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农业板块上市公司竞争力评价体系(一)
摘要：本文旨在建立一套科学的商业竞争力评价体系，其具体包括赢利能力指标、资产营运能力指标、偿债能力指标和发展能力指标四大项, 从而能对农业板块上市公司的经营状况和发展态势进行科学、准确、全面地评价。并进一步以沪市32家农业板块上市公司2003年的年报资料为例，运用因子分析和聚类分析的方法，对其进行了综合评价。
关键词：公司竞争力 评价指标 因子分析 聚类分析
引言
公司竞争力是指，在竞争性市场中，一个公司所具有的能够持续地比其他公司更有效地向市场提供产品或服务，并获得赢利和自身发展的综合素质。经济界和公司界对此具有一致的意见，认为公司竞争力对于公司的生存和发展具有决定性的意义，公司竞争力研究是一个值得高度重视的研究领域。公司竞争力研究的应用性目的是要揭示公司经营成败的原因，即发现公司行为与其后果之间的因果关系，或者是探寻公司竞争优胜劣汰过程的某种规律性。
公司竞争力的基本特点是具有内在性和综合性，对公司竞争力进行评价，就是要使其内在性尽可能显现出来，成为可感知的属性，同时，要对其综合性的属性进行分析和分解，并且尽可能地指标化，使之成为可计量的统计数值。用数字说话，即用数字来反映公司竞争力状况。这是人们对竞争力分析和评价的一个普遍的期望。商业竞争力评价是指对一个商业公司的经营状况和发展态势进行科学、准确、全面地评价。考虑到计算竞争力指标时的基础数据的可获得性与准确性，我们选取我国国内的上市公司作为我们此次评价的对象。
一、选择评价指标的原则
开展商业竞争力评价，则要建立一套科学的竞争力评价体系，而建立一套怎样的商业竞争力的评价指标体系，要根据以下评价指标选择的四条基本原则。
（1）要由商业竞争力的内涵来确定指标。商业竞争力反映的是商业的经营状况和发展态势。经营状况应当具体包括两个方面的指标，即盈利能力指标和资产营运能力指标；发展态势则考虑主要包括偿债能力和发展能力两项指标。
（2）指标要有代表性。评价指标之间在一定程度上相互联系和制约，利用指标间的这种关系要在众多的零售经济指标种选择少数几个有代表性，蕴含信息量多，能够较全面地刻画竞争力变化特征的综合性指标。
（3）指标要具有可比性。竞争力指标所设计的经济内容、计算口径与方法等应当具有可比性；同时设计的指标与商业经营活动的实际情况相吻合，既能反映商业竞争力的全貌，又能揭示对商业竞争力有重大影响的项目。
（4）指标数据要易于采集；指标体系要简繁适中；计算方法要易于操作；各评价指标及相应的计算方法及各项数据，都要标准化、规范化。
二、评价指标体系的构成
商业竞争力评价指标体系可以由赢利能力指标、资产营运能力指标、偿债能力指标和发展能力指标四大项组成。具体地讲：
（1）赢利能力指标。赢利能力就是商业赚取利润的能力，反映商业一定时期内的获利能力，包括销售净利润率、主营业务利润率、成本费用利润率、总资产息税前利润率、资产的现金流量回报率。
销售净利润率=净利润/销售收入×100%，反映了销售收入的收益水平。主营业务利润率=主营业务利润/主营业务收入×100%，反映了商业以一定的主营业务收入赚取利润的能力。成本费用利润率=利润总额/成本费用总额×100%，成本费用总额为主营业务成本、营业费用、管理费用、财务费用四项之合计。总资产息税前利润率＝息税前利润／总资产，反映了了公司总资产的报酬率。资产的经营现金流量回报率＝经营活动产生的现金流量净额/资产总额，表示每一元资产通过经营活动所能形成的现金净流入，反映公司资产的经营收现水平。
（2）资产营运能力指标。公司资产营运能力反映公司资金周转的快慢，是商业在商品经营过程中使用其经济资源的效率及有效性，主要包括应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率和股东权益周转率。
应收账款周转率=销售收入/平均应收账款，反映应收账款周转速度的指标，也就是年度内应收账款转为现金的平均次数。存货周转率＝产品销售成本／平均存货余额该指标反映在一个会计期间存货周转次数，一般越高越好。总资产周转率（次）=主营业务收入/平均资产总额，其中，平均资产总额为期初资产与期末资产之和的算术平均值，这个指标反映了公司全部资产在一定时期内的周转速度（次数）。股东权益周转率=销售收入/平均股东权益，其中，平均股东权益＝（期初股东权益+期末股东权益）/2，该指标反映的是公司运用所有者资产的效率。该比率越高，表明所有者资产的运用效率越高，营运能力越强。
