如何理性分析当前旅行社并购热

时间：2024-09-03 23:24:20 金融毕业论文我要投稿

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如何理性分析当前旅行社并购热

内容摘要：并购对增强旅行社竞争力、应对外国旅行社挑战、优化旅游产业组织结构，具有重要意义。但旅行社应该对并购保持适度的理性，否则必将陷进并购的困境中。在旅行社并购过程中，由于并购动机的多元化，旅行社追求利润最大化的根本目标将会受到影响，从而造成旅行社并购的低效绩。本文通过对我国旅行社并购方式和动机的分析，提出相关建议，以促进我国旅行社并购健康发展。　　关键词：旅行社并购失效
　　
　　据世界旅游组织猜测，到2020年，我国将成为世界第一位的旅游接待大国和第四位的客源输出国，旅游市场远景广阔。随着进世承诺的逐步兑现，从行业内部来看，我国旅行社产业组织结构不公道，“小、弱、散、差”的状况并没有得到根本改善，并购对于优化我国旅行社产业组织结构，进步旅行社盈利能力，增强旅行社抗风险能力以及核心竞争力具有重要意义。但在旅行社并购中仍存在一些题目，笔者在这里进行探讨。
　　
　　当前旅行社并购存在的弊端
　　
　　并购是市场经济条件下，旅行社为增强自身竞争力，通过产权交易获得其他企业的产权，并以控制其他企业为目的的经济行为。按照收购公司和目标公司之间的产业关联程度，可将并购分为横向并购、纵向并购和混合并购三种类型。横向并购是最为常见的并购形式，有利于旅行社实现规模经济，扩大市场份额；纵向并购有利于旅行社生产过程之间的衔接，消除机会主义以降低交易本钱；混合并购通过旅行社开展多样化经营以降低经营风险，培育企业新的利润增长点。上述三种并购方式赋予并购旅行社的众多好处，经常成为其追求的目标，也是其并购的动力。但有时并购并不能达到预期的目标效果，反而可能使旅行社陷进并购的困境中而不能自拔。
　　（一）横向并购的规模经济困境
　　在特定的技术条件下，假如在某一区间生产的均匀本钱随着产量的增加而递增（或递减），就说此区间存在规模经济（或规模不经济）。在经典微观经济学和产业经济学的理论框架内，规模经济是可以用于解释竞争力的重要概念和强有力的分析工具。而在现实中，企业规模经济的存在是有条件和限度的，很多曾经看来无懈可击的竞争上风都可能会因条件的改变而发生变化。
　　产权理论学派以为企业边界是有其公道界限的，当规模扩大所带来的治理本钱的增加超过交易本钱的减少时，企业规模的盲目扩大就不具备经济性。除此以外，规模经济还应充分考虑市场结构和消费者需求多样性的偏好，主营业务紧跟市场发育的进程，以满足消费者需求作为战略实施目的的主要原因在于所有的组织终极都从消费者处获取收益。旅行社经营的观光、团队旅游产品由于技术含量低、标准化程度高，面对大众市场，因此，很轻易形成规模经济。旅行社形成规模经济，意味着组（接）团数目的增加，在未达到最大规模经济边界之前，旅行社获得了规模经济效应。表面看来，似乎通情达理，实在不然。在旅游经济活动中，有一项衡量经济效益的重要指标，即旅游经济体量，可以表示为：旅游经济体量=旅游者人数×人均停留天数×人均消费量。很多旅行社仅仅留意团队规模，而忘了考量观光团队旅游需求弹性的大小和需求曲线的外形。事实上，观光旅游者虽是当前我国旅游市场的主体，可他们由于收进所限，到达旅游目的地以后，停留不会太久，消费不会太高。换句话说，经营观光旅游产品的旅行社虽达到了规模经济的要求，可他们并没有占到太多的便宜。反观国外的一些大旅行社，在注重规模经济的同时，更注重旅游市场结构，注重旅游团队的质量。如美国运通下属的商旅服务公司的宗旨是：“面向全球企业，提供商务旅行预算和旅行方案咨询，开展商务旅行全程代理”。
　　随着我国居民可自由支配收进的不断进步以及旅游者消费经验的日趋成熟，旅游需求的多样化、个性化将不断凸现。这就使传统观光产品的边际效用将不断递减，观光产品的总体需求呈减弱之势。假如旅行社不关注旅游消费市场的动态变化，仅仅关注规模经济效应，一方面将失往消费者的青睐，另一方面，将难以承受将观光产品转型为其他差异化产品的转换本钱。
　　（二）纵向并购难以达到并购目的
