因子分析法在中国食品行业上市公司研究中的应用

因子分析法在中国食品行业上市公司研究中的应用

摘要：西方自Gort（1962）最早对企业多元化进行实证研究以来，在四十余年的时间里，关于多元化实证研究的文献可谓汗牛充栋，涉及到管理学、产业组织学和公司金融学三个领域。期间经历了不同阶段的发展。西方关于企业多元化的实证研究，从理论上和方式上，都给予中国目前关于上市公司多元化的研究以重大的启示。
　　关键词：西方；中国；多元化；经营绩效
　　
　　一、西方企业多元化实证研究评述
　　
　　从20世纪60年代到80年代，西方关于企业多元化实证研究的文献集中在管理学和产业组织学领域，管理学学者从经营战略出发考察了不同的多元化战略对企业盈利能力的影响以及企业多元化的模式，其中最具代表性的研究为Rumetl（1974，1982）。进入20世纪90年代后，随着Mocrk等（1990）和Matsuskaa（1993）关于市场对企业多元化购并与非多元化购并的不同反应的研究，以及Lnag等（1994）和Begerr等（1995）分别提出了开创性的、具有广泛影响的方法来重新度量多元化对企业经营绩效的影响。之后，对多元化的实证研究就更多地集中在公司金融领域。
　　（一）企业多元化程度和经营绩效的测度
　　1.企业多元化程度的测度
　　Gollop和Monahan（1991）指出，一个理想的多元化指标应该满足如下五点性质：第一，它应该与企业所生产的产品种类数正相关，即企业生产的产品种类越多，多元化水平就越高，称为数字性（crtiiaclnumberPr叩eyrt）；第二，它应该与不同种类产品产量分布的不均匀程度负相关，即企业生产的不同种类产品的产量分布越不均匀，多元化水平越高，称为分布性（disrtibutinoporpeyrt）；第三，它应该直接反映企业产品种类的异质性，即同一企业生产的不同种类产品的差异越大，多元化水平越高，称为异质性（heetorgeneiytPropeyrt）；第四，它应该既可以用来衡量企业的多元化水平，也可以用来衡量企业下属的单个工厂（estbahhsmnet或p!nat）及某个行业的总体多元化状况；第五，如果有可能，它的值域最好落在0一l的开区间。其中，前三个性质最为重要。
　　2.企业经营绩效的测度
　　几乎所有对企业多元化和联合企业提供解释的理论研究，其最终落脚点都可以归结到多元化对企业业绩（imrperofmrnaec)的影响方面，或正相关或负相关。为了验证观点不同甚至相左的企业多元化理论，绝大部分有关企业多元化的实证研究都在考察多元化程度和企业业绩之间的现实关系，以图为有关企业多元化的理论研究提供佐证。而在多元化实证研究中，在企业业绩的度量方法是一个至关重要的问题，在运用不同的业绩度量方法所得出的最终结论之间可能存在较大的偏差。总体而言，用来度量企业业绩的指标可以划分为以下四类，盈利能力等会计指标、股票收益、从托宾q角度和从总资本。早期的实证研究一般采用盈利能力和股票收益来度量企业业绩。
　　（二）多元化对企业经营绩效影响的实证研究
　　其实，在现实经济中，有关企业多元化有许多问题值得实证研究来验证，比如具体某行业企业多元化与经营绩效的关系，多元化企业和非多元化企业的差别，企业多元化的动机，企业多元化的模式等等。但是，进入20世纪90年代中期以后，由于更多的研究放在了企业多元化与经营业绩的一般关系方面，对上述这些问题的实证验证做得并不够。 　　二、中国关于上市公司多元化的研究
　　
　　1.中国上市公司多元化经营概况
　　以上市公司年报中披露的分行业主营业务收入信息为基础，对中国上市公司的多元化经营状况进行了分析和概括。回顾了有关中国上市公司多元化经营的研究文献，然后分别采用企业主营业务所涉及的一位数行业数和主要产品集中度两个指标对2002—2007年中国上市公司的多元化程度进行了考察，最后以上市公司2007年的多元化经营状况和各项会计数据为例对不同行业类别、流通化程度、国有化程度企业之间的多元化程度以及不同多元化状况企业之间的盈利能力、资产负债率、市盈率等进行了比较分析。分析后发现，不同的行业企业的多元化水平存在显著差别。在一般意义上，在竞争程度比较高的行业或固定资产占资产总额比例比较低的行业，企业的多元化程度也相对比较越高。
　　2.中国上市公司多元化相关因素分析
　　在对中国上市公司的多元化经营概况有了总体的了解后，我们将上市公司按照相关多元化、非多元化和多元化程度不同的不相关多元化进行分类，来看这些企业在盈利能力、流通化程度、国有化程度、负债能力、市盈率等方面是否存在差异。
　　以上市公司2007年的多元化经营状况和各项会计数据为例对不同流通化程度、国有化程度企业(不包括相关多元化企业)之间的多元化程度以及不同多元化状况企业(包括相关多元化、非多元化和多元化程度不同的不相关多元化)之间的盈利能力、资产负债率、市盈率等进行了比较分析。首先，在一般意义上，相关多元化企业和非多元化企业的盈利能力要明显高于一位数行业数大于或等于4的不相关多元化企业;其次，国有股比例大于等于50%的国有控股企业的平均多元化程度明显低于非国有企业和国有参股企业;第三，流通股比例大于零小于30%企业的平均多元化程度明显低于其他企业，流通股比例大于等于50%企业的多元化程度明显高于其他企业;第四，不相关多元化企业的负债能力显著高于非多元化企业;最后，非多元化企业的市盈率明显低于不相关多元化企业。
　　分析表明多元化经营作为企业的一种战略选择具有内生性，与企业所处的行业、流通化程度、国有化程度、盈利状况等因素密切相关。
　　
　　参考文献：
　　[1]黄俊，李增泉，张汉荣.多元化经营的价值效应[J].中国会计与财务研究，2007，（9）.
　　[2]John d1 martin Akin Sayrak, Corporate Diversification and ShareholderValue —A Survey of Recent Literature, Journal of corpo rate finance, 2003，（9）：37-571.

【因子分析法在中国食品行业上市公司研究中的应用】相关文章：

价值管理在现代企业管理中的应用研究论文04-30

语言艺术在英语文学中的应用研究论文09-23

谈智能决策支持系统及其在林业中的应用研究08-21

民间绘画色彩在现代艺术设计中的应用研究论文09-23

计算机应用技术在信息管理中的应用研究论文（精选6篇）09-20

中国文学研究中史诗情结的表现与原因论文04-14

浅析贝叶斯网络在自适应超媒体系统中应用研究05-29

上市公司收购中目标公司小股东权利的保护06-08

有关大豆抗营养因子及钝化的分析11-23

目标规划及其在经济中的应用05-11