（3）偿债能力指标。主要包括资产负债率、流动比率、速动比率、利息保障倍数和经营现金流量负债率。偿债能力指标既反映商业经营风险的高低，又反映商业利用负债从事经营活动能力强弱。
资产负债率=期末负债总额/期末资产总额，这个指标反映公司的资本结构以及公司利用外借资金的程度，同时也反映了公司的长期偿债能力。流动比率=流动资产/流动负债，这个指标反映公司的短期变现能力和短期偿债能力。速动比率＝(流动资产－存货)/流动负债，该指标越高，表明公司偿还流动负债的能力越强。利息保障倍数＝息税前利润／利息支出（包括资本化利息），用以衡量公司是否有足够的息税前利润来充裕地支付利息支出。经营现金流量负债率=经营活动产生的现金净流量/负债总额，反映被投资单位在一定期间，每1元负债由多少经营现金净流量所补充。
（4）发展能力指标。主要有主营业务收入增长率、总资产增长率、营业利润增长率和利润总额增长率。该指标体现着商业实现收入与资产逐年增长的能力，是公司成长和发展的基础。
主营业务收入增长率=（本期主营业务收入/上期主营业务收入-1）×100%。总资产增长率=（期末资产总额/期初资产总额-1）×100%。营业利润增长率=（本期销售利润－上期销售利润）/上期销售利润×100%。利润总额增长率=（本期利润总额－上期利润总额）/上期利润总额×100%
这样就有了评价商业竞争力的4个系统19项指标组成的评价指标体系，具体见下表。
公司财务综合能力评价指标体系
指标类型 指标名称 指标代码
赢利能力 销售净利润率 E1
主营业务利润率 E2
成本费用利润率 E3
总资产息税前利润率 E4
资产的现金流量回报率 E5
资产营运能力 应收帐款周转率（次 ） E6
存货周转率（次） E7
总资产周转率（次） E8
股东权益周转率（次） E9
偿债能力 资产负债率 E10
流动比率 E11
速动比率 E12
利息保障倍数(倍) E13
经营现金流量负债率 E14
发展能力 主营业务收入增长率(%) E15
总资产增长率(%) E16
营业利润增长率(%) E17
利润总额增长率(%) E18
在上述指标中，E10在偿债能力的解释上是负指标，进一步分析之前通过取倒数把它先转换成正指标。
三、评价指标体系的应用
在我国沪市上市公司中，我们从2003年的农业板块上市公司中选出32作为评价对象。被选出的农业板块上市公司的评价编号、上市简称和股票代码列为下表。
商业连锁上市公司评价对象
A1 000713 丰乐种业 A12 600180 九发股份 A23 600467 好当家
A2 000735 罗牛山 A13 600225 天香集团 A24 600506 香梨股份
A3 000769 ST大菲 A14 600242 华龙集团 A25 600540 新赛股份
A4 000829 赣南果业 A15 600248 泰丰农业 A26 600598 北大荒
A5 000860 顺鑫农业 A16 600251 冠农股份 A27 600672 英豪科教
A6 000918 亚华种业 A17 600257 洞庭水殖 A28 600762 ST金荔
A7 000972 新中基 A18 600275 武昌鱼 A29 600844 ST大盈
A8 000998 隆平高科 A19 600313 中农资源 A30 600962 国投中鲁
A9 600075 新疆天业 A20 600354 敦煌种业 A31 600965 福成五丰
A10 600093 禾嘉股份 A21 600359 新农开发 A32 600975 新五丰
A11 600108 亚盛集团 A22 600438 通威股份
下面以2003年这32家农业板块上市公司的年报资料为例，利用因子分析的方法进行商业竞争力评价。分析步骤具体如下：
第一步：将原始数据矩阵标准化，运用SAS统计软件对给出的数据矩阵进行因子分析。按照特征值大于0.9的原则，得到商业竞争力总的变量解释见下表，选入6个公共因子。
Eigenvalues of the Correlation Matrix: Total = 18 Average = 1
Eigenvalue Difference Proportion Cumulative
1 5.42564101 1.56367553 0.3014 0.3014
2 3.86196548 1.67403567 0.2146 0.5160
3 2.18792981 0.38079703 0.1216 0.6375
