外资并购市场效应实证研究

外资并购市场效应实证研究

内容摘要：并购是资本市场永恒的热门。自2002年外资并购政策逐步放开以来，我国沪深两地上市公司被外资并购的案例频频现于报端。那么，外资并购是否能给我国上市公司带来效益，从而影响投资者的预期，使股票产生超常收益呢？本文将基于事件研究的方法，来探索这一题目。　　关键词：外资并购 事件研究 市场模型 超常收益
　　
　　外资并购概述
　　
　　外资并购是指国外公司通过一定的程序和渠道进行吞并或收购,并依照东道国的法律,取得某现有企业的部分或全部所有权。从世界的范围来看，在过往的10年中，跨国并购逐渐取代了“绿地投资”成为了世界上最重要的外国直接投资（FDI）方式。自2002年开始外资并购政策逐步放开以后，外资并购数目在中国爆发式增长。世界着名的大型电信设备提供商阿尔卡特通过控股上海贝尔成为上海贝尔第二大股东；随之而来的是中国石化与壳牌签署合资协议、轻骑团体与印尼国际财团进行战略重组，跨国公司成为国内企业并购舞台上最活跃的角色，各行各业的跨国巨头纷纷传出并购我国企业的消息。
　　在许很多多有关并购的研究当中，一个非常引人关注的题目就是“并购究竟是否给企业带来效益？”一般以为，通过并购，企业可以实现规模经济、多元化经营、降低交易用度以及协同效应，达到“1 1

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