会计毕业论文91--我国证券税收的功能缺陷及其完善

证 券 税 收 的 框 架
( 一) 证 券 税 收 的 一 般 框 架

一 套 完 整 的 复 合 证 券 税 制， 是 由 与 证 券 交 易 有 关 的 发 行 税、 交 易 税、 所 得 税 和 财 产 税 等 一 系 列 税 种 及 证 券 政 策 组 成 的， 其 中 证 券 税 种 主 要 可 分 叁 大 类( 见 附 图)。

在 这 些 证 券 税 种 中， 证 券 交 易 税 和 证 券 所 得 税 是 较 具 代 表 性 的 两 个 税 种， 居 比 较 引 人 注 目 的 地 位。 根 据 对 这 两 个 税 种 的 不 同 做 法， 世 界 各 国 的 证 券 税 种 可 分 为 两 大 类： 一 是 以 日 本 等 亚 洲 国 家 为 代 表 的， 既 征 收 证 券 交 易 税， 又 征 收 证 券 所 得 税； 二 是 以 美 国 等 国 家 为 代 表 的， 以 征 收 证 券 所 得 税 为 主， 对 于 证 券 交 易 税， 则 以" 有 损 资 本 流 动" 为 由， 停 征 或 少 征 该 税。

( 二) 我 国 证 券 税 收 框 架 的 不 完 善 性

我 国 的 证 券 税 收 尚 未 形 成 完 整 的 证 券 税 制， 其 税 种 目 前 主 要 有 证 券 印 花 税、 证 券 营 业 税 和 证 券 所 得 税。 证 券 印 花 税 既 对 股 票 交 易 行 为 课 征( 税 率 为0.5 ％)， 也 对 股 票 发 行 行 为 课 税( 税 率 为0.05 ％)， 相 当 于 证 券 发 行 税 和 证 券 交 易 税。 证 券 营 业 税 是 对 证 券 公 司、 证 券 交 易 所 等 金 融 机 构， 就 其 营 业 收 入 额 征 收 的 税 种。 对 于 证 券 投 资 所 得( 即 红 利、 股 息 等)， 我 国 规 定 企 业 和 个 人 一 律 纳 入 所 得 税 征 收； 对 于 证 券 交 易 所 得( 即 证 券 买 卖 差 价 收 入)， 我 国 规 定 企 业 证 券 交 易 所 得 纳 入 所 得 税 征 收， 而 个 人 证 券 交 易 所 得 暂 缓 征 收。

由 分 析 可 知， 我 国 证 券 税 制 是 以 流 转 课 税 为 主 的 证 券 税 制。 我 国 证 券 的 流 转 课 税 较 为 完 善， 各 税 种 都 具 备。 近 年 证 券 税 率 的 调 节， 也 主 要 集 中 在 印 花 税 率 上。 证 券 所 得 课 税 和 证 券 财 产 课 税 在 我 国 尚 未 形 成 体 系， 一 是 对 个 人 证 券 交 易 所 得 尚 无 征 收 规 定， 二 是 财 产 税 未 正 式 开 征。 目 前 征 收 的 只 是 企 业 证 券 所 得 税 和 个 人 证 券 投 资 所 得 税。 因 此， 我 国 证 券 所 得 税 和 财 产 课 税 相 对 于 流 转 课 税 而 言， 处 于 次 要 的 地 位。

证 券 税 收 的 功 能 
一 般 认 为， 证 券 税 收 具 有 以 下 功 能：

( 一) 增 加 财 政 收 入。 

证 券 税 收 与 其 他 税 收 一 样， 是 国 家 财 政 收 入 的 重 要 组 成 部 分。 以 证 券 交 易 印 花 税( 实 质 是 对 证 券 交 易 环 节 的 课 税) 为 例，1991 年 至1997 年， 沪 深 股 市 提 供 的 证 券 交 易 印 花 税 总 额 达 到454 亿 元， 其 中1997 年 一 年 提 供 的 证 券 交 易 印 花 税 就 达 到237 亿 元。 这 一 年 里， 沪 深 股 票 共 成 交3 万 亿 元 以 上， 其 中 有 四 个 月 以0.6 ％( 双 向) 的 税 率 计 征 印 花 税， 余 下 月 份 以1 ％( 双 向) 计 征。 从 市 场 发 展 趋 势 看， 我 国 股 票 成 交 金 额 将 快 速 递 增， 相 应 地， 证 券 交 易 印 花 税 也 将 呈 增 长 趋 势， 其 对 国 家 财 政 的 贡 献 也 日 益 突 出。

