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1998－2004中国创业投资七年之痒
风起云涌的中国创业投资行业，从1998年开始至今历经7年的实践之后，究竟该如何来认识、分析、判断？回顾7年的历程，到底取得了哪些重大发展，又面临着哪些问题和障碍？该如何解决这些实际问题？中国创业投资的未来发展趋势如何？将会形成怎样的格局？新进入的外资巨头与本土“草根”创投间是合作还是竞争？哪些行业会将成为投资的焦点？在“第四届中国创业投资年度论坛”召开之际，通过记者与国内外著名的创业投资人、企业家、基金投资人以及相关的专业人士的访谈，感受他们的切身体会和领悟其精辟的分析，让我们一一解开问号……
之一：2004——中国创业投资复苏年度投资额首次突破10亿美元大关，投资退出大幅增长2004：中国创业投资复苏12月16日，在于北京召开的“第四届中国创业投资年度论坛”上，创投研究与顾问机构Zero2ipo清科公司总裁倪正东宣布：2004年，中国投资更为活跃，并首次突破10亿美元大关。中外创投机构在2004年共对253家大陆及大陆相关企业进行了投资，投资额总计12.69亿美元，创历史新高，其中投资案例数量较2003年增加43%，投资金额上升28%，中国创投业已经进入一个全面复苏和加速发展的时期。
传统行业受到追捧
2004年，IC行业得到了创业资本最多的青睐，以4.24亿美元的总投资额位居各行业榜首。作为2004年的最大热点，IC行业所获投资的分布和去年有明显不同。相对于2003年投资集中在IC制造和IC设计，今年的投资主要集中在IC设计领域，该领域在今年取得超乎寻常的快速发展，有超过30家IC设计企业获得总计3.53亿美元的投资，包括华平对大唐微电子7000万美元的注资和新进半导体获得的5000万美元的投资。而2003年只有6家IC设计企业获得总计4220万美元的投资。另外值得一提的是，随着IC行业在中国的发展成熟，其产业链的相关领域都受到了关注，今年在IC设备制造领域和IC测试与封装领域均有企业获得投资。清科投资研究中心认为，今年中芯国际和华润上华的相继上市以及其身后投资人获得的巨大回报，对IC领域投资具有巨大的推动作用。
传统行业在2004年成为创业投资的另一大热点，有30家传统产业的企业获得总计1.78亿美元的投资，投资案例数量位居第三位，比去年增加6家，投资额位居第二位，接近去年的3倍。传统行业的投资相对分散，制造业仍然是传统行业中最受关注的领域，化工、农业和消费品领域也获得一定的投资。此外，消费品领域值得一提的是英联投资对宁夏红1000万美元的投资，这也是继去年华平投资浙江卡森之后在消费品领域的又一大投资案例。实际上，消费品驱动的投资也正是全球投资在今年的特点之一。
地域分布上海稳坐第一
尽管2004年的第三季度中，早期项目投资数量曾有短暂的上升。但就全年来看，2004年的投资仍然以中后期投资为主。就投资案例数量看，成长期最受青睐，以88个案例占据第一位；但若以投资金额来看，扩张期获得了最多的投资，超过4亿美元，占总投资金额的34%。
从投资区域来看，2004年的投资仍集中在经济发达的三个大区：北京及周边地区、长江三角洲和珠江三角洲。就省份、直辖市而言，上海和北京的优势十分明显。上海是2004年投资最热的地区，无论投资案例数量和投资额都高居榜首。北京在投资案例数量和投资额上都排在第二位。其他获投资较多的地区包括深圳、山东、广东（不含深圳）、黑龙江、浙江和江苏。
退出收获颇丰募资表现平平
2004年，国创业投资在退出上取得可喜的进展。调查范围内有60家创业投资机构实现总额为8.02亿美元的退出。实现退出的创投机构数量及被退出的企业数量都较去年有大幅度的增加，退出金额则接近去年的4倍。股权转让仍是投资机构最多采用的退出方式，有约一半的退出是通过股权转让实现。同时，通过IPO实现的退出较去年明显增多。今年中芯国际、盛大网络、掌上灵通、51job等一大批企业海外上市为其身后的创投机构实现获利退出创造了条件。
2004年，有21家创投机构成功募集到资金，新募可投资于中国大陆的资金总额为6.99亿美元，尽管募资金额较去年略有增长，但成功募资的机构数却较2003年减少7家。相对于投资和退出，今年的募资仍然表现平平。但可以预见，投资和退出形势的整体好转将为创投机构未来募资打下良好的基矗
之二：中国创投业将进入发展快车道国家科学技术部秘书长张景安认为：中国创投业将进入发展快车道16日，国家科学技术部秘书长张景安在“第四届中国创业投资年度论坛”开幕式上表示：2004年中国投资行业经过多年的奋斗，终于看到了希望和即将蓬勃发展的曙光。但中国的创投要真正走上健康大道还需要本土创投作为一个整体在中国获利。他希望本土的创投机构要有创新，要在未来几年中实现管理模式上的创新。他表示中国政府在未来几年里也将继续制定有利于创投发展的法律法规，进一步优化发展的环境，进一步推动创投的发展。
张景安说，随着中芯国际、盛大网络等二十多家创业投资支持的企业在纳斯达克、香港创业板、国内主板等资本市场上市，这些企业的发展展示了一个创新中国的精彩和希望；伴随着大量外资进入中国，伴随着中国投资年度投资额的增长，中国投资行业进入一个新的转折点，翻开了新的一页。
