谈创业投资对自主创新的先导性作用

谈创业投资对自主创新的先导性作用

　　创投资金引导创新资源的配置;同时创投资金引导投资理念，引导创新环境的形成;

　　高新技术企业处于国民经济的核心地位，是民族栋梁产业，风险投资对高新技术企业情有独钟，有利于改变中国经济与资本市场的现状，优化经济结构，使中国从大国变为强国;

　　应用研究阶段的创新活动以企业为主体，需要投资资金积极扶持和引导，但同时必须遵循市场经济规则，因此政府资金应以间接资助为主

　　主讲嘉宾：孙东升(微博) 深圳市创新投资集团有限公司副总裁

　　美国70%的创新发明是由小企业实现的，欧盟中小企业人均创新成果是大企业的2倍，德国67%的专利技术是由中小企业注册的。在技术创新水平上，中小企业也毫不逊色，如美国评定的20世纪最为重大的65项发明创新都是由中小企业和个人完成的。

　　深圳有六个“90%”现象，即90%的创新型企业是本土企业、90%的研发人员在企业、90%的科研投入来源于企业、90%的专利生产于企业、90%的研发机构建在企业、90%以上的重大科技项目发明专利来源于龙头企业。中关村(5.83,0.00,0.00%)近两万家高科技企业中，85%是小微企业，吸纳的从业人员达29%，专利申请数近四成，对GDP增长的贡献率达30%。

　　众所周知，中国的中小企业目前已经超过1000万户，占全国企业总数的99%，特别是300人以下的小企业占95.8%。目前在深圳就有中小企业32.8万家，占全市企业总数的99.3%。中小企业贡献了我国60%的GDP、50%的税收和80%的城镇就业，并且这些企业的创新也在有力支持国家的自主创新战略。

　　支持中小企业创新

　　自主创新需要具备两大要素：一是创新资源——包括人才、资金等硬资源;二是创新环境——包括体制、文化等软实力。而创投资金在其中起到引导作用，首先是投资方向的先导性，引导创新资源的配置;同时创投资金引导投资理念，引导创新环境的形成。深创投作为一个政府背景的创投机构，正是在这两方面做出努力，促进自主创新。

　　截至2010年底，深创投所投资的中小企业累计实现5404亿元营业收入、546亿元净利润和158亿元上缴税款，创造了18.67万人就业。在深创投投资后，这些企业的营业收入、净利润、上缴税款、总资产、净资产、员工人数等指标年均复合增长率约50%。可以说，中小企业的成长性非常好。尚未成熟的中小企业不仅不会因为缺少资金而夭折，而且许多企业还从竞争中迅速脱颖而出，不断发展壮大，成为行业的龙头企业，是创投对国民经济的非常重大的贡献。

　　深创投投资于初创期和成长期的企业的比例分别占到投资项目的82%和73%。虽然深创投是一家国有企业，但我们投资的基本都是民营企业。

　　推动新兴产业发展

　　2009年中国经济GDP约占世界总量的8%，国际贸易占全球9.6%，却消耗了世界钢铁、水泥总产量的近50%，世界能源总产量的18%，二氧化碳和二氧化硫的排放量居世界之首。高耗能、易污染、传统型企业在中国经济中占据了主导地位。

　　但眼下我们已经意识到，自主创新高新技术企业才是处于国民经济的核心地位，是民族栋梁产业。而深创投无论是在投资项目数量还是在投资金额上，投资的高新技术企业都占75%以上，集中在节能环保、信息技术、生物医药、新能源、新材料、高端装备制造等战略性新兴产业。由此可以看出，创投活跃，有利于改变中国经济与资本市场的现状，优化经济结构，使大国从大国变为强国。

　　升企业可持续发展能力

　　深创投主要投资转型升级企业，从而提升企业可持续发展能力。企业的转型升级大概分为3个方面。

　　是企业自身产品转变——由原来较为传统的产品转变为跨度较大的新兴产品。

　　例如广东勤上光电(15.00,0.27,1.83%)股份有限公司原本是一家生产钢结构厨架的出口型企业，2008年金融危机前，这家企业的年利润有6000多万元，以出口为主，但金融危机来临后，出口受到严重冲击，利润严重下滑至不足1000万元。如果广东勤上光电不转型，很难度过这一难关。成功转型后，这家企业主要生产LED路灯系列产品，并且已经累积安装了50万盏路灯与隧道灯，近5000公里，位居亚洲第一。

　　还有就是广东明阳电气集团有限公司，转型前主要生产电器开关柜和变频器，转型后生产风电整机，规模位列国内第四，并且已于2010年10月1日在美国上市，成为中国第一家在美国上市的风电整机制造商，也是全美资本市场第一家专业从事风电整机制造的企业。

　　二是企业产品的升级换代——由中档产品转型为高档产品，或通过自主研发和创新使得 产品和技术不断加速升级、推陈出新。

　　例如苏州海陆重工(13.79,-0.04,-0.29%)股份有限公司2008年6月25日登陆国内中小板，上市之前生产余热锅炉，属于传统制造业。上市之后通过自主研发开始生产核反应堆“心脏”的堆内构件设备和核电吊篮筒体。

