上市商业银行现金股利分配方式影响因素研究

上市商业银行现金股利分配方式影响因素研究

　　摘要：通过对15家上市商业银行现金股利支付情况进行研究，探讨了上市银行现金股利支付特点以及其影响因素。研究发现，每股净资产、每股未分配利润与股利分配率存在显著相关性，前者正相关，后者负相关。

　　关键词：上市银行;影响因素;现金股利

　　一、前言

　　现金股利是指用现金向股东分配股利的一种股利支付形式，现金股利的发放可消除股东对未来收入不确定性的疑虑，增强他们对公司的信心。对商业银行现金股利分配政策的影响因素分析，不仅对银行自身发展有重要意义，而且在宏观领域方面也有一定参考价值。

　　二、理论分析

　　2.1文献综述

　　目前，各国学者对于股利分配研究较多。Adams(1969)、Robinson&Pettway(1969)分别认为银行股利政策对市盈率、融资决策有重要影响。Gupta&Walker(1975)建立了股利的利润决定模型，并用980家银行1965-1968年间的股利分配数据对模型进行了检验，结果显示，银行当年利润和银行资产的增长与银行的股利分配政策显著正相关，银行的累积利润和资产的流动性也影响银行的股利分配政策。Esteban&Perez(2001)研究欧洲银行业发现不仅仅是银行利润影响股利分配政策，盈利能力、盈利的可持续性、银行的成长性、投资机会以及治理结构、融资结构等诸多因素都影响银行的股利分配行为。冯阳等(2009)系统地研究了公司成长性与股利支付率的关系，发现现金股利分配率与公司成长性存在负相关关系，与资产规模、每股收益、资产负债率均成负相关。陈�h(2011)对14家商业银行2006-2010年数据进行实证分析，结果表明净资产收益率、股权融资增加额对数都与现金股利支付率负相关，同时存在高收益低回报、重融资轻回报两大问题。

　　2.2研究假设

　　本文选取的变量为：现金股利支付率、每股留存收益、每股未分配利润、每股净资产、每股营业收入、每股净现金流量、经营资产收益率与资产周转率。现提出以下假设：

　　H1：每股留存收益、每股净资产、每股营业收入、每股净现金流量、经营资产收益率、资产周转率与现金股利支付率呈正相关关系。

　　H2：每股未分配利润与现金股利支付率呈负相关关系。

　　三、数据整理与描述

　　3.1样本选择

　　本文选取15家上市商业银行，时间跨度定为2010-2012年。各个银行三年内发放现金股利平均值为：工商银行0.3677、中国银行0.3589、建设银行0.3583、农业银行0.2858、交通银行0.1407、平安银行0.0351、浦发银行0.2017、华夏银行0.1957、光大银行0.2159、民生银行0.2204、招商银行0.2624、中信银行0.1438、兴业银行0.158、宁波银行0.1914、南京银行0.2669。

　　3.2变量统计分析

　　根据对各个变量进行统计分析，发现我国上市商业银行的现金股利支付率最小值为0，均值0.2267，标准差0.10714;在每股营业收入方面，各个银行差距也比较大，说明其盈利能力存在明显差异;每股留存收益、每股净资产方面，其标准差达到3.83，每股净现金流量标准差为5.72655，偏差最大。F检验统计量为6655，对应P值为0.003小于显著性水平0.05，应拒绝回归方程显著性检验的原假设，可建立线性模型。

　　四、计量模型建立与分析

　　本文建立的多元线性回归模型如下：Y=β0X1+β1X2+β2X3+β3X4+β4X5+β5X6+β6X7+μ。其中Y为被解释变量现金股利支付率;X1为每股留存收益;X2为每股未分配利润;X3为每股净资产;X4为每股营业收入;X5为每股净现金流量;X6为经营资产收益率;X7为资产周转率;μ表示随机误差。本文选取数据存在一定局限性，从回归结果来看仅有两个变量通过检验：每股净资产与每股未分配利润。Y=0.153-0054X2+0.028 X3。

　　五、结论

　　可以得出每股留存收益、每股净资产对股利影响显著，即资产质量越高，偿债风险越低，越倾向于多发股利，以取悦其股东;积累方面，每股未分配利润与之呈强烈负相关关系，与假设相符。现金股利分配政策作为净利润的留存于分配之间的博弈，应该以企业可持续发展为前提，同时也尽可能保护投资者的利益，从而选择适合自己的股利分配政策。

　　参考文献：

　　[1]石凯.上市商业银行现金股利影响因素实证分析[J].会计之友，2014，(10)：9094.

　　[2]陈立泰，梁乐，林则.财务特征、股权结构与上市银行现金股利政策[J].金融论坛，2012，(3)：4247.

　　[3]陈玥.上市银行现金股利实证研究[J].价值工程，2012，(2)：147148.

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