( 二) 调 节 资 金 流 向。 

国 家 可 以 通 过 对 不 同 种 类 证 券 征 收 不 同 的 税 率 来 引 导 资 金 流 向， 达 到 优 化 资 源 配 置 的 目 的。 如 对 股 票 交 易 征 收0.5 ％ 的 交 易 印 花 税， 而 对 债 券 和 基 金 的 转 让 则 暂 不 征 收 的 规 定 显 然 是 基 于 当 前 股 票 交 易 较 热 的 状 况； 在 所 得 税 方 面， 也 有 类 似 的 规 定。 如 国 家 对 股 息、 红 利 征 收20 ％ 的 个 人 所 得 税， 对 国 库 券 利 息、 金 融 债 券 利 息 则 免 征 个 人 所 得 税。 这 一 规 定 降 低 了 免 税 债 券 的 利 率， 使 得 政 府 能 以 较 低 成 本 来 融 资。

( 三) 控 制 交 易 成 本， 促 使 投 资 者 延 长 持 有 证 券 的 周 期。

证 券 交 易 税 的 改 变， 直 接 影 响 投 资 者 的 交 易 成 本。 当 其 提 高 时， 将 促 使 投 资 者 延 长 持 有 证 券 的 周 期， 从 而 起 到 抑 制 投 机， 鼓 励 投 资 的 作 用。 在 所 得 税 方 面， 大 多 数 国 家 对 不 同 持 有 期 限 的 证 券 出 售 所 得 有 不 同 的 规 定。 如： 德 国 对 长 期 性 资 本 利 得(6 个 月 以 上) 免 税， 但 投 机 性 资 本 利 得 全 数 课 税； 瑞 典 对 长 期 性 的 资 本 利 得( 持 有2 年 以 上)60 ％ 免 税， 而 短 期 性 资 本 利 得 全 数 课 税； 芬 兰、 挪 威、 前 联 邦 德 国 分 别 只 对 取 得 证 券 后5 年、2 年 和6 个 月 内 将 其 出 售 所 得 的 利 得 征 税。

上 述 国 家 的 规 定 使 投 资 人 在 买 入 证 券 后， 倾 向 于 一 直 持 有 到 所 规 定 期 限 以 上 才 考 虑 卖 出。 但 美 国 在 这 方 面 的 规 定 是 一 个 例 外， 美 国 从1986 年 起， 规 定 资 本 利 得 不 论 是 长 期 还 是 短 期 持 有 的， 皆 视 为 一 般 所 得 金 额 课 税， 因 为 美 国 政 策 制 定 人 认 为" 锁 定 现 象"( 即 投 资 人 倾 向 于 持 有 证 券 的 现 象) 有 碍 资 本 流 动， 会 降 低 市 场 效 率， 从 而 妨 碍 资 本 的 优 化 配 置。 这 使 我 们 看 到， 延 长 持 有 证 券 周 期 一 般 具 有 鼓 励 投 资 的 作 用， 但 在 特 定 情 况 下 如 果 持 有 证 券 周 期 过 长， 也 是 不 利 于 市 场 效 率 的。

( 四) 维 护 社 会 公 平。 

证 券 税 收 的 这 一 功 能 主 要 体 现 在 所 得 课 税 和 财 产 课 税 上。 累 进 税 率 的 证 券 所 得 税 主 要 调 节 不 同 纳 税 人 的 收 益 所 得 水 平， 能 缓 解 利 益 分 配 悬 殊， 维 持 社 会 公 平。 财 产 税 对 某 些 所 得 财 产( 无 收 益 所 得 的 财 产) 征 税 有 弥 补 所 得 税 不 足 的 功 效， 是 实 现" 叁 代 无 富 翁" 的 保 证。

由 分 析 可 知， 前 面 所 述 的 不 同 证 券 税 种， 其 功 能 也 不 尽 相 同， 虽 然 各 税 种 都 有 增 加 财 政 收 入 的 可 能， 但 其 他 功 能 并 不 同 时 具 备。 证 券 交 易 税 能 控 制 交 易 频 率， 调 节 资 金 流 向， 但 在 维 护 公 平 方 面 却 无 能 为 力。 证 券 所 得 税 兼 顾 两 者， 但 以 调 节 投 资 者 的 利 益 差 别 为 主， 其 它 方 面 则 较 弱。 即 使 证 券 所 得 税 这 一 税 种， 如 果 减 免 等 因 素 相 异， 功 能 也 不 尽 相 同。 如 对 长 期 利 得 免 税， 有 利 于 鼓 励 投 资， 却 不 利 于 资 本 流 动， 而 取 消 这 一 措 施， 又 会 助 长 短 线 投 机。

正 因 为 不 同 税 种 功 能 的 差 异， 一 套 证 券 税 制 的 功 能 发 挥 如 何， 则 必 然 取 决 于 其 税 种 的 设 立， 如 果 税 种 设 置 不 完 善， 则 税 制 的 功 能 发 挥 必 然 也 存 在 缺 陷。