　　另外中材科技(8.43,0.01,0.12%)股份有限公司之前做复合材料，比如玻璃钢。之后开始研发新产品，应用于中国“神舟”系列载人飞船，成为中国特种纤维复合材料的技术装备研发中心、中国国防工业最大的特种纤维复合材料配套研制基地。

　　三是企业商业模式的转型——由比较传统的商业模式转变为有生命力、有特色的新商业模式。

　　深圳达实智能股份有限公司最早生产和销售建筑智能化产品，后来转型开发合同能源管理模式，并于2010年6月3日登陆中小企业板。

　　深圳市赛格导航科技股份有限公司转型前生产GPS终端产品，之后做基于GPS网络运营的汽车在线增值运营服务，达到23.6%的市场占有率。

　　投资理念先导性

　　在文化氛围上，创业投资和一般投资的第一个重大区别就是宽容失败、勇于冒险，敢于投资可能失败的项目。只要不是道德原因、不是“情况不明决心大”导致的失败，不予以谴责。另外，由于探索和对中规中矩的反叛造成的失败，界定为中性。毕竟失败是成功之母，创新就意味着失败率增加，不能容忍失败就不可能产生真正的创新，创投的商业模式中成功可以覆盖失败的成本。

　　传统投资，包括国有企业投资都要经过相当的评估，一般是按净资产投资溢价来进行投资的，但创业投资和一般投资的第二个重大区别就是溢价估值投资。创业者在引进创业投资的时候，总是想多拿钱、少稀释股份。而从投资者的角度来讲，只有创投最大度，钱给少了可能干不成事，把企业家的股份稀释多了可能影响其创业积极性，选择项目和企业家进行溢价估值投资具有很强的前卫性和先导性。深创投的多数项目的投资金额大于创业者投资的金额，且占小股。多数投资价格是企业净资产的一倍溢价以上，最高的在10倍以上。

　　建立全方位、全过程、全天候的投资后增值服务体系是创业投资发展的安身立命之本，是创业投资的核心竞争力。社会上现在资本很多，能够获得投资机会更关键是看有什么样的投资服务能力。投资失败的原因很可能就是投资判断失误和投资后增值服务不到位。深创投对投资经理的要求是70%的精力做服务，30%的精力做投资，服务是第一位的。深创投会给企业一些增值服务，比如资本运作、资源整合、监督管理、疑难杂症处理等。而且深创投投资企业俱乐部大约有400家会员，深创投投资的占到200多家，每年活动20次左右，邀请政府、行业专家在一起讨论交流。

　　第四是激励与约束相结合的投资理念。企业管理有三个层次，战略管理、激励与约束管理、成本管理。激励规则可以以未来盈利或阶段性的成果，作为对企业进行估值的依据，最大限度调动创业者的积极性和创造性;企业如达不到预测指标，要对创投的股份进行补偿，通过对赌条款的约束促使企业家诚信、对企业负责、对投资人负责。

　　最后，也是最关键是社会责任理念。创业资金应该鼓励和支持积极履行社会责任的企业，诚信经营的企业，对推动社会进步、改善百姓生活有重大贡献，但不确定性高、投资周期长的项目，如生物工程项目。深创投目前投资了北科生物，它是中国干细胞领域领军企业，拥有世界上规模最大、数据最全面的干细胞临床研究安全性及有效性数据库，在国外知名度很高，帮助了很多脑瘫和交通事故瘫痪患者;康乐卫士，从事抗宫颈癌(HPV)疫苗的开发，HPV疫苗原核细胞表达技术的发明人，世界上惟一认清HPV分子结构的公司;从事种畜克隆和基因测序业务的华大方舟，这是国内首家、目前惟一可以把动物克隆技术产业化的企业。

　　政府对自主创新的引导支持

　　在基础研究阶段的创新活动，主要是以学校、研究院为创新主体，这种情况政府适宜采用直接资助方式。直接资助的资金包括自然科学基金以及各类科技和教育资金等。而应用研究阶段的创新活动以企业为主体，需要投资资金积极扶持和引导，但必须遵循市场经济规则，因此政府应将过去面向企业的科技三项、技改专项资金为主的直接资助逐渐过渡为以政府引导创业投资基金、创投母基金为主要形式的间接资助为主。

　　这其中，可以说政府引导基金是政府支持创新的有效方式。通过政府出资发起，通过收益让利的方式，吸引社会资本参与引导基金;引导投资方向，使资金投入到经济发展的优势领域;通过市场化机制，委托专业机构管理基金，实现资金的高效配置;通过专业机构的管理和服务，既推动了地方企业成长，又实现了政府资金的增值和滚动发展。

　　政府引导基金的形式不仅对区域经济发展的作用——形成龙头企业，带动配套产业发展;形成创新型经济，优化当地产业结构;增加财政收入;形成资本运作氛围，造就上市公司群体;形成投融资平台，实现资本聚集，将民间资本化零为整、聚沙成塔，形成招商引资的第二条渠道。而且还丰富了创投机构的项目源;形成了与政府资源良性互动的格局，为投资企业提供良好的增值服务;通过激励约束机制提高公司经济效益，培养创投人才;形成了低成本的全国性增值服务网络。

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