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EVA在我国企业应用中存在的问题与对策
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摘 要：EVA作为评价企业业绩和价值创造的重要指标，其理念对我国企业完善管理和提升价值创造能力具有重要意义。本文主要对EVA在中国企业应用的必要性与可行性分析，结合EVA业绩评价体系在我国应用中存在的问题，提出EVA在中国应用的建议。
关键词：经济增加值（EVA）；必要性；可行性；问题；建议
一、序言
随着思腾思特公司推出EVA 以来，EVA作为企业经济业绩的计量方法，融入了公司使用股权资本的机会成本，体现了真正的股东价值创造，能更准确地反映上市公司为股东创造的财富，客观地评价了管理者的经营绩效, 受到了许多大公司的广泛关注和应用。
EVA 正式引入中国是2001 年， 思腾思特公司（StemStewart & Co．）在中国上海设立了分公司。从此EVA 开始在中国企业中逐渐推行，一些上市公司，如青岛啤酒、东风汽车、TCL 集团、许继集团、华为技术、中国移动等也相继宣布引入EVA 理论对公司进行业绩管理。国务院国资委更是制定了跨度为8（2004-2012）年的三期推进计划，决定从2010 年开始， 在央企全面实行经济增加值（EVA）考核，培训、推广理念，并建立股东价值导向。所以，EVE在中国的具有很大的发展前景。
二、EVA的内涵
EVA是英文Ecnomic Value Added的缩写，译为经济附加值。它是美国思腾思特咨询公司于上世纪末推出的一种新型的经营业绩评价指标。经过多年的发展和完善，它已经扩展成一个集业绩评价、资本预算、财务决策、经理人员奖金计划及价值评估等功能于一体的财务管理系统。它是全面衡量企业生产经营真正盈利能力或价值创造的一个指标或一种方法。
计算公式：EVA = NOPAT –TC×WACC
NOPAT 是税后净营业利润
TC 是资本总额
WACC 是加权平均资本成本
EVA的基本理念是: 资本获得收益至少要能补偿投资者承担的风险, 也就是说, 股东至少要赚取等于资本市场上类似风险投资回报的收益率。
传统的企业管理评价指标基本上是以“会计利润”为基础的。许多管理者只关心常规的会计利润。会计利润扣除了债务利息，但是完全没有考虑股东的资金成本。实际上，只要公司的利润低于资金成本，公司就处于亏损状态。会计利润的各种派生指标并不直接反映甚至可能严重偏离企业的实际的“经济利润”，从而产生“会计失真”现象。斯恩特-斯图尔特公司归纳出潜在的“会计”失真多达160项。如果对此不加干预、势必会扭曲经济现实、使企业错误的配置资源，而激励制度可能进一步强化了错误的企业业绩制度量指标，最终导致股东利益受到伤害。
三、我国企业应用EVA的必要性与可行性分析
（一）我国企业应用EVA的必要性
1.应用EVA是我国融入国际市场的需要
我过国加入WTO以后，对外开放的步伐进一步扩大，我国企业逐步进入国际市场，这就需要与国际接轨的业绩评价方法和管理体系。EVA企业管理系统在全球范围内的广泛应用和许多著名公司（如：西门子、索尼、可口可乐等）提高业绩的事实，使EVA的科学性、有效性得到充分证明。因此，我国企业建立EVA业绩考核体系有助于增强我国企业与国际市场的可比性，使我国企业能更快的融入市场。
2.应用EVA是我国企业提高资源管理效率的，改善经营业绩的需要
经济学认为，资本总是流向利润高的地方以及人是理性的。在财务中，投资者希望其风险投资至少获得最低的投资机会报酬，否则他们就会把资金投向别处。因此，企业若是想获得更多的社会资源，就必须加强管理，提高经济效益，满足投资者的预期期望，从而促使社会资源得以合理有效配置。图2-1 2008年沪市上市公司EVA统计分析[1]
如果我们关注一下中国上市公司的业绩，就能感觉到应用EVA的必要性。如上表所示，根据2008年上市公司年报统计分析，沪市挂牌的833家上市公司中，423家EVA为正，说明正在创造价值，410家EVA为负。说明在毁灭价值，毁灭价值的企业数量占沪市上市公司总数的49.22%，毁灭价值的绝对值为-1672.29亿元。而深市的统计也不容乐观，所创造的价值也只有区区311.47亿元，两市想加的结果是2008年中国上市公司在EVA口径下共毁灭价值-1360.82亿元。对于中国这样一个通过人口红利以及高耗能、高投入来维持快速增长的经济体，面对2008年金融危机以来全球严峻的经济形势，我国企业的管理者不得不面对一个问题：如果经济放缓，如何提高企业资源管理效率，利用较少的资源创造更大的价值？