我 国 证 券 税 收 功 能 发 挥 的 不 均 衡 性
我 国 目 前 的 证 券 税 收， 在 增 加 财 政 收 入、 宏 观 调 控 上 都 起 到 了 应 有 的 作 用。 但 细 细 分 析， 我 国 证 券 税 收 的 功 能 发 挥， 集 中 体 现 在 增 加 财 政 收 入 和 控 制 交 易 成 本 上， 而 对 于 调 节 资 金 流 向 和 维 护 社 会 公 平， 则 显 得 有 所 不 足。

我 国 证 券 税 收 这 种 功 能 发 挥 的 不 均 衡， 主 要 源 于 税 制 结 构 的 不 完 善 性。 从 附 表 一 所 示 可 见， 既 然 我 国 证 券 税 收 以 流 转 课 税 为 主， 则 其 维 护 社 会 公 平 的 功 能 相 对 较 弱。 由 于 流 转 税 中 的 交 易 印 花 税 也 未 形 成 体 系， 其 调 节 资 金 流 向 的 功 能 也 相 应 受 到 限 制。

( 一) 增 加 财 政 收 入 功 能。

证 券 税 收 增 加 财 政 收 入 经 济 附 图： 税 种 构 成 图 证 券 发 行 税 属 于 流 转 课 税 的 证 券 交 易 税 证 券 营 业 税 证 券 税 种 属 于 所 得 课 税 的 证 券 投 资 所 得 税 证 券 交 易 所 得 税 属 于 财 产 课 税 的 证 券 遗 产 税 证 券 赠 与 税 的 功 能 有 目 共 睹， 其 中 又 以 证 券 印 花 税 最 为 突 出， 近 年 来 随 着 我 国 证 券 市 场 规 模、 交 易 量 的 快 速 增 大， 证 券 交 易 印 花 税 也 呈 迅 猛 递 增 之 势， 它 是 我 国 近 年 税 收 收 入 增 长 最 快 的 一 个 品 种。

随 证 券 交 易 印 花 税 的 迅 猛 增 加， 其 在 中 央 和 地 方 财 政 收 入 的 地 位 也 日 益 增 强。1997 年1 月1 日 起， 证 券 交 易 印 花 税 在 中 央 和 地 方 财 政 间 的 分 享 比 例 由" 五 五" 改 为" 八 二"，1997 年 证 券 交 易 印 花 税 划 归 中 央 的 部 分 为202 亿 元， 占 整 个 中 央 税 收 收 入 比 重 的4.74 ％。 同 年， 源 于 股 市 以 及 上 市 股 份 制 企 业 缴 纳 的 税 收 已 占 上 海 市 财 政 收 入 的20.8 ％， 上 海 股 市 实 现 税 收120.25 亿 元， 其 中 证 券 交 易 印 花 税111.37 亿 元， 上 市 公 司 代 扣 代 缴 个 人 所 得 税2.3 亿 元。 来 自 证 券 机 构 的 营 业 税 及 企 业 所 得 税6.58 亿 元。

( 二) 控 制 交 易 成 本。

在 我 国， 证 券 交 易 印 花 税 控 制 交 易 成 本 的 功 能 非 常 明 显。 证 券 交 易 印 花 税 调 高， 则 提 高 每 一 次 买 卖 证 券 的 交 易 成 本， 能 有 效 控 制 投 资 者 买 卖 证 券 的 欲 望， 促 使 投 资 者 延 长 证 券 持 有 周 期。 在 我 国 目 前 情 况 下， 以 交 易 税( 印 花 税) 为 主 的 税 制， 符 合 国 情， 因 为 证 券 交 易 税 控 制 证 券 交 易 成 本 的 力 度， 远 远 大 于 所 得 税 和 财 产 税。 众 所 周 知， 证 券 交 易 成 本 由 手 续 费 和 印 花 税 组 成， 其 中 手 续 费 在 不 少 情 况 下 或 明 或 暗 是 可 以 机 动 的， 而 印 花 税 则 具 有 固 定 性， 不 会 轻 易 变 动。 这 样 在 司 空 见 惯 的 股 市" 对 敲" 行 为 中， 印 花 税 就 成 为 这 一 行 为 的 主 要 成 本， 成 为 主 管 部 门 控 制" 对 敲" 行 为 的 有 力 工 具， 它 对" 做 庄 者" 的 约 束 力， 要 远 远 大 于 对 一 般 投 资 者 的 影 响。 在 其 他 条 件 不 变 的 前 提 下， 如 果 印 花 税 率 调 到 较 低 甚 至 取 消， 将 刺 激 大 量" 对 敲" 行 为 的 出 现， 这 显 然 不 适 于 我 国 证 券 市 场 的 现 况。

