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上市公司自愿性信息披露有关问题探析
[摘 要] 上市公司自愿性信息披露具有自主性、多样性、灵活性、不确定性的特点；信息披露内容包括背景信息和经营数据、预 测性财务报告、社会责任、人力资源、环境保护信息等八大主要类别；信息披露的价值将有助于改善公司治理结构，提 高公司信息的完整性和可靠性，降低公司资本成本与债务成本，增强股票流动性和提高股票价格，树立公司社会责任 方面的良好形象。[关键词] 自愿性信息；披露；成本效益；价值分析
一、自愿性信息披露问题的提出
上市公司财务报告披露的内容可分为强制性披露和自愿性披露。强制性披露是按照财务报告条例、企业会计准则和其他相关的法律、法规的要求必须在财务报告中披露的信息。自愿性信息披露是公认会计原则和有关法律法规未作要求而企业自愿披露的信息。目前，我国对会计信息披露的研究多着眼于强制性信息披露，对自愿性信息披露相关内容的研究和实务活动的开展还远为不够。随着我国社会经济的快速发展，现代企业经营活动的复杂性和不确定性日益增加，一方面，现有的强制性信息披露势必很难满足用户的信息需求；另一方面，面临我国资本市场的逐步发展，资本市场有效性的日益提高，企业管理部门也存在着自愿披露有关信息的动力，自愿性信息披露将呈增长趋势。为此，本文拟就自愿性信息披露的主要特点、信息的主要类别、应注意的问题及价值分析进行重点探讨。
二、自愿性信息披露的主要特点
1.企业自主性。强制性信息是企业不得考虑成本效益而应公开披露的信息，无论是其内容还是形式，国家都有统一规范，企业只能遵照执行。而自愿性信息披露是企业的一种自主性行为，它是企业管理部门根据信息使用者的需要和企业自身实际情况自行确定披露的信息。对这些与信息使用者密切相关的重要信息，是选择披露还是不披露，以及选择何种披露形式，在很大程度上取决于企业管理部门对信息重要性的判断和成本效益的比较。可以说企业对自愿性信息披露拥有自由裁量权和决策权，是其与强制性信息披露的一个重要区别。
2.内容多样性。自愿性信息的内容包含了影响企业财务状况、经营业绩及现金流量的所有重要信息。这些“重要信息”从空间范围看，既有内部环境信息，又有外部环境信息。从时间范围看，既有既定的历史信息，又有对未来的预测信息。从披露的形式看，既有定量信息，又有定性信息。从计量方式看，既有货币计量信息，又有非货币计量信息。自愿性信息的这种多元化特征，无疑表明它在内容上具有相对广泛性和多样化。
3.形式灵活性。与自愿性信息内容的多样性相联系的是其披露形式的灵活性。从国内外实践来看，最常见的披露方式是文字和表格。为了说明有关项目的发展趋势，还常常使用坐标图和柱状图等。其披露的载体包括年报、中报、临时报告、新闻发布会等。自愿性信息的内容多样性与形式灵活性是相辅相成的：多样化的内容需要披露形式不拘一格，而形式灵活反过来又促进了内容的多样化。
4.披露不确定性。这一特征具体表现在两个方面：一是内容的不确定性，即自愿性信息在内容上没有明确的制度规范或要求，它主要取决于自愿披露事项的存在或发生的情况，以及这些事项与企业财务的相关程度。二是方式的不确定性。自愿披露信息在内容上的不确定性决定了其披露的载体、格式、指标设置以及排列方式等方面具有不确定性，它或者由企业根据各自的实际情况自行确定，或者由提供者根据需要以不同方式予以说明。
三、企业自愿披露信息的主要类别
自愿披露的信息大体有以下几类：
1.背景信息和经营数据。背景信息包括企业的广泛目标以及用以实现这些目标的经营战略、产业结构对企业的影响等；经营数据包括与收入、市场占有率、质量等有关的统计数据、与生产率有关的数据、雇员参与和满足指标，等等。
2.企业面临的机会和风险及相应措施。包括国家宏观经济政策调整所带来的机会和风险；产业结构调整导致的机会和风险；企业进行多元化经营、资产重组所带来的机会与风险；开发新领域所带来的机会与风险，以及企业面对这些机会与风险将采取何种举措与对策。将企业面临的主要机会和风险及采取相应措施披露给信息使用者，能给人真实、客观和全面的感觉，可提高对外报告的可信赖性。
3.预测性财务报告。它是管理部门在对未来经济条件和行为方案进行假设的基础上，对企业未来财务状况、经营成果与现金流量进行预测的报告。预测性信息虽带有较大的主观性，但它对信息使用者仍有较大参考价值。目前，一些大公司经常提供对下1年度或未来期间主要经营活动和盈利水平等进行预测的资料。
