- 相关推荐
论企业财务治理目标的现实选择
财务治理是对资金运动全过程进行决策、计划和控制的治理活动。实在质是以价值形式对企业的生产经营全过程进行综合性的治理。财务治理作为企业治理的核心，其目标必须与企业的目标相一致。利润最大化是企业同时也是财务治理追求的目标。但利润最大化目标在长期的实践中已暴露出其不足。如由于没有考虑利润与风险的配比，往往使企业财务治理者因盲目追求短期利润的最大，而导致长期利润很低甚至为负数。同时，利润最大化也没有考虑取得利润时的时间价值因素，尽管企业在某一时期内利润尽对数较高，但除往通货膨胀和机会本钱之后，实际利润却很低甚至为负数。由此，人们开始寻找另外的目标来代替利润最大化。随着证券业的蓬勃，企业价值最大化逐渐成为人们讨论的热门。企业价值是企业债券的价值和股票的价值之和。树立企业价值最大化目标的原因主要在于，它克服了利润最大化出现的与时间和风险脱节的。但它并没有取得人们所期看的辉煌成就，相反，还导致了比利润最大化目标愈甚的混乱。
造成这一结果的原因有以下几点：①我国各项规章制度还很不完善，证券交易还很不规范，所以，股票和债券价格往往受非因素的，并不能正确地反映出企业的真正价值；②在我国，法人股禁止上市流通，企业真正的大股东并不能从证券市场上直接获利，他们对股价的最高化没有足够的爱好；③追求股价的最高化可能导致企业偏离正常的经营轨道，如迎合股市的大趋势作出某种决策，目的并不是为了发展企业，而是为了股东对某类题材的炒作；④虚拟经济与实际经济相脱离，轻易误导投资者作出错误的选择；⑤企业价值最大化公式复杂，且大多使用估计，实际上使企业难以操纵，实用性不强。因此，企业价值最大化在我国当前还只能是一个公式和理想的发展目标，对企业财务治理的指导作用却并不大。又由于这些因素的影响，有人提出了以现金流量最大化、现金股利最大化、净现值最大化等作为财务治理的目标，但这些目标仅使财务治理在某些方面可供选择，并不能代表财务治理的总目标。那么到底该选取什么样的目标才更符合当前的经济发展状况呢？笔者以为，仍然是利润最大化，但并不是照搬过往的做法，而是对过往的利润最大化作必要的修正。
坚持利润最大化的理由如下：
１、财务治理的目标必须与企业的目标相一致。无论是公司或是企业，都是以盈利为目的的生产经营组织，追求最大利润是每一个在市场经济中角逐的企业的现实目标。因此，利润最大化无论过往、现在还是将来，都是符合企业存在之目的。这一目标由于更接近人们的熟悉，且看得见，摸得着，因而更轻易被企业治理者和所有者接受和理解。
2、企业价值最大化最适用于股份制企业尤其是上市公司的财务治理。对上市公司来说，除往非经济因素的影响，股东评价企业业绩的信息只能从其报表中获得。但会计报表并不反映企业的市场价值，它只是企业过往某一时期财务状况、经营成果和资金变动状况的事后反映，而股东在会计报表中寻找的最重要的指标是企业利润的高低，所以，决定企业价值高低的因素，又回到了利润最大化。另外，企业价值的高低是企业经营成果的外在表现。上市公司从证券市场上获得的最大益处，是能增资扩股或发行债券筹集大量资金。但我国明文规定，企业在增资扩股和发行新债券时，要考察公司最近三年是否连续盈利，也就是说，盈利指标与企业价值息息相关。只有在利润最大化的条件下，企业价值最大化才有持续存在的根本。
3、利润最大化对企业财务治理的事前计划起着决定性的作用。企业在经营决策时，运用的量本利、因素变动分析、敏感系数分析均是建立在利润最大化的基础之上。通过这些分析，企业才能明确地知识该在哪些方面加强经济核算，降低产品本钱，开拓市场，扩大销售，进行多样化经营。
4、考察国有企业的保值增值指标及其辅助指标，也是以利润为基础的，利润的高低决定着这些指标的优劣。