证 券 交 易 印 花 税 自 设 立 以 来， 税 率 经 过 多 次 调 整。1990 年6 月28 日， 深 圳 市 政 府 参 照 香 港 证 券 市 场 的 做 法， 制 定 了" 关 于 对 股 权 转 让 和 个 人 持 有 股 票 收 益 征 税 的 暂 行 规 定"。 根 据 这 一 规 定， 凡 在 深 圳 市 内 书 立 股 权 转 让 凭 证( 包 括 上 市 股 票 和 企 业 内 部 的 股 票 买 卖、 继 承、 赠 与、 分 割 时 书 立 的 书 据) 的 单 位 和 个 人 从 当 年7 月1 日 起 均 由 卖 出 股 票 者 按 成 交 金 额 缴 纳0.6 ％ 的 印 花 税。1990 年11 月30 日， 深 圳 市 又 规 定 对 股 票 购 买 方 也 征 收0.6 ％ 印 花 税。1991 年6 月1 日， 根 据 当 时 市 场 情 况， 深 圳 市 的 印 花 税 减 半 征 收。 同 年10 月， 上 海 市 也 开 征 股 票 交 易 印 花 税。

1997 年5 月， 由 于 当 时 证 券 市 场 行 情 过 度 火 爆， 风 险 持 续 累 积， 已 出 现 过 度 投 机 的 迹 象， 国 务 院 决 定 将 证 券 交 易 印 花 税 税 率 由0.3 ％ 调 整 为0.5 ％， 在 该 措 施 及 其 他 一 系 列 举 措 共 同 作 用 下， 证 券 市 场 迅 速 降 温， 出 现 了 调 整 行 情。 从 中 可 以 看 出， 证 券 交 易 印 花 税 是 管 理 层 调 控 股 市 的 主 要 措 施 之 一， 其 对 证 券 市 场 的 影 响 是 相 当 大 的。

( 三) 调 节 资 金 流 向。

我 国 证 券 税 收 调 节 资 金 流 向 功 能 主 要 表 现 在： 在 证 券 印 花 税 上， 对 股 票 买 卖 双 方 各 征 收0.5 ％ 的 印 花 税， 但 对 债 券、 国 库 券 等 转 让 暂 不 征 收 印 花 税； 在 所 得 税 上， 为 鼓 励 支 援 国 家 建 设， 对 个 人 获 取 的 国 库 券 利 息、 国 家 发 行 的 金 融 债 券 利 息 免 征 个 人 所 得 税。 上 述 规 定 起 到 了 引 导 资 金 投 向 国 库 券、 金 融 债 券 的 作 用。 但 与 前 面 两 个 功 能 相 比， 我 国 证 券 税 收 调 节 资 金 流 向 功 能 显 得 相 对 薄 弱。 其 原 因 主 要 是：1、 证 券 印 花 税 尚 不 完 善， 对 于 不 少 证 券 品 种 的 交 易 没 有 纳 入 税 收 政 策 中， 使 证 券 税 收 在 个 人 投 资 中 缺 乏 有 效 的 调 节 作 用。 如 我 国 对 可 流 通a 股 交 易 征 收 交 易 印 花 税， 对 法 人 股 交 易 却 没 有 相 应 的 统 一 规 定； 对 基 金 交 易 不 征 收 证 券 印 花 税； 对 期 货 交 易 税 也 没 有 统 一 规 定 等。
2、 由 于 证 券 印 花 税 设 置 的 不 完 善， 导 致 各 种 证 券 之 间 的 利 率 结 构 的 不 合 理， 不 利 于 对 资 金 流 向 的 正 确 引 导。 如 我 国 规 定 对 企 业 债 券 征 个 人 所 得 税， 而 对 国 债、 金 融 债 券 免 税， 结 果 风 险 较 大 的 企 业 债 券， 课 税 后 收 益 率 反 而 低 于 低 风 险 的 国 债， 造 成 风 险 和 收 益 的 不 对 称。
为 了 改 变 这 一 状 况， 我 国 对 各 种 不 同 种 类 证 券 的 课 税 必 须 形 成 统 一 的、 结 构 合 理 的 体 系， 才 能 真 正 达 到 调 节 资 金 流 向、 优 化 资 源 配 置 的 作 用。

