现代物流企业价值评估方法选择与模型构建

时间：2024-08-29 17:27:35 工商管理毕业论文我要投稿

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现代物流企业价值评估方法选择与模型构建

　　摘要:对传统的企业价值评估方法进行分析,发现它们在现代物流企业价值评估中的不足。基于我国物流企业自身的特点和发展模式,通过利用一种新的价值评估体系一期权定价模型对物流企业进行价值评估,从而帮助现代物流企业更好认识当前价值及发掘未来获利的途径。
　　关键词:实物期权定价模型;物流企业;价值评估
　　
　　制造中心,对于物流业的现代化需求越来越迫切。如何正确认识和评估现代物流企业的自身价值,推动我国物流业不断发展,是当前管理者们亟于解决的一个现实问题。物流企业必须对自身固有资产和业务进行全面价值评估,以求为企业当前整体获利能力和未来投资项目的预期收益作出科学的评判。
　　企业作为当前市场经济中的基本组成单元,分析企业价值就必须将其放置到其生存空间中进行考虑和分析,让市场对物流企业的价值做基于市场自身的价值判断,才能够明确其核心价值所在[1]。由此,可以认为物流企业价值是其各个要素和企业能力的综合体现,能够客观反映企业整体获利能力和未来预期收益,而并非单个项目资产的简单加和[2]。物流企业通过价值评估,可以估测公司和商业备选战略的价值以及这些战略中具体方案的价值,运用以价值为基础的管理检查业务活动的绩效,可确定其目标,并与主要的利益拥有者、尤其股东就企业的价值互通信息。本文通过对比传统的企业价值评估方法,结合我国物流企业自身的特点和发展模式,探讨我国物流企业价值评估的方法,对我国物流企业的价值评估模型的构建展开分析。
　　1企业价值评估方法分析
　　国际上通行的企业价值评估方法主要有三类,即成本法、收益法和市场法。成本法是从重建企业的角度出发,依据企业的历史投入,将构成企业的各个要素资产的评估值加总求得企业的评估价值;收益法是通过收益折现或资本还原的方式,将拟投资企业一定时期的收益换算成现值,并据此确定企业的评估价值;市场法是通过把被评估企业与类似的上市企业或已交易的非上市企业进行比较,再经过必要的调整来确定企业价值[3]。
　　1.1加和法
　　加和法是实现企业重建思路的具体技术手段,是将构成企业的各种要素资产的评估值加总求得企业整体价值的方法。其局限性在于:一方面仅从历史投入(即构建资产)角度考虑企业价值,而没有从资产的实际效率和企业运行效率角度考虑;另一方面,对无形资产的价值估计不足。物流企业更多注重各单项资产间的工艺匹配和有机组合因素可能产生出来的整合效应, 因此该方法不太适用于物流企业的价值评估。
　　1.2收益法
　　收益法是预测估价对象的未来正常收益,选择适当的报酬率或资本化率、收益乘数将其折现到估价时后累加,以此估算估价对象的客观合理价格或价值的方法。收益法中常用的两种具体方法是收益资本化法和未来收益折现法。但物流企业应用此法未来各年的企业收益与企业风险比率难以测算,且计算过程很难保证不出现较大误差。按此方法确定的目标值难以落实到企业内部的各个业务部门,不能作为对各部门年终考核的依据。
　　1.3市场法
　　市场法是指通过比较被评估资产与最近售出类似资产的异同,并将类似的市场价格进行调整,从而确定被评估资产价值的一种资产评估方法。市场法是一种最简单、有效的方法,因为评估过程中的资料直接来源于市场,同时又为即将发生的资产行为评估。但是,市场法的应用与市场经济的建立和发展、资产的市场化程度密切相关。在我国,目前上市公司在股权设置、股权结构等方面还有许多特殊因素,市场发育也不尽完善。物流行业尤其如此。因此物流上市公司如外运发展、大众交通、中储股份等在短期内整体评估还不宜多采用市盈率乘数法,但可以作为辅助方法,或作为粗略估算方法。
　　2传统估值方法难点分析
　　上述传统的项目定量评价方法,为企业价值评估提供了量化依据,但它们的一些假设忽略了评价对象的未来不确定性、不可逆性等重要的现实影响因素,无法客观衡量新投资项目为物流企业创造的战略价值,以及投资过程的管理柔性价值[4]。通过分析我国物流企业自身的特点和发展模式,发现采用传统的估值方法对物流企业进行价值评估时,会遇到一些较为突出的难点:
　　(1)忽略物流企业潜在的投资机会可能在未来带来的投资收益,也忽略管理者通过灵活的把握各种投资机会所能带给企业的增值。在当前以信息技术和产业经济飞速发展的环境下,各类技术的发展及其应用都存在大量的不确定性,未来存在大量的投资机会及物流发展机会。对于物流企业来说把握不确定环境下的各种投资机会在很大程度上决定了企业的价值,投资者忽视企业未来增长机会的价值会丧失很多良好的投资机会。但是传统的评估方法对于发现这部分隐含价值却无能为力[5]。
　　(2)难以对我国物流企业业务流程重组所产生的整合效应进行评估,业务流程重组的目的是围绕着业务流程的优化进行的管理制度和组织结构的调整,改变企业原有的流程,从而提高工作效率,适应新的竞争形势的需要。在供应链环境下,集成企业现有的物流活动,整合从接收订单到交货或提供服务的作业活动,跨越传统的职能部门界限,实现管理和作业过程重组。在进行业务流程重组时,物流企业在考虑企业内部的业务流程的同时,还要考虑供应商、分销商等供应链上其他企业业务活动对本企业的影响,最优的方法是供应链上的企业协作进行流程的重组。虽然物流企业的流程重组可优化作业过程,缩短交货周期,提高运作效率,加快反应速度,但这种有机组合因素所产生的整合效应却在物流企业价值中难以用数据量化。
　　(3)难以对我国物流企业无形资产价值进行评估。任何企业,包括现代物流企业,一般都拥有价值不等的专利权、专有技术、商誉等无形资产。知识经济时代,以知识为本,拥有更多专利权及专有技术等无形资产意味着可以在将来获得更多的回报。但是,尚未利用的无形资产不能产生相应的现金流回报,按照目前的价值评估方法,如现金流量折现法和市盈率倍数法都无法正确评估现代物流企业拥有的无形资产价值,最易造成的结果就是企业价值被低估,从而可能导致投资者错失良机。
　　3物流企业实物期权估值模型
　　实物期权定价模型克服了传统价值评估决策方法的弊端,对评估企业潜在获利机会价值有独到的作用[6]。虽然物流行业本身不是风险投资的主要领域,但由于物流业务运作需要与信息技术和电子商务进行接入,因此,物流企业可以间接地获得风险投资。随着企业物流蕴含的巨大潜力的发挥和风险投资越来越多的渗透,人们会逐渐认识到,企业价值不仅仅决定于未来可预见的收益大小,也决定于企业拥有和把握新的投资机会的多少。因此,从这种意义上说,物流企业价值是企业现有基础上的获利能力价值与潜在的获利机会价值之和。该模型用于物流企业价值评估仍有积极的、重要的意义。

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