3.应用EVA是我国企业建立良好信用、减少代理成本，促进企业长期发张的需要
美国政治家、科学家弗兰克林指出“时间就是金钱，信用也是金钱”具有良好信用的企业可以更好地利用别人的财富使自己的财富增加。我国目前伪劣产品层出不穷，商业欺诈、财务造假也多见报端。在这样混乱的信用秩序下，企业靠什么使别人相信自己？
建立良好的信誉，企业必须从自身抓起。实行EVA的企业可以从内部提高企业的信誉。这是为什么呢？因为在传统的体制下，企业使用利润、每股盈余、股东收益率等会计指标作为业绩评价指标。会计原则对稳健性原则的坚持使会计数字并不能准确反映企业实际经济效益和准确的经济价值，同时也为经营者的盈余操纵大开绿灯，而且容易导致经营者采取牺牲长远绩效的短期行为。而基于EVA的业绩考核体系和薪酬激励体系可以使经理人和股东之间激励兼容程度提高，若经理人想要获得更多的报酬，唯一有效的方式是高效的使用企业的各种资源，最求企业的长远发展，使股东权益最大化。同时，也可以降低挽留风险，使经理人满足参与约束。
我国企业应用EVA的可行性
1.资本市场不断完善
EVA计算体系中，资本成本是一个非常重要的因素，但是在我国，一方面，我国的信贷政策一直偏向于国有企业，因而国有企业的债务融资成本比较低，非国有企业债务融资成本相对较高，造就了一些上市公司具有股权融资偏好的倾向，形成了EVA评价的不公平。另一方面，EVA计算需要资本定价模型来确定权益融资成本，而这一模型是建立在半强势或强势有效市场假设的基础之上的，这样才能准确确定ß系数，而我国的证券市场任然处于弱势有效市场，ß系数的准确确定还存在一定的困难。
中国加入WTO以后，与国际市场进一步接轨，使得我国的资本市场不断发展和完善，企业进行债务融资将会日趋公平，企业的融资方式将会趋于理性。同时资本市场的完善将会使资本市场的许多理论得以充分利用。使用EVA进行评价也将会越来越公平。
2.公司治理问题得以改善
我国上市公司已经基本完成股权分置改革工作，上市公司股票的全流通将极大地促进上市公司治理进一步完善，实现控股股东和中小企业股东的利益相容，上市公司将改变一股独大的局面，更加多元化的股东结构将有利于股东对上市公司的监督，形成管理层只向股东负责的机制，提升上市治理水平，保护中小股东利益。同时，上市公司控制权市场将得到长足发展，有利于高成长性企业利用资本市场进行并购重组，有利于从整体上提高公司的质量，增强社会公众股东的持股信心。从根本上讲，公司治理结构的改善，将有效地提高上市公司的经营效率，为投资者带来更高的投资回报。公司的治理结构合理了，EVA作用的基础也就形成了。
3.会计信息日趋真实、可靠
EVA的计算是以企业会计报表为基础而进行调整的，而EVA无法保证会计信息披露的真实性和可靠性。会计信息失真主要包括一下两方面：一是会计信息披露不真实。有实证研究表明，我国上市公司会计失真问题特别严重。造成这一现象的主要原因有：会计法规、会计制度制度的不完善；“人的有限理性”造成会计失真；会计信息的监管不利。二是会计信息披露不充风，一些进行EVA所需的重要性信息没有披露，如重组费用、战略投资、研发费用等信息，影响了EVA的确定，从而阻碍了EVA对资本市场资源再分配作用的发挥。
随着资本市场的不断发展，我国通过借鉴国外先进会计理论，结合中国国情，对会计制度、会计准则与审计准则进行不断的补充与完善，使之更加符合真实市场对会计信息的需求。相信，我国企业的会计信息将会日趋真实、可靠，EVA计算基础将会日趋合理，应用EVA的条件将会日趋成熟。
我国2006年的会计准则改革，同国际准则基本相同，正是为了规范上市公司的会计行为，进一步提高上市公司的会计信息质量。
二、EVA绩效评价体系在我国应用中存在的问题
EVA与传统会计和传统激励措施相比，有着不少创新和优势，但并非十全十美，其在我国的应用过程中，也存在缺点，其中有EVA自身的缺陷，也有我国的特殊情况所决定的，主要表现在以下几个方面：
（一）EVA的抑制成长倾向性