( 四) 维 护 社 会 公 平。 

应 该 说， 我 国 证 券 税 收 在 维 护 社 会 公 平 方 面 所 起 的 作 用 是 远 远 不 够 的， 这 与 证 券 所 得 税 在 整 个 证 券 税 制 中 所 占 的 地 位 有 限、 制 度 本 身 不 完 善 有 关。 首 先， 对 于 证 券 买 卖 差 价 收 入 的 资 本 利 得 税， 企 业 要 纳 入 所 得 征 收33 ％ 的 所 得 税， 个 人 却 暂 缓 征 收。 这 表 明 证 券 税 收 在 调 节 个 人 投 资 者 的 收 入 差 别 方 面 作 用 是 有 限 度 的。 其 次， 对 于 红 利、 股 息 等 证 券 投 资 所 得 税， 个 人 一 律 按20 ％ 的 边 际 税 率 征 收。 我 们 知 道， 累 进 税 率 的 所 得 税 是 调 节 个 人 利 益 悬 殊 的 有 力 措 施， 而20 ％ 的 比 例 税 率， 事 实 上 使 低 收 入 者 的 税 率 要 高 于 高 收 入 者 的 税 率， 没 有 起 到 维 护 社 会 公 平 的 功 能。 再 次， 尚 未 开 征 遗 产 税。 财 产 税 可 以 看 做 是 所 得 税 的 补 充， 它 不 但 能 对 无 收 益 所 得( 存 量 所 得) 课 征， 而 且 使 社 会 个 体 在 竞 争 中 体 现" 起 点 公 平"， 即 防 止 一 部 分 人 利 用 父 辈 的 高 额 财 产， 一 开 始 就 占 据 比 他 人 有 利 的 地 位。

我 国 证 券 市 场 税 收 的 功 能 定 位 与 完 善
从 我 国 证 券 市 场 的 长 远 发 展 和 世 界 各 国 的 实 践 来 看， 增 加 财 政 收 入 不 应 当 是 证 券 税 收 的 主 要 功 能， 而 宏 观 调 控 功 能 才 是 重 点， 尤 其 是 维 护 社 会 公 平 的 功 能。 这 是 由 于：

( 一) 证 券 市 场 增 加 财 政 收 入 的 作 用 是 有 代 价 的 和有 限 度 的。

证 券 税 收 增 加 财 政 收 入 功 能 的 有 限 性 表 现 在--- 财 政 收 入 的 增 加 是 伴 之 以 效 率 的 损 失 的， 因 为 它 意 味 着 资 金 交 易 成 本 的 增 加， 导 致 证 券 市 场 流 动 性 的 不 足， 不 利 于 证 券 市 场 的 发 展。 从 我 国 证 券 市 场 的 现 实 情 况 和 长 远 发 展 来 看， 证 券 税 收 到 了 一 定 阶 段 也 将 缺 乏 继 续 大 幅 增 长 的 可 能。 以 印 花 税 为 例， 去 年237 亿 的 印 花 税， 有 两 个 明 显 的 原 因：

一 是 我 国 的 印 花 税 税 率 高 于 世 界 平 均 水 平， 我 国 目 前 对 证 券 买 卖 双 方 各 征 收0.5 ％ 的 印 花 税。 而 西 方 国 家 则 大 都 出 于 鼓 励 资 本 流 动 考 虑， 业 已 停 征 证 券 交 易 税。 现 仍 然 征 收 的 几 个 国 家 和 地 区， 如 香 港 为0.6 ％， 由 买 卖 双 方 平 均 负 担， 但 要 注 意 的 是 香 港 是 对 交 易 所 得 免 税 的， 综 合 考 虑， 其 总 体 税 负 水 平 仍 与 其 他 国 家 相 差 不 大。 虽 然 我 国 处 于 证 券 市 场 发 展 初 期， 税 率 可 以 相 应 略 高， 但 从 长 远 看， 随 着 证 券 市 场 的 不 断 成 熟， 证 券 交 易 税 税 率 的 趋 势 将 是 不 断 下 调。

二 是 我 国 股 票 的 年 换 手 率 大 大 高 于 西 方 国 家 成 熟 证 券 市 场10 ％-20 ％ 的 年 换 手 率， 使 得 我 国 规 模 并 不 大 的 证 券 市 场， 行 情 高 峰 时 的 成 交 量 却 可 与 西 方 大 证 券 市 场 相 提 并 论。
我 国 股 票 市 场 流 通 市 价 总 值 仅 相 当 于 美 国、 日 本 的1 ％-2 ％， 而 成 交 量 却 相 当 于 美、 日 的 三 分 之 一 左 右。 和 香 港 相 比， 我 国 市 场 的 流 通 市 值 相 当 于 香 港 的 一 半， 成 交 量 却 是 香 港1991 年 时 的 好 几 倍。 随 着 证 券 市 场 的 成 熟， 我 国 股 市 的 年 换 手 率 亦 将 呈 不 断 下 调 趋 势， 由 此 可 见， 我 国 证 券 市 场 规 模 扩 大 对 证 券 税 收 增 加 的 影 响 将 在 很 大 程 度 上 被 年 换 手 率 的 降 低 和 印 花 税 的 下 调 所 抵 消， 从 而 降 低 证 券 税 收 对 财 政 收 入 的 贡 献。