4.物价变动会计信息。一些国家(如英、美)在物价变动剧烈时，曾要求达到一定条件的大公司在按历史成本编制财务报表的同时要提供按一般物价水平或现行成本调整的会计报表，一些中小公司也自愿效法。随着上世纪80年代中期西方国家物价变动趋缓，补充揭示的强制要求被取消，但企业仍可自愿披露有关物价变动的会计信息。如美国1986年发布的用以替代SFAS33的SFAS89《财务报告与物价变动》中把“要求”改为“自愿”。
5.内部控制报告。它是企业管理部门依据内部控制有效性评价的标准，对本企业的内部控制设计和执行的有效性进行评估后将结果提供给外部信息使用者的报告。在美国尽管SEC目前没有要求强制提供内部控制报告，但一些公司已自愿提供了某种形式的涉及内部控制的管理报告。如Mc-Mullen，Dorothy和Ragahunandan K(1996)对1993年2221家公司年报的研究表明，有742家提供了内部控制报告，比例占33.4%。
6.社会责任、人力资源、环境保护信息。自上世纪60年代以来，欧美部分国家越来越重视社会责任、人力资源等信息的披露。如1976年美国《幸福》杂志对在其排名前500家的大公司调查表明：公布有关社会责任资料的公司达456家，占全部调查对象的91%。1980年，英国会计准则委员会出版了《公司报告》一书，鼓励企业编制社会责任报告，在传统报表之外增编增值表、职工报告等一系列社会报告。
7.未确认的无形资产和研发活动。由于企业的自创商誉、企业与顾客及供应商的关系等这些不可辨认、难以确指的无形资产在目前的财务报表中未能列示，企业可在分析报告中加以披露与说明，体现其对企业竞争力的贡献。企业还可披露有关研发支出、现有成果及未来策略，说明研发活动带来的竞争优势。
8.企业主要产品分析。好的产品和生产该产品的技术对企业的可持续发展具有重要意义。企业可以披露主要产品的性能、顾客满意度；有关产品的销售情况、市场份额以及对主营业务收入的贡献情况；有关产品可能改进和对未来供求状况的预测等信息。
四、企业自愿性信息披露应注意的问题
1.注意披露的适当性。自愿性信息披露无疑会提高会计信息的透明度，增强信息使用者决策的有用性。但自愿性披露并不是无限度的披露，而应注意披露的适当性。从信息的提供方企业来说，提供过量信息会负担大量无效成本。从信息的需求方使用者来说，其需要信息的目的在于作出正确决策。因此，过多的披露信息，会使信息使用者过滤鉴别信息的使用成本增大，反而易使信息使用者无所适从，判断混乱，不便理解、掌握和接受，甚至还会产生误解。究竟何为“适当”，可从会计的重要性原则得到说明。所谓重要性是指当某项会计信息被遗漏或错误表达时，可能使依赖该信息的人所作的判断受到影响或改变，即该信息的重要性足以影响决策。根据重要性原则，对于重要的项目应从详披露，并加以重点说明，对次要项目则从略披露，做到主次分明、轻重有别，便于使用者有效使用。 2.遵循成本效益原则。任何信息披露都将发生成本，但并非任何被披露的信息都将为企业带来直接或间接的收益。自愿披露的事项中有许多是与信息使用者密切相关的重要信息，对这些信息是选择披露还是不披露，以及选择何种披露形式，在很大程度上应取决于成本效益的比较。增加信息披露的收益包括：降低企业在证券交易中支付的交易成本，提高财务分析师和投资者对企业的兴趣，增强企业股票的流动性，降低资金成本，提高企业的声誉和高层管理者的地位、利益等。其成本主要有：信息搜集和加工处理成本、报告与审计费用等确定性费用，以及因增加信息披露可能使企业面临法律诉讼或泄露企业秘密致使企业处于不利地位而发生的或有费用的损失。从理性经济人假设出发，企业管理部门因在自愿性信息披露方面具有决策权，就应充分考虑成本与效益的关系，自愿性信息披露应在实现良好效应和预期的同时，能尽可能降低成本。成本效益原则应是企业自愿性信息披露的基本前提。
