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探析“资本经营”
摘要：文章从资产经营和资本经营的区别联系及其具体操作方式做一下介绍，并对资本运营在我国企业的实践中存在着诸多误区进行简单阐述。关键词：资本经营 操作方式 误区
我国的国有资产管理有两个目标，一是要维护国家的权益，保障国有资产的保值和增值，增加财政收入；二是要提高国有经济的整体质量，充分发挥国有经济的主导作用，促进整个国民经济健康发展。要实现这两个目标，必须通过国有资产的资本化、市场化来实现。
一、国有资本经营的意义
国有资本经营是实现国有资产管理双重目标的紧迫要求。目前，积极推动国有资本经营，对于提高国有资产的整体质量，从而提高国有资产收益能力具有重要意义。
1.有利于建立现代企业制度，改善国企内部治理结构
我国目前正处于市场经济快速发展的历史时期，企业组织形态将会发生根本变化。在计划经济下，国营企业不过像一个个车间、班组而已；在市场经济条件下，通过资本经营，以资本所有权作为中心原则，将企业的一切要素资本化，以出资者的利益和权力为核心，建立起企业法人制度。企业成了独立的法人实体，是市场经济中自负盈亏、自我发展的拥有独立法人财产权的竞争实体。在这一过程中，企业职能范围也要重新界定，其资金来源、组织形式都将发生巨大变化。通过国有资本经营，按照现代企业制度的要求，通过融资和公司化改造，把原先的国营企业通过改组、改制、改造和加强管理变成为真正的市场经济中的企业。
2.有利于调整国有资本的战略结构
在计划经济体制下形成的国有资产存量，被分割和沉淀在众多部门，不能作为资本在市场流转和交易。这导致了国有资产的分布过大又过于分散，企业技术水平低，设备产品老化，难以形成市场绝对竞争优势。同时，由于国家投资不足，制约国民经济发展的“瓶颈”长期存在。通过资本经营活动，将企业一切有形和无形的存量资产资本化，投入市场交易，可以达到存量变现和增值的目的，进而实现国有资本的战略结构调整，优化国有经济的资源配置。一方面，重点加强关系国民经济命脉的行业和具有垄断性质的行业和领域，如基础设施、基础产业、高新技术产业等，使国有经济在这些领域占绝对支配地位。
3.有利于发挥国有资本对其他资本的引导作用
通过股权转让、企业兼并等资本经营活动，将国有资本非国有化的过程，实际上也是国有资本吸收和利用非国有的社会资本的过程。这将有利于扩大国有资本的支配范围，充分发挥国有资本对其他社会资本的引导作用，确保国有经济的主导地位。利用较少的国有资本就能调动和支配大量的社会资本，按照特定产业发展的要求，实现社会资本在更大空间范围内的结构性和战略性调整，提高市场集中度，增强企业竞争能力。
二、实现国有资本经营的具体操作方式及其优点
1.对于规模小、但占有一定战略资源的企业，可以由规模大、实力强的企业实行整合、托管。在行业整体分散，企业规模小，运行效率低，直接导致竞争过度（以价格为主），企业盈利能力差，通过整合或托管进行的产业整合不但能提高企业的市场占有率，而且能有效消灭竞争对手，提高产业集中度，优化产业组织结构，有利于提高行业再价值链中的地位。其优点是，在目标企业的产权不动的情况下，优势企业获得对目标企业资源的实际控制权。优势企业输出的主要是管理、技术、营销渠道、品牌等“软件”，降低了优势企业的扩展成本。对被整合方来说，可以避免企业市场竞争力差所带来的经营风险。
2.对于经营不佳的国有中小型企业，可以通过整体出售的方式变现。首先通过资产评估确定国有资本的出售底价，然后在公平的条件下实行公开竞争招标的办法，较准确地找到国有资本出售价格，所得资金除用于职工养老、安置等问题外，全部投入公益性事业和基础设施方面建设。在出售后，企业的经营管理层会被大幅度调整，将引入新的经营管理方式，企业机制得到转换。同时，国有资本的重新投入又加强了基础设施等部门的建设，优化了国民经济结构。
3.对于国有资本应逐步退出的大型企业，可以实行股份制改造的方式，根据国有资本控股参股的需要，由资本经营公司作为发起人对它进行股份制改造，通过发行股票，或者直接引入外部资金，使原先国有独资的产权结构改变为控股以至参股的产权结构，其结果是：通过股份制改造，引入新的投资者，实现投资主体多元化，调整企业资本结构，同时引入新的经营机制和管理人才，改善了企业内部治理结构，优化了企业资产结构(包括企业人力资产与物质资产结构)。在对某些国有企业进行股份制改造的同时，还可考虑国有股权和债权互换，由非国有资本取代国有资本获得对企业的控制权，这样先的国有股权转化为国有债权，由相应的国家政策性银行来负责这些国有资本的保值增值。
三、资本运营在企业实践中的误区
由于资本经营的理论研究和实践探索时间较短，尚不成熟，人们长期形成的传统观念、经营思维和企业运作方式与规范化的资本经营还存在较大的差距，加上资本运营所需的制度环境和条件尚不充分，资本运营在我国企业的实践中存在着诸多误区。
误区之一：把资本经营理解为股票投资或金融商品买卖等资本直接运作行为
在现实中，许多企业片面地把资本经营视同于股票投资或者金融商品的买卖。企业投资于证券市场，通过证券投资这一资本的直接运作方式来实现企业资本的保值增值和对利润最大化的追求，本来无可厚非，不应指责。但是，如果一个企业放弃主营业务于不顾，特别是在主营业务比较差的情况下，把投资转化为投机，试图以此来弥补主营业务的不足。这不但有悖于资本经营的初衷和本质，而且有可能使企业进一步陷入困境。对于那些不注重改善经营管理，抱着在股票市场上投机“捞一把”思想的企业，一旦股票投机失败，其后果不堪设想。事实证明，能够通过股票投机获利者毕竟只有少数。
误区之二：割裂资本经营与生产经营的内在联系，把资本运营作为游离于生产经营的更为高级的经营形式
在当前的资本经营过程中，有一种观点和倾向，认为资本经营是独立于生产经营而存在，目的在于提高资本营运效率和效益的经济行为和经济活动，是比生产经营更为高级的经营方式。我们认为，这种观点不仅在认识上是错误的，而且在实践中是有害的，它极有可能误导国企改革，把当前的资本经营引入歧途。一般来讲，在市场经济条件下，资本经营在时空上可以暂时脱离生产经营而单独运作并获取一定的资本收益，但这仅是从表层而言的，实质上，资本经营最终必须服从或服务于生产经营。生产经营是资本经营的前提和基础，离开了生产经营，资本经营势必成为无源之水、无本之木。
误区之三：把资本经营的目标定位于企业资产数量的大小，片面追求企业资产的规模扩张，忽视资本经营的“质量”
尽管以企业并购、重组、整合为主要内容的资本经营在一定程度上是通过把资产这一“蛋糕”做大来实现规模效益，达到盈利最大化和资本增值最大化目标。但它必须以正确把握资本经营的“度”，在保证资本经营“质量”前提下进行的。但是在
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