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论套期保值对企业稳健经营的重要意义
摘要：通过分析企业在生产经营活动中面临的价格波动风险，重点阐述企业利用套期保值工具来规避风险，帮助企业持续稳健经营的重要意义。
关键词：价格波动风险;稳健经营;套期保值
在经济市场化、全球化的今天，企业生产经营活动面临着多种外部不确定因素的影响，其中很多影响因素都会通过市场价格波动风险来显现。近些年来的国际大宗商品价格的暴涨暴跌，使我国企业付出了缺乏价格风险管理手段的惨痛代价。它表明全球化的企业再生产和财富增加能力，不仅要依靠科技生产力发展，也需要风险管理手段来保护。经过长期的实践探索，国外发达国家企业已经累积了利用市场工具来防范价格波动风险的大量经验，即利用期货和期权等衍生品市场的套期保值功能，主动管理价格波动等市场风险。
随着我国经济全球化程度的不断提高，掌握期货市场的风险管理功能，有效利用现代金融工具开展套期保值，已成为企业实施风险管理的必要选择，对于我国企业稳定发展和建立国际竞争优势具有深远的战略意义。
一、套期保值是构建企业核心竞争力的重要组成部分
1.1对企业核心竞争力的重新认识
20世纪90年代，在哈佛商业评论杂志上关于“企业的核心竞争力”一文中明确提出了“核心竞争力”这一概念，其认为企业核心竞争力是企业如何协同不同生产技能及整合多种资源的知识集合。此后，人们对这一概念有多角度的理解、扩展和界定。有人认为，企业核心竞争力是指企业的研发能力、生产能力和营销能力，是在产品创新的基础上，把产品有效推向市场的能力。也有人认为，企业核心竞争力是使企业别具一格并能为企业带来竞争优势的知识架构。总的来说，社会对企业核心竞争力的定位更多的是如何给企业带来超额利润的能力，但确忽视了如何保护财富的能力。
然而，价格是市场经济的核心，无论企业具有什么样的竞争优势，最终无法摆脱价格的控制，产品的价值最终是靠价格来体现的，价格严重影响着企业的生存和发展。如何创造剩余价值决定了企业的核心竞争力，然而，如何规避价格风险同样也是企业核心竞争力的重要环节。
因此，如何管理价格风险已经成为企业必须高度重视的核心问题之一。企业如何合理地利用价格管理工具，有效规避价格波动风险，熨平利润曲线，实现长期稳定增长，是企业必须思考面对的问题，而企业规避价格风险的重要手段便是套期保值。从这个意义上说，当我们对企业核心竞争力有了重新认识的时候，参与套期保值便成为企业核心竞争力的重要组成部分。
1.2财富的创造与保护是企业稳定经营的重要课题
套期保值作为企业价格风险管理的主要途径，对于企业应对外部风险、实现稳健经营具有多方面的重要意义。我们站在全球化的角度来看，这种意义也是我国企业如何树立并保持国际竞争优势的客观要求。
如何打造产业和企业核心竞争优势，已经成为我国经济融入到经济全球化进程后的重要战略任务。近几十年来，出现的多次国际金融危机和国际市场大宗商品价格的剧烈波动都生动地表明：在经济全球化的今天，建立企业核心竞争力就必须面对如何进行财富创造和财富保护的问题，科技和劳动生产力的进步是创造财富的核心动力，而合理利用套期保值工具来规避价格波动风险则体现了财富保护的能力。站在全球化再生产的角度来看，仅会生产和依靠劳动创造财富增加值是远远不够的，如果一个企业不能使自己的产品在世界再生产过程中获得市场和价格优势，那么，其创造的财富与价值体现实现很难成正比，就会导致制造业大国为发达国家打工的现象。
那么，如何使劳动投入和财富创造尽可能地转化为价值呢?从近些年我国参与经济全球化的实践经验来看，必须要在大力发展科技创新的基础上，拓展思维，大力推动企业管理方式的创新，尤其是要引入以套期保值为核心的价格风险管理工具，使企业具有科技创新能力和风险管理手段的双重竞争力。我们不仅要善于创造财富，同时还要善于保护好自己所创造的财富价值，在外部环境存在大量不确定性和波动常态化的情况下，能够保持企业自身的稳定健康发展。能帮助企业实现这个目标的，就是以套期保值为主的风险管理模式。