( 二) 证 券 税 收 宏 观 调 控 作 用 是 卓 有 成 效 的

证 券 税 收 对 宏 观 经 济 的 调 控 作 用 体 现 在 以 下 几 个 方 面：

1、 证 券 税 收 对 证 券 市 场 影 响 较 大。 证 券 税 收 政 策 的 改 变， 将 使 证 券 市 场 产 生 强 烈 的 反 响。 以 台 湾 证 券 交 易 税 的 调 整 为 例， 台 湾 的 证 券 交 易 税 在1990 年 上 调 为0.6 ％， 随 之 伴 以 股 指 从 一 万 二 千 多 点 到 二 千 五 百 点 的 下 跌， 而1993 年 台 湾 通 过 证 券 交 易 税 条 例 修 正 案， 将 证 券 交 易 税 由0.6 ％ 降 至0.3 ％ 的 前 后， 股 市 连 续 四 天 上 扬， 价 量 齐 增， 反 应 十 分 迅 捷。

2、 管 理 者 能 对 不 同 的 现 实 情 况， 采 用 不 同 的 证 券 税 收 政 策。 比 如， 在 证 券 市 场 发 展 初 期， 证 券 投 资 利 润 较 高， 投 机 性 也 较 强， 这 时 税 率 可 适 当 提 高， 而 不 致 于 产 生 大 的 负 面 作 用； 在 证 券 流 动 性 较 强 时， 征 收 证 券 交 易 税 就 不 致 于 妨 碍 资 本 流 动 以 至 影 响 资 源 合 理 配 置。

( 三) 我 国 当 前 的 证 券 市 场 尤 其 需 要 发 挥 证 券 税 收 维 护 社 会 公 平 的 功 能。

我 国 证 券 市 场 仍 是 一 个 不 成 熟 的 弱 效 市 场。 由 于 信 息 分 布 存 在 不 可 避 免 的 不 对 称 性， 不 同 投 资 者 在 证 券 交 易 中 所 处 的 地 位 和 条 件 不 同， 利 润 分 配 明 显 向 一 小 部 分 条 件 比 较 优 越、 信 息 渠 道 较 多 的 投 资 者 集 中。 同 时， 证 券 市 场 中 内 幕 交 易 仍 然 盛 行。 由 于 公 司 披 露 信 息 不 可 避 免 地 会 产 生 高 额 成 本( 包 括 招 来 对 手 的 竞 争 而 使 计 划 受 挫 等)， 使 上 市 公 司 在 某 项 计 划 初 期 不 可 能 总 是 及 时、 充 分 地 披 露 信 息， 从 而 给 内 幕 人 士 以 投 机 获 利 的 余 地。 近 年 来， 信 息 披 露 制 度 在 不 断 完 善， 但 由 于 这 一 工 作 本 身 的 执 行 难 度， 信 息 分 布 不 对 称 的 现 象 仍 然 广 泛 存 在。 我 们 可 以 看 到， 经 常 有 某 个 股 票 忽 然 连 日 大 涨， 等 到 公 司 发 布 公 告， 广 大 投 资 者 得 到 消 息 时， 股 价 早 已 到 位， 炒 作 者 早 已 借 机 出 货 了。 这 种 少 数 投 资 者 获 取 超 额 利 润， 而 大 多 数 投 资 者 微 利 或 亏 损 的 状 况， 正 迫 切 需 要 证 券 税 收 以 累 进 税 率 调 节 不 同 投 资 者 的 利 益， 发 挥 其 维 护 社 会 公 平 的 功 能。

以 我 国 的 经 验 来 看， 针 对 证 券 市 场 状 况 进 行 的 几 次 印 花 税 率 调 整， 取 得 了 较 好 的 效 果。 随 着 税 种 不 断 完 善， 税 率 和 税 收 政 策 不 断 合 理， 我 国 证 券 税 收 的 调 控 作 用 必 将 占 据 越 来 越 重 要 的 地 位。

我 国 证 券 税 收 的 发 展 与 完 善
证 券 税 收 功 能 的 缺 陷， 本 源 在 于 证 券 税 收 种 类 的 不 完 善 和 税 收 政 策 的 不 合 理。 我 国 证 券 税 收 的 发 展 方 向， 应 是 在 继 续 保 持 其 增 加 财 政 收 入 和 控 制 交 易 频 率 的 功 能 基 础 上， 着 重 挖 掘 其 目 前 有 所 欠 缺 的 调 节 资 金 流 向 和 维 护 社 会 公 平 两 大 功 能。 而 要 做 到 这 一 点， 就 应 从 以 下 几 方 面 对 我 国 证 券 税 收 进 行 建 设：

( 一) 对 不 同 种 类 的 证 券 建 立 一 套 结 构 完 整、 合 理 的 税 收 体 系。

一 般 而 言， 针 对 股 票 的 证 券 交 易 税 比 针 对 债 券 的 证 券 交 易 税 高。 台 湾 的 证 券 交 易 税 中， 股 票 适 用0.6 ％ 的 税 率， 债 券 适 用0.1 ％ 的 税 率。 日 本 的 差 别 税 率 规 定 更 详 细， 分 为 两 档 三 类。