4 1.80713278 0.18253735 0.1004 0.7379
5 1.62459543 0.45388310 0.0903 0.8282
6 1.17071233 0.18086933 0.0650 0.8932
7 0.98984299 0.76668333 0.0550 0.9482
8 0.22315966 0.01295866 0.0124 0.9606
9 0.21020100 0.04571940 0.0117 0.9723
10 0.16448160 0.04493784 0.0091 0.9814
11 0.11954377 0.01940632 0.0066 0.9881
12 0.10013744 0.05414031 0.0056 0.9936
13 0.04599714 0.02018002 0.0026 0.9962
14 0.02581711 0.00601271 0.0014 0.9976
15 0.01980440 0.00712007 0.0011 0.9987
16 0.01268433 0.00699979 0.0007 0.9994
17 0.00568454 0.00101538 0.0003 0.9997
18 0.00466916 0.0003 1.0000
6 factors will be retained by the NFACTOR criterion.
同时得到方差最大旋转后的因子载荷矩阵，见下表。
Rotated Factor Pattern
Factor1 Factor2 Factor3 Factor4 Factor5 Factor6
e1 0.91017 0.10438 0.08414 0.16916 0.02481 -0.32854
e2 0.95750 -0.00143 0.05780 0.13303 -0.05240 0.06451
e3 0.54601 0.07317 0.08076 0.15116 0.12550 -0.74471
e4 0.94338 0.15353 0.07913 0.14026 0.14658 0.04554
e5 0.09361 0.21611 0.11489 -0.14993 0.88988 0.07704
e6 0.00429 0.87456 -0.01685 0.15355 -0.03515 0.03550
e7 0.10858 0.82303 0.25056 0.00785 0.25466 -0.01915
e8 0.11124 0.87882 0.32925 0.10730 0.22158 -0.04900
e9 0.04411 0.80725 0.49814 -0.06789 0.01434 -0.11460
e10 -0.64219 0.07358 0.17843 -0.55162 -0.13426 -0.40713
e11 0.24492 0.11448 -0.03918 0.90065 -0.20655 -0.03541
e12 0.21897 0.13514 0.01801 0.87924 -0.07648 -0.03575
e13 0.10116 -0.01967 0.00735 0.03128 0.11371 0.93894
e14 0.12168 0.26177 -0.04810 -0.25214 0.87274 0.10563
e15 0.03200 0.22266 0.95313 -0.06093 0.04334 0.00652
e16 0.13956 0.20951 0.93482 0.03186 -0.00103 0.02455
e17 -0.09544 -0.23346 0.14582 0.34160 0.50662 -0.20512
e18 -0.01744 0.17464 0.95304 0.00694 0.12556 -0.09524
Factor1在e1-e4(赢利能力指标)上载荷较大，反映了公司较高的发展能力，可概括为赢利能力因子。Factor2在e6-e9(资产营运能力指标)上载荷较大，可概括为资产营运能力因子。Factor3在e15、e16和e18(发展能力指标)上载荷较大，可概括为偿债能力因子。Factor4在e11和e12 (偿债能力指标)上载荷较大，可概括为偿债能力因子。选取以上所述的3个因子进行分析。
第二步：有了各公共因子合理的解释后，结合各农业板块上市公司在3个公共因子上的得分，就可对综合排名进行进一步分析。这里，我们将这3个因子变量的方差贡献率作为权数，于是得到下面的计算公式：
