交叉上市、风险分散与溢出效应

交叉上市、风险分散与溢出效应

摘 要:本文从非交叉上市公司对交叉上市的市场反应入手，利用对比公司法（Matched Firm Approach）和事件研究法，实证分析了交叉上市对国内非交叉上市公司带来的影响。分析表明，我国的交叉上市政策增强了国内股票市场的风险分散功能，给国内上市公司带来了正的净溢出效应。 　　关键词：交叉上市，风险分散，溢出效应，上市公司　　交叉上市（Cross Listing）是指同一家公司在两个或者多个证券交易所上市的行为，通常是指同一家公司在两个不同的国家上市的情形。自从1993年青岛啤酒赴香港上市拉开我国海外上市的序幕以来，交叉上市也随之发展起来，并成为国内企业上市的一种潮流。许多海外上市公司积极谋求回国上市，而许多国内上市公司也在积极争取海外上市。截至2005年12月，内地共有122家公司在香港上市，其中同时在内地、香港上市的公司有31家，同时在香港、美国上市的有12家，同时在香港、伦敦上市的有5家。此外，还有1家公司同时在内地、新加坡上市。　　虽然交叉上市需要承担更高的上市成本，但主流的经验仍然相信它对促进公司融资、保护股东权利、完善治理机制等方面有积极的作用。早期对交叉上市的研究也侧重探讨交叉上市对交叉上市公司的影响，以及公司选择交叉上市的动因。虽然我国交叉上市只有十几年的历史，但国内的学术研究也有了一定的成果，如卢文莹（2003）^[22]，潘越（2005）^[23]，Sun，Tong

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