创业企业融资估值之技巧

时间：2024-09-26 02:13:46 创业融资我要投稿

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创业企业融资估值之技巧

　　创业企业资金通常是关键的问题，融资是每个企业所必需的。那么如何对自己对企业进行估值，投资人会怎么估值企业及进行投资，该文具有很好的借鉴意义。

　　一、估值时考虑的因素

　　通常开始为初创企业估值时，需要考虑以下几个因素：

　　1.有没有其它投资人竞争

　　如果其他风投对某家公司也产生了兴趣，那么第一家风投就为认为这项投资有利可图。理解风投工作的方式，不仅对融资至关重要，也是影响估值的最大因素。这和经济学的基本原理是相关的——在创业公司的一轮融资中，投资人个数是有限的。因此公司越受欢迎，估值就会越高。

　　2. 用户或早期客户

　　公司存在的重点是获得用户。如果所有其他的事情都对你不利，但有10万用户，那么就有一个很好的融资100万美元的机会(假设你在6-8个月内就吸引到了这么多用户)。吸引用户的速度越快，他们的价值就越大。

　　3.成长潜力

　　有人说过，创业公司最具决定性的因素就是成长。在融资阶段，一些公司只会提到成长的潜力，例如市场广阔等等。但是还有一些创业公司已经准备好显示自己的成长了。例如，活跃用户或付费顾客数量正在逐月增长，而且增长速度很快。公司成长轨迹能够为预测未来收入提供依据，因此在估值过程中，成长是非常关键的因素。

　　4. 收入

　　“一旦某家公司开始有收入了，那么金融文献中就提供了许多可以使用的工具，来帮助对它进行估值。”Atalas风投的Dustin Dolginow表示。但是收入只是公司的一部分。而且在创立之初，收入不能显示这家公司的全部潜力。

　　5. 创始人和员工

　　一家成功的创业公司更有赖于创始人的执行力，而不是一个绝妙的点子。创始人曾经在哪里工作，承担什么样的项目，从哪个公司离职，都是影响估值的因素。除此之外，将价值分配到所有需要支付工资的专业员工身上，他们的技能、为业务技术进行的培训和知识是非常有价值的。在互联网鼎盛时期的初创公司，因为有全职专业的程序员、工程师或设计师而增加了公司100万美元的估值，这种情况并不少见。

　　6.行业

　　每个行业都有自己独特的估值逻辑和方法。相比一家家庭餐馆或者一个普通的网络插件开发公司，一家创新生物技术公司的估值肯定要高很多了。比如一家餐馆的估值应该在它各种资产的3到4倍左右;而一家互联网公司，如果流量很可观，那么估值应该在年营收的5到10倍左右。所以在和投资人进行相关的洽谈之前，花些时间研究下所在的行业最近一段时间的融资和收并购消息，还是很有必要的。

　　7. 加速器或者孵化器

　　许多拥有几年经历的加速器会公布相关创业公司的成功率。所有在孵化器或加速器中的创业公司，都拥有类似的资源和指导。不必惊讶，风投可以进行数字分析，从而决定经历了这些项目的创业公司在未来有一个好的出路。这也会提高公司的估值。

　　8.期权池

　　期权池是为未来的员工预留的股票，确保有足够的好处吸引高手到创业公司来工作。期权池越大，创业公司估值越低，因为期权池是未来的员工的价值，是现在还没有的东西。这些期权被设置为暂时不授予任何人。因为它们被从公司划出去了，期权池的价值基本会被从估值中扣除。

　　9. 实物资产

　　新公司通常没什么固定资产，看起来虽然不值钱，但是要把你公司拥有的每一件东西都算进去。

　　10. 知识产权

　　天使投资人或风险投资机构经常使用的一个“经验法则”就是每一项专利可以为公司增加100万美元的估值。所以专利的价值应该加在公司估值里面。

　　11. 市场规模和细分市场的增长预测

　　如果从分析师那儿得出来的市场更大，经济增长预测较高，那么公司估值越高。这是一个溢价的因素。如果公司是轻资产公司，你的目标市场应该至少有5亿美元的潜在销售。如果公司是个重资产公司，需要大量的物业，厂房及设备，那么潜在销售额要有10亿美元。