1.3套期保值为企业建立低成本策略提供了有力保障
以粮油企业为例，这类行业科技含量相对较低，企业的竞争策略基本为以下两种：一种是差异化策略，另一种则是低成本策略。差异化策略，就是使自己经营的产品与其他企业不一样。而对于粮油企业来说，由于其科技含量和附加值响度较低，所以其主要的竞争策略是低成本策略，尽可能地降低从采购到物流运输再到加工等环节的成本。但是，对于一个压榨企业来说，如果仅靠压榨节省费用，车间管理高效，加工一吨油脂也很难节省超过30元/吨的费用，这说明企业要想通过单一环节来显著降低生产成本是很难实现的。
那么，企业要该如何降低成本呢?必须依靠企业系统化、全方位的努力才能实现。在原材料采购环节就开始进行成本控制，直到运输、加工、存储和销售环节，每一步都要进行成本管控，即实现企业成本控制的连续化、精细化和系统化。低成本策略中的一个重要保障就是要进行合理的套期保值。得益于长期坚持全方位系统性套期保值业务，国际四大粮商长期垄断着世界粮油市场及相关产业链。通过套期保值，四大粮商实现了全产业链的成本有效控制，控制了成本，也就控制了风险、左右了价格，从而与科技创新一样，帮助企业控制国际竞争的战略制高点。
所以，对于我国企业来说，迫切需要展开一场管理革命，一场引入现代金融管理工具、以套期保值为核心的风险管理革命。企业对套期保值不应再感到陌生，套期保值也不是可有可无，而是必须要做的事。
二、套期保值对企业稳健经营的重要意义
2.1套期保值的核心逻辑
企业在经济活动中会经常遇到各种风险，包括价格波动风险、流通风险、政治风险、自然风险、流动性风险和信用风险等。在这些风险中，有些风险是不可控风险，而有些则可控的，即可以通过一些方法来规避或降低的风险，譬如价格波动风险、流通性风险、流动性风险、信用风险等。通过在期货市场中开展套期保值的实践过程中，我们发现：不仅可以靠提升内部管理水平和挖潜改造来克服这些风险，还可以通过运用市场机制和市场工具去化解，而这个市场机制则来自期货市场，这个操作过程便是期货市场套期保值。
2.1.1套期保值的本质是风险的对冲和转移
套期保值的英文单词是“Hedging”，又称为“对冲”，所以我们也可以把套期保值称为“风险转移”或“风险对冲”。科学有效地用好期货这一对冲机制，已成为企业防范外部风险尤其是市场价格风险的重要手段。
2.1.2套期保值的作用主要在于熨平企业利润曲线
在实践过程中，套期保值的作用不能简单地理解为利用期货盈利来弥补现货亏损，而应理解为在现货与期货的盈亏互补的作用下实现企业总体利润的稳定增长。即在套期保值交易具有熨平企业利润曲线的作用。采用套期保值手段进行价格风险管理的企业，其利润曲线大体围绕着行业核心利润线上下平缓波动，基本呈均匀发展的轨迹;相反，没有做套期保值的企业，其利润曲线则呈大起大落的“W”型运行曲线。
目前我国企业的利润曲线基本是以“W”型运行状态为主。之所以产生这样的走势，一方面是因为我国企业一定程度上缺乏价格波动的周期意识，一旦什么东西赚钱，大家便一窝蜂地投资到这个行业中去，随之而来的就是生产过剩，导致企业的效益也随之大起大落，如此往复。另一方面，也反映了我国企业缺少对冲价格波动风险的意识和手段，当市场发生不利变化时，不能通过有效方法及时转移和对冲所面临的风险。
2.1.3套期保值在风险来临时为企业提供了避风港湾
回顾2008年的金融危机，我国期货市场不但没有出现危机，反而保持了发展速度和收入的双增长。国际期货市场的成交量呈现了高增长态势，这也反映出期货市场的风险对冲功能在危机来临时起到了巨大的作用。因此，越是价格波动大，经济风险积聚的时候，企业对期货市场套期保值的需求也就越强。
2.2期货市场助力企业稳健发展
我国现有三家商品期货交易所，一家金融期货交易所，交易涉及47个品种，对相关的若干行业的定价以及风险管控产生了积极影响。尽管同国际成熟期货市场相比，我国期货市场的发展水平和功能作用的发挥还相对有限，但通过多年的实践和观察，对于已有期货品种对应的行业，期货市场已通过其风险对冲和价格发现功能，在以下几方面发挥了积极的作用：
