创业企业融资时如何估值？
企业估值是将一个企业作为一个有机整体，依据其拥有或占有的全部资产状况和整体获利能力，充分考虑影响企业获利能力的各种因素，结合企业所处的宏观经济环境及行业背景，对企业整体公允市场价值进行的综合性评估。
创业企业融资时如何估值，要根据具体情况决定。比如一个目标公司被很多投资人追捧，有些投资人可能会愿意降低自己的投资回报率期望，以一个高一点的价格拿下这个投资机会。但一般地，在估值中会更多考虑期权设置和对赌条款，而品牌这一无形资产在企业估值中具有非常重要的地位。
期权设置
投资人给被投资公司一个投资前估值，那么通常他要求获得股份就是：
投资人股份=投资额/投资后估值
比如投资后估值500万美元，投资人投100万美元，投资人的股份就是20%，公司投资前的估值理论上应该是400万美元。
但通常投资人要求公司拿出10%左右的股份作为期权，相应的价值是50万美元左右，那么投资前的实际估值变成了350万美元了：
350万实际估值+$50万期权+100万现金投资=500万投资后估值
相应地，企业家的剩余股份只有70%(=80%-10%)了。
把期权放在投资前估值中，投资人可以获得三个方面的好处：
首先，期权仅仅稀释原始股东。如果期权池是在投资后估值中，将会等比例稀释普通股和优先股股东。
比如10%的期权在投资后估值中提供，那么投资人的股份变成18%，企业家的股份变成72%：
20%(或80%)×(1-10%)=18%(72%)
可见，投资人在这里占了企业家2%的便宜。
其次，期权池占投资前估值的份额比想象要大。看起来比实际小，是因为它把投资后估值的比例，应用到投资前估值。在上例中，期权是投资后估值的10%，但是占投资前估值的25%：
50万期权/400万投资前估值=12.5%
第三，如果你在下一轮融资之前出售公司，所有没有发行的和没有授予的期权将会被取消。这种反向稀释让所有股东等比例受益，尽管是原始股东在一开 始买的单。比如有5%的期权没有授予，这些期权将按股份比例分配给股东，所以投资人应该可以拿到1%，原始股东拿到4%。公司的股权结构变成：
100%=原始股东84%+投资人21%+团队5%
换句话说，企业家的部分投资前价值进入了投资人的口袋。
风险投资行业都是要求期权在投资前出，所以企业家唯一能做的是尽量根据公司未来人才引进和激励规划，确定一个小一些的期权池。
对赌条款
很多时候投资人给公司估值用P/E倍数的方法，目前在国内的首轮融资中，投资后估值大致8-10倍左右，这个倍数对不同行业的公司和不同发展阶段的公司不太一样。
投资后估值(P)=P/E倍数×下一年度预测利润(E)
如果采用10倍P/E，预测利润100万美元，投资后估值就是1000万美元。如果投资200万，投资人股份就是20%。
如果投资人跟企业家能够在P/E倍数上达成一致，估值的最大的谈判点就在于利润预测了。如果投资人的判断和企业家对财务预测有较大差距(当然是 投资人认为企业家做不到预测利润了)，可能在投资协议里就会出现对赌条款，对公司估值进行调整，按照实际做到的利润对公司价 值和股份比例进行重新计算：
投资后估值(P)=P/E倍数×下一年度实际利润(E)
如果实际利润只有50万美元，投资后估值就只有500万美元，相应的，投资人应该分配的股份应该40%，企业家需要拿出20%的股份出来补偿投资人。
200万/500万=40%
当然，这种对赌情况是比较彻底的，有些投资人也会相对“友善”一些，给一个保底的公司估值。比如上面例子，假如投资人要求按照公式调整估值，但 是承诺估值不低于800万，那么如果公司的实际利润只有50万美元，公司的估值不是500万美元，而是800万美元，投资人应该获得的股份就是25%：
200万/800万=25%
对赌协议除了可以用预测利润作为对赌条件外，也可以用其他条件，比如收入、用户数、资源量等等。
品牌在企业估值中的重要作用
当前，企业拥有的无形资产已经成为企业竞争的制胜筹码。品牌作为企业重要的无形资产，在市场经济中发挥的作用越来越明显，品牌价值管理在企业自主创新、运营发展及走向国际市场的过程中作用越来越突出。品牌评估不仅重要，而且必要，它能给企业和品牌的发展带来诸多好处，具有建设性意义：
第一，品牌评估能使企业资产负债表结构更加健全。通过将品牌资产化，使企业负债和贷款比例降低，显示企业资产的担保较好，获得银行贷款的可能性会大大提高。
第二、提高投资者信心，品牌评估可以让金融、股票市场对企业整体实力有较正确的看法，以此提高投资者的信心，激励投资者踊跃参与。
第三、有利于合理分配资源。对品牌的资产价值作出评估，有利于企业高层管理和营销人员对品牌投资发展作出明智的决策，合理分配资源，提高资源的利用率，减少投资浪费。
第四、激励内部员工。品牌价值不但向企业外部传达品牌的健康状态和发展，而且向内部员工传达企业信念，让员工了解自己品牌的价值和企业的实力，增强员工的信心。
第五、提高企业声誉。品牌评估的最大作用是可以提高企业声誉，使企业更具吸引力。品牌评估可以告诉人们企业的品牌值多少钱，以此显示自己这个品牌在市场上的显赫地位。如果企业愿意出售，就可以提高要价。
第六、刺激品牌宣传和消费。品牌经过评估后，许多媒体会竞相报道宣传。消费者了解到品牌实力之后，也会提高对品牌的忠诚度，产生新的消费欲望。
第七、有助于摆脱竞争攻击和恶意兼并企图。
公司估值是投资人和企业家协商的结果，仁者见仁，智者见智，没有一个什么公允值;公司的估值受到众多因素的影响，特别是对于初创公司，所以估值也要考虑投资人的增值服务能力和投资协议中的其他非价格条款。
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