当投资一项新的资产时，在使用的初期，其账面价值较大，EVA偏低。如果采用直线法折旧，随着折旧增加，资本基础逐渐变小，EVA逐渐增长，这就造成了进行大量新投资的公司反而比陈旧资产较多的公司的EVA低的现象。因此在采用直线法折旧时，EVA将抑制公司对新设备的投入，从而不利于企业的成长。同样，由于企业所处生命周期的阶段不同，不同的阶段应该侧重于不同的业绩评价指标。当企业处于成长期时，开发新产品，抢占市场很重要，业绩评价指标应关注销售增长率和目标市场的份额。但是，这一阶段的EVA严重偏低，如果用EVA作为公司业绩的主要评价指标将严重抑制公司的成长。
（二）EVA的时后性
EVA是以财务数据为导向的，本身无法摆脱会计数据滞后性的缺陷。它对经营业绩的评价只是一种事后报告，只是客观反映了事实，是经营管理的结果。尽管EVA被认为是一种战略业绩评价方法，但由于EVA关心的是经营决策的结果，而不是驱动决策后果的过程因素，所以其本身无法告诉我们为什么一项产品或服务不能带来增值，以及如何对其处理。因此，它对战略的制定及实施过程并没有太大帮助。
（三）EVA适用范围的局限性
EVA的使用发源于制造企业， 其特点是业务流程程序化，EVA 计算所需求的环境变化不大。国务院国资委企业业务流程相差较大、工区不确定、细分专业的链条较长、企业的认知程度低、责任主体划分不易明确、信息管理系统没有更新，使得对计算出来的EVA很难用统一的标准评价；另外，对职能部门的考核比较难开展。
（四）EVA计算的复杂性和主观随意性
EVA对会计利润的调整多达160多项，但是EVA的计算仍然突破不了无形资产计算上的障碍。因此，这样大规模的调整无法保证把被扭曲的会计信息纠正过来，也无法保证调整后的结果不会对企业的财务信息造成另一种扭曲。另外，EVA 指标可能存在主观随意性。计算EVA对会计利润进行调整时涉及的调整项目较多，需要财务人员做出职业判断，难免参杂主观因素，加之各企业会计人员职业素养参差不齐，其准确性有待商榷。
三、对EVA业绩评价体系在中国应用的建议
（一）科学设置和规范EVA的计算调整项目，为各行业制定统一的计算标准
纷繁复杂的调整项目一方面限制了广大中小投资者理解和运用EVA在对企业的应用。另一方面EVA的计算又渗入了不少人为主观的因素。所以，为了减少EVA计算过程中的主观性，有关部门必须针对我国会计准则的特点，研究不同的调整项目对计算EVA的影响，简化EVA的计算，对调整项目进行科学的设置。鉴于各个行业的差别，可以科学的制定相应的行业标准，使之更加符合实际情况。
（二）综合考虑EVA指标外的其他财务指标和非财务指标
单纯的EVA指标，经管可以协调各个部门的经营行为、统一目标，但也存在一定的缺陷。所以，还应当考虑和补充其他的一些指标。就非财务指标而言，如企业社会责任指标、客户满意度等。另外，为增强企业间的横向可比性，可以在不同资本总额和不同行业间设置合理的指标进行横向比较。
（三）提高财务报表的真实性，完善公司治理结构
EVA的考核在一定程度上能够防范会计信息的失真，但同时，EVA的计算是以财务报表为基础的。因此，要提高EVA计算的准确性，就必须保证财务报表的真实性。这可以从两方面来保障：一是制定严格的信息披露制度，加强内外监管；二是促进内部治理结构优化，防止一股独大。
（四）应制定科学的实施策略，循序渐进
国内有些企业EVA价值管理体系在实施时采取一步到位的方式，只用了不到一年的时间就在全公司内从管理层到普通基层员工都全面实现了EVA薪酬制度。从国外成功实施EVA的经验中可以看到，EVA在实施中不能太快，要循序渐进，由上到下逐步推行，不应该在短时间内大批同时推广；同时，要做好管理层和各级员工的培训工作，真正做到管理理念的转变：从原来重规模和利润到重价值，从重短期目标到重长期价值。
参考文献
［1］赵治钢：《EVA业绩考核与理论实务》，经济科学出版社，2009年3月第1版。
［2］杨晓兮：“EVA绩效评价在财务管理中的应用”，《财务探索》，2012年1月。
［3］杨占玄、许力飞：“EVA考核体系在国外的发展现状与在中国的应用”，《全球视野理论月刊》2010年第12期。
［4］程业炳、沈庆荣：“EVA评价方法在中国运用的思考”，《中国管理信息化》，2008年8月第11 卷第16 期。
［5］孙铮、吴茜：“中国EVA研究现状之评析”，《财务与会计》2002年12月刊。
［6］严虹：“EVA 财务管理理论探讨及对中国企业的启示”，《辽宁工程技术大学学报(社会科学版)》，2006年3月第8卷第2期。
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