2.2.1对产业的导向作用日趋明显
期货市场的价格发现功能在现实经济生活中发挥着越来越重要的价格指导作用，目前期货价格已经成为当今国际贸易定价的基准。我国的期货市场价格与现货市场和国际市场的关联度不断增强，对企业经营者起到较强的指导作用，在引导投资和生产经营方向等方面作用明显。现在，已有越来越多的生产、贸易、加工、消费企业开始利用期货价格，来组织企业的采购、生产、物流和营销等经营活动。目前在有色金属行业和油脂油料行业，几乎所有企业都跟踪利用期货市场价格，通过点价贸易等方式，有效解决了现货贸易中的定价难题和贸易方式缺陷等问题。
2.2.2有效保障了企业的持续稳定发展
成熟企业真正的偏好是在长期的发展过程中保持利润的持续稳定增长，享受长期的平均利润，而非追求一夜暴富。没有参与淘气保值的企业，虽然有机会享受价格有利时的超额利润，但同样有可能在价格不利时丧失企业生存发展的能力;而参与了套期保值的企业，可以避免在最恶劣环境下的不利冲击，避免利润大起大落，从而享受稳定的平均利润、保持平稳发展。企业通过套期保值转移风险后，有利于企业进行规模扩张，从而使得企业在同等风险承受能力的情况下，单位风险值降低，可以动用的资金总量也就越大。所以，套期保值不仅可以使企业避免在市场极端风险时的冲击，还可以帮助企业保持稳定的发展规模和不断拓宽市场空间，实现持续稳定盈利，为企业的稳健发展提供了重要保障。
2.2.3提高了企业生产经营活动效率
企业通过分析期货市场价格走势，并结合自身特点，可以大大提高生产经营活动的预见性和主动性;根据价格趋势和市场供求状况，组织和调整生产经营活动，提高了生产的科学性，使企业的投资经营方向、生产结构和规模，能够最大限度地反映市场实际情况，增强了在企业在市场竞争中的主动性和灵活性，促进了企业投资经营结构和整体产业结构的不断调整和优化。
由于期货市场是保证金交易，所以企业可以利用期货市场的杠杆效应，只需动用相当于现货全额交易中5%-10%左右的保证金，便可实现相当于现货市场中100%的交易，为企业节省了大量的资金成本，以较少的资金占用来实现原材料采购、产成品销售和库存的高效管理，甚至可以通过在期货市场上建立虚拟库存的方式来尝试“零库存”管理模式。
2.2.4增强了企业在国际市场的话语权
在经济全球化的时代背景下，有效参与和利用期货市场，不仅能使企业的视野更加国际化，同时也使企业在开展国际贸易的过程中，掌握点价贸易等现代市场定价机制和定价策略;由于期货上市的品种都有明确的标准化要求，所以企业能够根据期货市场的标准化要求，不断提高生产经营的标准化程度，目前我国已上市的大宗商品期货涉及的行业中，很多企业在开展对外进出口贸易中，都依据国内期货价格进行谈判，大大增强了谈判的话语权、主动性和竞争力，这也就是为什么有人总结说“搞好一个市场，会活跃一国经济，搞好一个期货品种，能活跃一个产业。”
2.2.5稳定了企业市场采购渠道和销售规模
通过期货市场的实物交割机制，为企业在原材料采购过程中节省了成本、增加了保障，减少了由于原材料供应及价格波动对企业生产经营造成的冲击。现代贸易中常用的“点价”贸易，可以帮助客户提前锁定成本、灵活选择价格，在帮助企业控制成本风险的同时，也为下游客户提供价格选择的权利，创造了有利的贸易条件，有利于维护贸易关系，促进稳定客户群的形成。
三、总结与展望
综合来看，随着我国经济全球化程度的不断提高，我国的期货市场不断成熟，很多企业能够积极稳妥地进入期货市场开展套期值业务，改变了其经营管理理念，大大提升了企业的市场化和风险管理意识，加深了以价格为核心的市场机制的理解。掌握期货市场的风险管理功能，有效利用现代金融工具开展套期保值，已成为企业实施风险管理的必要选择，对于我国企业稳定发展和建立国际竞争优势具有深远的战略意义。
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