　　现代企业理论以为，企业是市场机制的替换物，市场和企业是资源配置的两种可以相互替换的手段，企业运用内部的行政治理手段较之运用非人格化的价格机制运行交易其用度为低。在面临较高的资产专用性和机会主义行为发生的可能性的情况下，企业倾向于将外购变为企业内部生产。基于对企业理论的熟悉，纵向并购的动机可概括为：在不可能签定完备的合约以限制资产专用性所造成的机会主义行为的情况下，通过并购作为交易对象的企业可以将交易转进企业内部从而消除机会主义行为。那么，纵向并购是否真的消除了机会主义行为呢？
　　***提出了一个关于企业性质更透彻的解释，从而改进和发展了科斯的企业理论：“企业并非为取代市场而设立，而仅仅是要用要素市场取代产品市场，或者说以一种合约取代另一种合约。纵向并购在消除了存在于产品市场上的机会主义行为的同时，却将存在于要素市场上的企业机会主义行为带进企业”。***关于企业的本质是用要素市场取代产品市场的观点是深刻的，体现了企业理论的发展和贡献。它意味着，企业能消除机会主义的观点不是决定性的，由于企业可能把机会主义从商品市场带到要素市场上来。按逻辑推理，下一步应对要素交易的合约进行考察，由此将导向阿尔钦和德姆塞茨关于企业的内部结构是激励—监视题目决定的论述，关于此题目的论述我们将在下文中阐述。
　　从旅行社自身特征来看，与旅游饭店、旅游景区相比，旅行社科技含量较低且投资本钱少，不像旅游饭店那样一旦形成专用资产，很难再被转移配置使用。旅行社资产专用性程度不高，其进进与退出壁垒相对较低，形成的专用资产轻易被转移或配置使用，从而使之契约交易的双方都存在大量的不确定性。所以，较难形成具有彼此间稳定交易关系的纵向一体化企业团体。
　　（三）混合并购面临多元化风险
　　混合并购是旅行社与不同产业企业之间的吞并经营。在传***略治理理论中，多元化经营被以为具有规避风险，培育企业新的增长点的明显上风，故混合并购一度成为欧美企业普遍采用的战略。就我国旅行社行业而言，其低进进门槛和高退出壁垒（主要来自行政壁垒）使得市场竞争异常激烈，经济效益不断下滑。为寻找企业利润新的经济增长点或实现企业转型以摆脱经营困境，很多旅行社把目光纷纷投向了房地产、通讯等利润较高的行业，混合并购自然成为其主要的路径选择。值得留意的是，并非所有的通过混合并购开展多元化经营的旅行社都能走上成功经营的道路。
　　资源基础论的分支——核心竞争力理论以为：企业能力储备决定企业的经营范围，特别是企业多元化经营的广度和深度。在我国旅行社“小、弱、散、差”状况并没有得到根本改善的条件下，旅行社通过并购追求多元化经营的行为应慎之。郭华（2003）通过对我国多元化旅游上市公司经营业绩的研究表明：实施低度多元化和相关业务型多元化战略的旅游上市公司效绩远远高于单一业务型和实施高度多元化的公司，其中不相关业务型（高度多元化）公司经营效绩最差。胡春林（2005）对我国旅行社实施混合并购的实证研究结果同样表明：混合并购在短期内不能给我国旅游类上市公司带来经营绩效的改变,从长期看也不能消除企业主业不振、经营业绩下滑的隐忧。那些期看通过混合并购改善经营绩效或通过混合并购改变主业经营实现企业转型的旅行社，能否达到预期目的还有待于进一步的观察。上述结论给我国旅行社以重要警示：企业混合并购路径的选择应该以企业内部核心竞争能力为轴心，脱离企业核心能力而一味追求延展范围的经营策略，只会造成企业资源的浪费和企业综合经营效益的降低。
　从市场发育程度来看，通过并购来进行不相关多元化经营在我国旅行社发展近期阶段应慎用。总体上看，迄今为止我国旅行社真正完成现代企业制度建设的，尤其是进行产权制度改革，完善公司治理结构与机制的还很少。到目前为止，严格意义上的旅游现代企业制度还没有真正建立，企业金融体制改革还在进行，资本市场尚待规范。因而，过早采用并购来实行不相关多元化经营必然导致旅行社与其他企业在并购后的整合上由于产权题目而引起经营治理的困难。而资本市场的不成熟加大了并购后旅行社的退出障碍，加之我国旅行社现有的治理水平、组织结构远远落后于不相关多元化企业经营的要求，不相关多元化无益于我国旅行社的发展壮大。
　　
　　并购动机多元化使旅行社并购目标不同一
　　
　　基于企业竞争上风的概念，来解释并购动机的一个重要假设是企业以利润最大化为目标，但并购过程中，由于并购动机的多元化，企业的愿看难以实现。
　　政府的并购动机。正常情况下，出于利润最大化的动机，只有并购收益（B）大于并购本钱（C）时，旅行社才有并购的动力。但是，若加进政府因素（G）并购的条件就变为：B G

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