5、企业资产存量的重组和增量的优化配置及其企业的吞并和分立，也是遵循利润最大化目标的。
利润最大化目标在市场经济的财务治理中具有新的特点和作用，但由于其固有的限制，使其在运用过程中出现了偏差。因此，有必要对其进行修正。
首先，应树立以下观念：①利润最大化只是一个相对理想的概念。利润的形成受诸多因素的，其中包括一些不可控因素。因此在实际工作中，往往是选择次优化目标。为获得最大利润而不惜任何代价的做法，是不必要也是不可取的。②利润最大化不即是效益最大化。利润最大化是生产经营净成果的最大化，是企业生产经营收进减往生产经营支出后的余额。而效益最大化是投进产出之比例。利润最大化是一个尽对指标，而效益最大化则是一个相对指标。因此，利润最大化并不意味着投进产出之比也是最高的。这就提醒治理者，在追求利润最大化的基础上，同时要进步效益之比。这样才能使企业规模扩展与集约经营并重，效益和利润协调增长。③利润最大化不仅意味着报告期的利润最大化，同时也应包括更长时期内的利润最大化。因此，在实现当期利润目标的同时，要顾及本期决策可能赐与后各期带来的不良影响。
另外，我们还应考察其他一些辅助性的指标，对利润最大化方案作出正确选择。从当前我国企业中存在的较大，如坏帐过多、负债过大、本钱用度过高、净资产收益率过低等题目出发，我以为企业在以利润最大化为目标的同时要考虑以下几个指标：
1、净资产收益率。它反映企业盈利的真正绩效，也是杜邦体系的核心指标。通过这一指标，可以找出企业中影响利润高低的因素和解决的办法。由于：净资产收益率=税后利润÷均匀净资产=总资产周转率×销售利润率×权益乘数=（销售收进÷均匀总资产）×（税后利润÷销售收进）×（总资产÷净资产）。
从净资产收益率指标的分解中可以得出，要进步净资产收益率，就要不断进步税后利润，就要求企业进步销售收进，加强内部治理，降低产品本钱，进步销售利润率，同时要求企业有适当的负债，利用财务杠杆的作用，使企业获利更大。
2、存货周转率和应收帐款周转率。存货和应收帐款是企业资产帐户中两个重要的科目。存货的高低影响着企业占用资金的高低，影响着销售本钱，从而影响销售利润。应收帐款的长期挂帐是企业坏帐的根源。加强对二者的治理能进步企业的利润。其中：存货周转率为：产品销售本钱÷存货均匀余额×100%；应收帐款周转率为：赊销净额（销售收进）÷均匀应收帐款。
3、本钱用度利润率。本钱用度题目是当前企业中存在的一个重大题目。一个企业没有盈利或者盈利过低并不是由于产品销路不好，而是由于本钱用度太高。加强本钱用度的控制，已成为很多企业迫切需要解决的题目之一。因此企业在如何进步利润的决策中，重点要放在降低本钱用度上。这就需要检查本钱用度利润率的高低。本钱用度利润率为：利润总额÷（营业本钱 期间用度）×100%。
4、活动比率和资产负债率。这是考察一个企业短期和长期偿债能力的主要指标。负债经营已成为企业存在的普遍现象，但负债过多也加大了企业的风险，能否偿还到期债务是确认企业破产与否的界限，同时也是投资者进行投资和债权人据以借贷的评判标准。其中，活动比率为：活动资产÷活动负债，资产负债率为：负债总额÷资金总额。
所有这些指标结果应至少不低于本行业的均匀指标水准，否则意味着该企业财务状况的恶化和经营的亏损。
【论企业财务治理目标的现实选择】相关文章：
论人生的选择05-29
论企业文化与企业治理的关系04-15
论企业预算控制模式的比较与选择05-06
论国有独资保险公司的治理结构06-02
企业财务危机治理探析06-08
论新形势下档案治理职员素质提升对策06-03
21世纪的企业财务治理变革透析06-03
论个人所得税调节收进的功能及其模式的选择06-04
论悔恨05-07
研究治理过程的整合治理06-04