，既要接受上一层级的监视，又要接受监事会的专门监视。 （四）激励约束机制建设是财务治理结构实现的重要条件
企业以为：企业是一组契约的结合体。由于股东、董事、经理各方各自拥有不同的信息，从而导致了他们各自之间存在着信息非对称性和利益不一致性，于是就产生了经理职员运用其信息上风进行“偷懒”和谋取私利的“机会主义”行为，出现“欺诈”和“偷窃”现象。因此，经董事会与经理职员之间所签定的合约必然是一份不完全合约，不完全合约必然会企业各种资源配置的效率。为了进步资源配置效率，降低交易用度，企业内部必须建立起激励与约束相匹配的机制，这是公司治理结构的一个重要内容。
首先，建立相应的财务激励机制，促进经理职员的经营决策与公司长期利益相一致。按照现代委托—代理理论研究的结果，通过实行对“剩余索取权”的公道分配可以建立相应的财务激励机制，具体实施措施如经理职员持有大量公司股票，对经理职员实施股票期权等长期激励方式，从而激励经理职员不断努力进步企业的市场价值，企业市场价值越大，其自身价值也就越大。当然，激励机制离不开一个完善有效的财务资本市场，而其作用的发挥则有赖于财务治理结构乃至公司治理结构的完善。
其次，建立相应的财务约束机制可以减少经理职员的“偷懒”和“机会主义”行为。财务经理职员的制度约束主要包括：①建立一个有效的市场机制：包括透明公然的经理人市场，信息表露透明真实的资本市场，有约束力惩罚措施的接管市场，公平竞争的产品市场等，用以加强对财务经理职员的约束，控制“内部人控制”和防止经理层财务行为的短期化等。②通过监事会加强内部审计，切实加强企业的财务监视。③培养财务经理职员的责任观，强化对财务经理职员的职业道德。
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（马鑫 会计系硕士研究生 通讯地址：郑州市文化路80号 河南财经学院 81# ）
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