金融衍生品市场宏观功效浅析

金融衍生品市场宏观功效浅析

　　摘要:次贷危机引发人们对衍生品市场功效的更多思考。本文对容易被人忽视的金融衍生品的宏观功效展开分析和验证,以求对衍生品市场功效有更全面的认识。
　　关键词:金融衍生品 宏观功效 增长
　　
　　次贷危机爆发后,有人对金融衍生品市场功效产生了怀疑。通常大家认为,金融衍生品市成有可无的感觉,使人对其功能产生怀疑。本文从宏观层面对金融衍生品市场功效进行分析,并对其与经济增长的相关性进行实证检验,以求对金融衍生品市场功效的认识更加全面。
　　
　　一、金融衍生品市场的宏观功效
　　
　　(一)资源配置功能。传统经济理论认为,价格机制是市车的衍生品市场发展在配置国民经济资源、降低经济运行成本、提高经济运行效率、引导社会投融资方面具有很强的提升功能,因此,衍生品市场的发展可以推动国民经济实现优化增长。 　　二、实证分析
　　
　　美国的衍生品市场最为成功,对其增长的促进作用也最大,本部分以美国为例,分析说明国民经济的发展离不开衍生品市场的发展与完善。
　　实证证明,美国经济增长(以GDP为代表)和其衍生品的增长有着密切的关系。利用格兰杰因果检验对对数变化后的GDP值和衍生品年成交量进行检验后,发现GDP的增长是衍生品年成交量增长的格兰杰成因。经对美国经济增长数据分析后认为,首先是经济增长需要且推动了衍生品市场的发展,反过来衍生品的增长又推动了经济的进一步增长。
　　1. 数据准备。选取美国自1977年至2007年的GDP数据和美国交易所交易衍生品的成交总量。并对GDP和衍生品成交量取对数以消除量纲的影响。
　　2.因果检验。为了清楚地表现出GDP和金融衍生品成交量之间关系,我们对两个变量进行了格兰杰因果检验。结果说明,GDP是成交量的格兰杰成因,GDP引起成交量变化的概率为98.5%,成交量引起GDP变化的概率为75.8%。结论证明GDP的增长需要有与之相匹配的衍生品成交量的增长。
　　3.回归关系。上述过程说明了GDP和衍生品之间关系密切,具体关系需要以回归拟合的方式来确认。通过最小二乘法加以检验。
　　回归方程式:
　　计量结果显示,其值为0.95,该值是衡量拟合程度的数值,最大为1,这一取值说明拟合较好。值为670,值越大说明拟合程度越好。方程通过检验。
　　
　　三、衍生品市场发展滞后
　　
　　按上式的标准,对与我国GDP相适应的衍生品交易量进行测算。2008年中国GDP为300670亿元人民币(约合44000亿美元)出的成交量大约为13651744527手,而实际成交量为152762220手,相差近90倍。
　　
　　四、结论
　　
　　新的世界经济形势下,中国发挥着越来越重要的重用,中国金融市场也面临着难得的机遇。正确认识我国金融衍生品市场产生的环境,辩证地看待金融衍生品市场利弊,发展地看待中国金融衍生品市场的前景,抓住机遇,研究发展适应国民经济全局需要的中国衍生品市场显得十分必要。
　　
　　:
　　[1]曾康林,金融经济学,西南财经大学出版社,2002年.
　　[2]世界经济展望,国际货币基金组织,2008年.

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