综合实力得分= 0.2204 Factor1+ 0.2013 Factor2+ 0.1993 Factor3+ 0.1384Factor4
按照这个公式，我们就可以分别计算出32农业板块上市公司的综合实力得分，从而得出他们的综合排名。具体32家农业板块上市公司的综合排名及其6个公共因子得分排名见下表：
商业连锁上市公司排名
公司名称 综合得分 综合
排名 赢利能力因
子得分排名 资产营运能力
因子得分排名 发展能力因
子得分排名 偿债能力因
子得分排名
丰乐种业 -0.16152 6 24 18 6 9
罗牛山 -0.10054 9 21 12 9 18
ST大菲 -0.36501 2 2 10 11 11
赣南果业 1.160238 32 7 29 32 10
顺鑫农业 0.041564 23 22 25 12 16
亚华种业 -0.13692 8 13 13 25 6
新中基 -0.07484 12 8 16 29 12
隆平高科 0.39924 30 6 14 26 32
新疆天业 0.003116 20 9 22 24 20
禾嘉股份 -0.15851 7 19 8 14 13
亚盛集团 -0.01235 17 15 19 13 23
九发股份 0.031786 22 16 21 17 24
天香集团 0.004775 21 32 28 4 1
华龙集团 -0.03607 16 10 4 28 25
泰丰农业 -0.04189 15 17 20 16 14
冠农股份 0.306505 28 14 3 31 31
洞庭水殖 -0.09748 10 18 11 15 15
武昌鱼 -0.28736 3 29 2 8 2
中农资源 0.142664 25 3 30 1 27
敦煌种业 -0.07271 13 23 17 27 7
新农开发 -0.00312 19 12 7 30 22
通威股份 0.632516 31 4 32 3 26
好当家 -0.00896 18 31 27 7 5
香梨股份 0.062409 24 25 1 21 29
新赛股份 0.153953 26 11 23 22 30
北大荒 -0.06999 14 26 6 18 17
英豪科教 -1.39578 1 1 15 10 8
ST金荔 -0.17793 5 27 9 23 3
ST大盈 -0.21788 4 5 5 19 21
国投中鲁 -0.07739 11 20 24 20 4
福成五丰 0.169881 27 28 26 5 28
新五丰 0.3876 29 30 31 2 19
下面，再运用系统聚类分析的方法对这32家农业板块上市公司的竞争力情况进行分类分析。从而再从中分析他们之间的排名情况与各自的发展态势，有何内在的联系与区别。
利用SAS统计软件对样本数据矩阵进行处理，输出树形图如下：
全面放开前的最后一年。随着我国商业零售业入世过渡期的行将结束，我国商业公司加快了业态调整、兼并重组和引进先进运营模式的步伐，出现了许多新的发展特点：一、连锁经营的规模效益明显。以连锁超市为主的连锁业态已经成为我国商品零售业发展的重点和主流。以大厦股份为例来看，该公司已初步形成了以百货、汽车零售、连锁超市为主业的经营格局，百货零售市目前该公司最主要的核心业务，对利润的贡献率达到了90%。二、传统百货经营业绩相对困难。如津劝业、西单商场、汉商集团等不少是传统百货业或以传统百货业为主的公司。三、传统百货主业积极向连锁超市和百货连锁转型。多家商业上市公司已开始着手外资并购或外资合作，如津劝业与荷兰家乐福组建合资公司，在业内率先走出了外资合作的第一步，家乐福先进的管理理念和低成本的运营模式为公司发展新的连锁业务提供了借鉴。汉商集团与荷兰中国控股有限公司兴办中外合作武汉汉福超市公司。我国商业零售业为了今后更好地发展，需要注重管理和效益，科学配置业态资源，开发自有商品品牌，树立特色品牌形象，实现公司规模化经营，走连锁化经营道路，发展物流配送，降低经营成本
参考文献：
[1]王小平：《服务业竞争力》[M]北京 经济管理出版社2003年5月第1版
[2]金碚：《中国公司竞争力报告2003》[M]北京 社会科学文献出版社 2003年11月第1版
[3]薛薇等：《统计分析与SPSS的应用》[M]北京 中国人民大学出版社 2001年11月第1版
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