我 国 要 完 善 证 券 税 收 体 系， 应 适 时 将 国 债、 金 融 债 券、 基 金、 法 人 股、 期 货 交 易 纳 入 税 收 政 策 之 中。 对 于 国 债， 可 继 续 采 用 免 税 或 征 收 较 低 税 率 这 既 与 现 行 政 策 衔 接， 也 符 合 国 际 上 通 行 的 做 法。 金 融 债 券 应 视 同 企 业 债 券 一 并 征 税， 基 金 也 应 纳 入 税 收 政 策 之 中， 对 基 金 交 易 征 收 交 易 印 花 税， 但 为 了 与 现 行 政 策 衔 接， 可 采 用 较 低 税 率。 对 于 法 人 股 征 税， 这 一 问 题 本 身 并 不 复 杂， 关 键 在 于 现 有 的 大 多 数 法 人 股 因 没 有 公 开 买 卖 市
场， 难 以 确 定 其 股 票 价 格， 而 且 为 了 逃 税， 其 转 让 价 格 往 往 偏 低。 对 此 可 借 鉴 台 湾 的 做 法， 台 湾 税 法 规 定， 对 于 未 公 开 上 市 的 公 司 股 票， 其 成 交 价 格 由 稽 征 机 关 根 据 该 公 司 资 产 净 值 估 定。 如 果 股 票 成 交 价 格 显 着 低 于 每 股 净 资 产 值， 那 么 稽 征 机 关 有 权 以" 显 着 不 相 当" 为 由 对 其 课 征 税 率 较 高 的 赠 与 税。

( 二) 在 适 当 时 候 逐 步 实 现 证 券 税 收 的 重 心 转 移。

前 面 已 经 说 过， 我 国 证 券 税 收 是 以 间 接 税( 流 转 税) 为 主 的 税 制， 直 接 税( 所 得 课 税 与 财 产 课 税) 居 次 要 地 位， 从 而 使 证 券 税 收 的 重 要 功 能--- 维 护 社 会 公 平 未 得 到 充 分 体 现。 统 计 表 明， 发 达 国 家 和 发 展 中 国 家 的 税 收 结 构 是 不 同 的。 如： 美 国 财 政 收 入 的85 ％ 来 自 于 直 接 税( 指 所 得 税 和 财 产 税)； 而 阿 根 廷 政 府 总 收 入 仅40 ％ 来 自 于 直 接 税， 其 余 大 都 来 自 于 间 接 税( 流 转 税)。

证 券 交 易 所 得 税 是 证 券 直 接 税 的 重 点， 是 资 本 利 得 税 的 一 种， 其 最 大 的 特 点 即 是 不 具 规 律 性 和 不 可 预 期 性。 此 外， 由 于 未 实 现 的 资 本 增 值 并 不 纳 税， 对 潜 在 的 纳 税 义 务 人 来 说， 他 可 根 据 其 意 愿 决 定 所 得 及 税 负 实 现 的 时 点， 这 也 是 证 券 所 得 独 有 的 性 质 之 一。

至 于 交 易 所 得 是 否 课 税， 有" 源 泉 税" 和" 净 资 产 增 加 税" 两 个 学 说。 前 者 认 为 交 易 所 得 因 其 所 得 来 源 并 无 规 律 性， 故 不 应 列 为 所 得 课 税。 后 者 则 认 为 一 定 时 期 内 资 产 净 值 的 任 何 增 加， 皆 应 纳 入 所 得 税 的 征 收 范 围。 据 此， 世 界 各 国 对 个 人 交 易 所 得 课 税 做 法 大 致 有 两 种： 一 种 是 征 收 证 券 交 易 所 得 税， 有 的 对 一 定 持 有 期 内 和 一 定 数 额 以 上 的 交 易 所 得 纳 入 个 人 所 得 税， 以 比 例 税 率 征 税， 有 的 将 交 易 额 的 一 定 百 分 比 直 接 视 为 所 得， 征 收 一 定 比 例 税， 或 两 种 并 行， 由 纳 税 人 任 选； 二 是 免 征 交 易 所 得 税， 或 将 其 并 入 所 得 税 的， 如 新 加 坡、 台 湾 等， 这 一 部 分 国 家 占 少 数。

从 我 国 来 看， 随 着 股 份 制 改 革 的 深 入， 为 适 应 国 家 税 制 的 发 展 潮 流， 开 征 证 券 交 易 所 得 税 是 一 个 必 然 趋 势。 因 为：