　　12.直接竞争对手的数量和进入壁垒

　　市场的竞争力量对公司的估值也有很大的影响。如果能显示出公司能大比分领先于竞争对手，应该要求估值的主动权。在投资界，这个溢价的因素就是所谓的“商誉” (也适用于优质的管理团队、竞争对手少、进入门槛高等)。商誉可以很容易地解释为几百万美元的估值。对于“新公司”来说，市场不是新的，但管理团队是新的，所以公司在这方面的估值也不会太多。

　　用以上方法对公司进行估值时，除了最后一条，其他所有项目的估值数是累加的。对创业企业做出非常精准的估值是不可能的。

　　二、具体的估值方法

　　曾经有人总结出了“十八种估值法”，但是这些在现实中能真正运用到的却非常少，也有很多不符合中国创业环境的。本文给出的为现实中被采纳最多的三种估值方法。

　　1、博克斯法

　　这种方法是由美国人博克斯首创的，他把初创企业所做出一些成果用金额度量。对于初创期的企业进行价值评估的方法，典型做法是对所投企业根据下面的公式来估值：

　　一个好的创意 100万元

　　一个好的盈利模式 100万元

　　优秀的管理团队 100万-200万元

　　优秀的董事会 100万元

　　巨大的产品前景 100万元

　　2、风险投资家专用评估法

　　这种方法的好处在于如果对企业未来价值估算准确，对企业的评估就很准确，但这只是如果。这种方法的不足之处是比较复杂，需要较多时间。具体做法：

　　(1)用倍数法估算出企业未来一段时间的价值。如5年后价值2500万。

　　(2)决定你的年投资收益率，算出你的投资在相应年份的价值。如你要求50%的收益率，投资了10万，5年后的终值就是75.9万元。

　　(3)现在用你投资的终值除以企业5年后的价值就得到你所应该拥有的企业的股份，75.9÷2500=3%。

　　3、风险因素汇总估算法

　　风险因素汇总估算法也是美国一种常用的估值方法。它需要考虑到一系列影响企业价值的因素，所以这不是个单一元素估值方法。这种方法促使投资人将12种风险考虑进去，包括：管理风险、企业现在的发展阶段、政治风险、制造风险、销售风险、融资风险、竞争风险、技术风险、诉讼风险、国际风险、声誉风险以及可能的退出渠道。在考虑时，分别根据每个风险的不同程度打分，分为：+2，+1, 0，-1，-2(数值越大表明风险越低)。得出的总数乘以25万美元，再加上企业所在地区的平均交易前估值，就得出该初创企业的估值了。

　　三、初创企业估值范围及投资人占股比例

　　天使投资家投资的传统企业的价值一般为200万-500万，这是有合理性的。如果创业者对企业估值低于200万，那么或者是其经验不够丰富，或者企业没有多大发展前景;如果企业估值高于500万，那么由500万元上限法可知，天使投资家对其投资不划算。

　　但互联网企业发展迅速，更有可能迅速公开上市，在对互联网企业进行评估时，天使投资家不能局限于传统的评估方法，否则会丧失良好的投资机会。考虑到互联网企业的价值起伏大的特点，即对初创期的企业价值评估范围由传统的200万-500万元，增加到200万-1000万元，现在许多天使把上限提到2000万。

　　创业者需要弄清楚要给投资者多少股权。它无论如何不可能超过50%，因为这将使创始人失去动力。同样，它也不能是40%，因为这样留给下一轮投资者的空间就很小了。如果创业者得到一大笔种子资金，30%将是合理的。一般来说相对小额投资，创业者给出5-20%的股权，具体比例取决于估值。

　　四、创业者需要高估值吗?

　　很多创业者希望在天使轮就拿到一个比较高的估值。实则不一定。当在种子这一轮得到一个高估值，下一轮就需要更高的估值。这意味着在两轮之间需要增长非常多。一个经验总结是，在18个月内创业者需要证明业务规模增长了十倍。如果做不到，要么接受通常是很不利的条款来进行一次低估值融资，要么就等着耗尽现金后关门大吉。

　　因此，估值不是越高越好，而是合理就行。

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