张景安认为，当前中国的经济形势很好，中国已经成为世界经济增长的两大发动机之一。中国已经成为继美国、德国之后世界第三贸易大国。作为世界大市场的中国，要转变经济结构，核心是自主创新，这将为科技企业和创投企业的发展创造更多的机会。一个创新的中国必然需要发展支撑创新的投资。他说，我们欣喜地看到，行业回暖并取得新的发展的同时，更希望它有新的创新，特别是本土的创投机构，在未来几年中将实现管理模式的创新。只有创新才能焕发新的动力和活力，才能有新的发展，才能扭转目前外资创投领先中国创投发展的局面，只有本土创投作为一个整体在中国获利，中国的创投才能真正走上更健康的道路，为此，中国政府在未来几年里也将继续制定有利于创投发展的法律法规，进一步优化发展的环境，进一步推动创投的发展。
他呼吁，“一个创新的中国需要创投，这是我多年来研究的观点，也是我们的企盼，因为投资高科技企业，从国外的经验来看，投资高科技产业，政府和企业都有难度，只有靠资本市场才能实现可持续发展。”
之三：走出严冬迎接春光——外资VC的中国之路“春江水暖鸭先知”。历经热潮、低谷、调整的中国创业投资行业，从2003年下半年开始终于再次步入上升期。创投支持的企业纷纷赴海外上市，企业间并购风起云涌，苦撑多年的创业投资机构终于等来了“退出曙光”。根据Zero2ipo清科创业投资研究中心的调查统计，2003年中国创业投资退出金额较2002年高出两倍还多。自此，投资在中国经历漫长的“严冬”后，终于在2004年迎来了行业复苏的“春天”。
那么，作为中国创投主力的外资VC，在中国历经了怎样的感受，他们的大举进入对中国的创投企业来说，是喜是忧？
回眸：外资VC中国沉浮
尽管外资VC进入中国可以追溯到上个世纪八十年代，当时如ChinaVest、IDGVC等先行者先后设立中国办事处，但外资VC的大举进入却还是在1997年之后。
在今年7月份Zero2ipo清科公司举办的“2004年中国投资中期论坛”上，凯雷投资集团的董事何欣把外资在中国的投资分为几个阶段：1997-2001年相当于孵化期，外资VC在中国没有什么实际投资经验，完全以硅谷的成功案例作为范本，认为应该支持那些从海外回来的生，应该投资给35岁以下的年轻CEO，狂热成为这段时间的主要特征。互联网泡沫破灭后的2001-2003年，外资VC经历了非常痛苦的学习期，很多公司先后失败，多数的VC变得非常保守，对风险的评估非常高，对未来的预期也很悲观。这段时间，VC开始投资给那些有经验的管理人员，热衷于选择成本低的IC和制造的项目。何欣预计从2004往后的十年期间，将会是外资VC在中国的成长期，将会有越来越多的外资VC进入这个市常何欣的总结得到了Acer VC中国区总经理陈友忠的认同，对此他有着切身的体会。2000年他只身来到大陆，第一个投资案例竟然是通过阅读海外报纸发现的。在其投资中国四年之后，才有第一个成功上市的案例；IDGVC尽管进入中国较早，但其进入之初宣布的7年投资10亿的目标也远远没能完成，而IDGVC的大规模退出也是直到2003年才得以实现。
退出驱动行业回暖大牌VC卷土重来
2003年底，伴随着IT产业的回暖和海外资本市场的复苏，以携程上市为标志，纳斯达克的大门再次向中国企业敞开。同期，股票节节攀升的新浪、搜狐等已上市企业展开了大规模的收购行动。一时间，创投支持企业或上市，或被收购，退出似乎不再是个难题。
2004年，创投支持企业海外上市的热潮得以延续。根据清科创业投资研究中心的统计，截至今年第三季度，共有12家创业投资支持的中国企业先后登陆纳斯达克、香港主板/板以及新加坡市场，包括软银亚洲信息基础投资基金、Doll Capital、NEA、Acer VC、联想投资、上海联创在内的一大批国内外活跃的创投机构至少已经得到了部分回报，未来的退出也已经是囊中之物。
中国创投企业的大规模上市不仅让其身后的VC笑逐颜开，更让那些还没有进入中国的VC眼红。“第四届中国创业投资年度论坛”的主办方清科公司的创始人兼CEO倪正东刚刚从硅谷回来，在那边，他拜访了十几家硅谷VC，“几乎每家都对中国显示出强烈的兴趣。每拜访一家机构，他们的主要人员几乎全部出席，对中国的情况盘根问底。在硅谷召开的一个创投会议上，大约有一半的时间都在讲中国。”言辞间，倪正东流露出一股隐藏不住的兴奋。这次去硅谷，他还有一个收获，就是把那些希望在中国有所斩获的大牌VC带到12月16-17日在北京举办的“第四届中国创业投资年度论坛”来。“诸如Accel Partners、Doll Capital的合伙人都已经确认参加大会。此外，一直活跃在中国的凯雷投资、软银亚洲信息基础投资基金、IDGVC、华平创投等等也都已经确认参会，仅算演讲和讨论的嘉宾就有六十多位。这对他们来说是一个绝佳的行业交流、寻找优秀项目的机会。据了解届时将有60多名著名创业投资家，300多家投资机构参会者，来自美国、以色列、新加坡、台湾等七个国家/地区在内的代表团，超过千亿美元的创投资本，将再次齐聚中国，当然，参加一次行业聚会并不是他们的最终目的，吸引他们的，无疑是中国庞大的市场和遍地的投资机会……中国吸引着他们的目光。”