3.保护企业商业秘密。自愿性信息披露可能暴露企业的经营计划、投资项目等，从而被竞争对手利用，因此给企业带来损失。如披露关于产品成本的信息，可能会使对手找到差距，分析原因，占据成本优势；其他如分部信息、人力资源开发、市场开拓费用与营销预算、新产品开发及毛利预测等都可能会被对手利用，找到对策，影响企业竞争力。企业在报告受托责任履行情况和谋求新的资金来源时，对外报告企业生产经营前景计划等自愿披露事项是必须的，但这种信息披露极有可能有利于竞争对手的需要，企业在对外披露信息时，不能不将这一考虑放在重要地位。因此，企业一方面应披露足够多、足够详细的自愿性信息以满足信息使用者的需求；另一方面又不能因此暴露了企业商业秘密给自身或他人带来损害，要做到既充分又适当，内外兼顾，不失偏颇。
4.应具有一定的质量保证。自愿性信息一旦披露也同样具有相应的经济后果，企业在披露自愿性信息时必须审慎。由于某些自愿性信息计量和披露的复杂性以及缺乏完善的披露规则，可允许其可靠性稍微低一些，但其基本的可靠性必须得到保证，以确保其不产生误导作用，防范可能引起的诉讼行为，避免企业信誉丧失、形象毁损。为了使提供的信息具有一定的质量保证，企业应遵循以下原则：(1)保证自愿性信息符合相关性和基本的可靠性。(2)资料来源真实可靠。(3)信息产生程序科学合理。(4)信息表述恰当充分。按照这些原则进行处理，经过注册会计师的必要审阅或有关专家的审查，就可以基本保证自愿性信息真实可信，符合决策有用性的目标。
五、自愿性信息披露的价值分析
1.促进公司治理结构的改善。自愿性信息披露可使广大中小股东获得更多的有关公司经营的信息，减少大股东与小股东之间严重的信息不对称问题。同时，债权人可以更多地了解企业状况，能有效地促进企业改善治理结构。Ullman(1985)研究发现，自愿性信息披露的质量提高，能削弱股东对债权人的剥削，债权人的权益能够得到更好的保护，从而公司债权在资本结构中所占比例就越高，债权人治理就越有效。实证研究证实，非执行董事、董事长与总经理的分离、外部审计的作用等公司治理变量都与自愿性信息披露质量显著相关。
2.提高公司信息的完整性和可靠性。自愿性信息披露为资本市场提供更多的有关公司的经营状况、获利前景和发展空间的信息，可弥补强制性信息披露的不足，增加信息含量，从而能全面反映公司面临的机会与风险，将公司价值充分体现出来，保证了信息的完整性，有助于信息使用者更加便利地对公司财务状况、发展前景进行分析预测，作出最佳的决策。同时，更多的信息披露使投资者、财务分析师等信息使用者对信息的运用、分析更充分，可以从多角度复核、检查上市公司信息的可信度，压缩公司管理部门的盈余管理空间，使得其盈余管理手法减少，从而有助于财务信息质量的提高，信息可靠性的增强。
3.降低公司资本成本与债务成本。众所周知，信息风险会随着披露程度的提高而降低。如果缺乏必要的信息，投资者和债权人对公司经营前景不了解，就会要求很高的资本价格，而当上市公司披露信息以帮助资本提供者理解和评价公司的经济风险时，资本提供者要求的报酬率会相应降低。Botosan( 1997)的研究结果显示，自愿性信息披露的质量与公司资本成本出现负相关关系，这表明自愿性信息披露降低了投资者与公司管理部门的信息不对称程度，资本能够随上市公司的经营状况更有效地被配置。Sengupta(1998)的研究发现，披露指数增加1%，大约导致公司总的利息成本减少0.02%。
4.增强公司股票流动性和提高股票价格。公司披露自愿性信息，极大地提高了资本市场交易的透明度，促进了价格机制在资源配置方面的充分发挥，可减少投资者的信息搜集成本，降低信息的非对称程度，使投资者更愿意购买该公司的股票，从而加快公司股票的市场流动性，提高股票价格。Healy( 1999)的研究发现，随着样本公司自愿披露信息的增加，样本公司的股价平均提高7%，披露次年的股价有8%的改善。在随后的3年中，机构投资者对样本公司的平均持股量增加了12%-24% ，受到更多的财务分析师的追捧，股票流动性增强。
5.有助于树立公司社会责任方面的良好形象。企业作为消耗社会经济资源并对社会进步和社会福利有着重要影响的组织，承担着相应的社会责任。上市公司通过自愿披露社会责任等方面的信息，表明公司在扩大就业、环境保护、人力资源使用、社会保险、参与社会公益活动等方面所作的努力和取得的成果，可以消除政府和公众的疑虑，澄清某些误解，树立良好的公司形象，提高公司的知名度，赢得社会各界的支持和理解，最终达到在良好的社会环境中顺利开展有关经营活动的目的。
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