1. 在 经 济 高 度 发 达 的 今 天， 不 规 则 的 收 入 范 围 很 广。 任 何 收 入 的 增 加， 均 能 满 足 经 济 欲 望， 均 能 增 加 购 买 力， 显 然 应 包 括 于 课 税 的 范 围 内。 开 征 此 税 符 合 赋 税 的 公 平 原 则。

2. 证 券 交 易 所 得 是 因 资 产 增 值 而 发 生 的 所 得， 其 中 有 不 劳 而 获 的 成 分， 理 应 加 以 调 节。 但 交 易 所 得 中 有 通 货 膨 胀 的 因 素， 还 有 风 险 性 收 入 和 其 他 投 资 报 酬， 又 不 能 一 律 视 为 不 劳 而 获， 这 是 对 证 券 交 易 征 税 应 该 考 虑 的。

3. 从 我 国 实 际 情 况 来 看， 机 构 大 户 依 仗 雄 厚 的 实 力， 获 取 暴 利 的 现 象 未 得 到 有 效 调 节。 开 征 资 本 利 得 税 有 助 于 社 会 公 平， 减 少 分 配 不 公 的 程 度， 也 有 助 于 抑 制 过 度 投 机。

从 目 前 情 况 来 看， 我 们 认 为 开 征 条 件 还 不 很 成 熟， 主 要 是 操 作 技 术 上 还 存 在 不 少 问 题。 如 一 个 户 头 的 同 种 股 票， 可 能 以 各 种 价 格 买 进 或 卖 出， 利 得 计 算 复 杂。 其 次 股 市 对 该 税 的 承 受 能 力 如 何， 也 是 一 个 未 知 数。 借 鉴 国 外 经 验， 证 券 交 易 所 得 税 应 在 降 低 证 券 交 易 环 节 税 收 的 基 础 上 开 征。

如 果 开 征 这 一 税 种， 应 考 虑 以 下 几 方 面：

1. 证 券 交 易 所 得 不 等 同 于 其 他 所 得， 是" 纸 上 利 润"， 而 且 取 之 于 投 资， 用 之 于 投 资， 不 纳 入 其 正 常 的 预 算 之 内； 而 且 在 高 度 累 进 的 税 率 之 下， 投 资 者 长 期 积 累 盈 利 出 售 时 税 负 必 相 应 较 重， 不 利 于 长 期 投 资； 证 券 交 易 所 得 中 包 括 资 本 利 得 和 部 分 正 常 所 得， 并 非 全 部 是 不 劳 而 得， 所 以 在 总 体 税 负 上， 应 该 谨 慎 处 理， 采 取 低 税 政 策。

2. 应 该 采 取 免 税 额 度 和 盈 亏 抵 补 的 政 策。 为 了 调 节 收 入， 维 护 社 会 公 平， 可 规 定 一 定 的 免 税 额 度； 其 次 资 本 损 失 应 能 抵 免 资 本 利 得， 可 以 设 置 一 定 限 额， 但 其 余 额 应 能 前 抵 或 后 抵。

3. 部 分 证 券 交 易 所 得 仅 为 名 义 所 得， 是 通 货 膨 胀 的 一 种 反 应， 并 不 能 增 加 投 资 者 的 购 买 力， 因 而 证 券 交 易 所 得 应 以 通 货 膨 胀 率 加 以 调 整。

4. 在 我 国 证 券 高 换 手 率 的 背 景 下， 征 收 交 易 所 得 税 应 起 鼓 励 投 资、 抑 制 投 机 的 作 用。 对 持 有 期 长 的 证 券 出 售 利 得 免 税， 而 对 持 有 期 短 的 证 券 出 售 利 得 课 税， 尤 对 投 机 性 资 本 利 得 课 以 重 税。

在 具 体 操 作 过 程 上， 我 们 还 应 注 意， 为 了 使 综 合 税 负 水 平 保 持 在 适 当 水 平， 税 收 重 心 自 流 转 税 向 所 得 税 转 移 的 步 骤 应 分 步 进 行： 第 一 步 是 在 证 券 所 得 税 逐 步 完 善 的 时 候， 证 券 交 易 税 率 逐 步 下 调， 实 现 所 得 税 与 流 转 税 并 重 的 税 收 体 系。 此 后， 随 着 我 国 证 券 市 场 的 进 一 步 成 熟 与 完 善， 证 券 交 易 换 手 率 会 大 大 下 降，" 做 庄" 行 为 日 益 减 少， 投 资 理 念 逐 步 占 据 上 风， 而 证 券 交 易 税 妨 碍 资 本 流 动， 不 利 于 市 场 效 率 的 弊 端 已 日 益 明 显， 这 时 证 券 流 转 税 的 地 位 进 一 步 下 降， 而 证 券 所 得 税 进 一 步 完 善， 我 国 证 券 税 收 逐 步 形 成 以 所 得 税 为 主 的 完 整 体 系。