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财务管理之长期筹资概论
一、名词解释
1、企业筹资 2、筹资渠道 3、筹资方式 4、股权资本 5、债权资本 6、长期资本 7、短期资本 8、内部筹资 9、外部筹资 10、直接筹资 11、间接筹资 12、货币市场
13、资本市场 14、因素分析法 15、销售百分比法 16、线性回归分析法 17、不变资本 18、可变资本 二、判断题
1、负债规模越小，企业的资本结构越合理。 2、资本的筹集量越大，越有利于企业的发展。
3、一定的筹资方式只能适用某一特定的筹资渠道。 4、同一筹资方式往往适用不同的筹资渠道。 5、企业的资本金包括实收资本和资本公积金。
6、企业对股权资本依法享有经营权，在企业存续期内，投资者除依法转让外，还可以随时抽回其投入的资本。
7、债权资本和股权资本的权益性质不同，因此两种资本不可以互相转换。 8、长期资本和短期资本的用途不同，长期资本用于构建固定资产、取得无形资产、开展长期投资等，短期资本则用于解决生产经营过程中的资本周转，因此两种资本在使用上不能相互通融。
9、计提折旧和留用利润都是企业内部筹资的资本来源，但是计提折旧却不能增加企业的资本规模。
10、直接筹资的手续较为复杂，筹资效率较低，筹资费用较高;而间接筹资手续比较简便，过程比较简单，筹资效率较高，筹资费用较低，所以间接筹资应是企业首选的筹资类型。
11、企业发行债券的财务风险低于吸收投资的财务风险。
12、产品的寿命周期变化与筹资规模大小的关系是有规律的。
13、通货膨胀既引起成本上升，也是利润上升，因此，两者对企业现金净流量的影响可以完全抵销。
14、只有股份公司及改组为股份公司的企业才能采取股票筹资方式，其他组织类型的企业不能发行股票筹集资本。
15、凡具有一定规模，经济效益良好的企业均可发行债券。
16、因为发行债券和从银行借款筹集资本的利息支出，在企业所得税前列支，而采用股票筹集资本，股利支出须以所得税后利润支付，这就一定导致企业所实际负担的债券成本低于股票成本。
17、金融市场按交易区域可划分为场内交易市场和场外交易市场。
18、扩张性筹资动机是企业因扩大生产经营规模或追加对外投资的需要而产生的筹资动机。
19、一个企业某年存货与销售的比率为25%，若销售500元货物，则需存货125元(假定存货周转率为10次)。
20、预计资产负债表法所依据的原则是资本来源等于资本占用。 三、单向选择题
1、企业的筹资渠道有( )。
A、国家资本 B、发行股票 C、发行债券 D、银行借款 2、企业的筹资方式有( )。
A、民间资本 B、外商资本 C、国家资本 D、融资租赁 3、国家财政资本的筹资渠道可以采取的筹资方式有( )。 A、投入资本筹资 B、发行债券筹资 C、发性融资券筹资 D、租赁筹资 4、企业自留资本的筹资渠道可以采取的筹资方式有( )。 A、发行股票筹资 B、商业信用筹资 C、发行债券筹资 D、融资租赁筹资 5、外商资本的筹资渠道可以采取的筹资方式有( )。 A、银行借款筹资 B、商业信用筹资 C、投入资本筹资 D、发行债券筹资 6、间接筹资的基本方式是( )。
A、发行股票筹资 B、发行债券筹资 C、银行借款筹资 D、投入资本筹资 7、在产品寿命周期的( )阶段，现金需要量增加的幅度最大。
A、初创 B、扩张 C、稳定 D、衰退 8、在经济周期的( )阶段，企业可以采取长期租赁筹资方式。
A、萧条 B、复苏 C、繁荣 D、衰退 9、通货膨胀往往促使( )。
A、货币升值 B、资本需求量减少 C、利率下降 D、利率上升 10、下列各项中属于预计资产负债法所称的敏感项目是( )。 A、对外投资 B、固定资产净值 C、应付票据 D、长期负债 11、下列各项资金中属于不变资本的项目是( )。
A、原材料的保险储备 B、应收账款 C、最低储备以外现金 D、最低储备以外存货 12、下列各项资金中属于可变资本的项目是( )。
A、最低储备的现金 B、应收账款 C、原材料的保险储备 D、固定资产占用资本 四、多项选择题
1、企业的筹集动机主要包括( )。
A、扩张筹资动机 B、偿债动机 C、对外投资动机 D、混合动机 E、经营管理动机 2、企业的筹资渠道包括( )。
A、国家资本 B、银行资本 C、民间资本 D、外商资本 E、融资租赁 3、非银行金融机构主要有( )。 A、信托投资公司 B、租赁公司 C、保险公司 D、证券公司 E、企业集团的财务公司 4、企业筹资方式有( )。 A、吸收投资 B、发行股票 C、发行公债 D、内部资本 E、长期借款 5、国家财政资本渠道可以采用的筹资方式有( )。 A、发行股票 B、发行融资券 C、吸收直接投资 D、租赁筹资 E、发行债券 6、非银行金融机构资本渠道可以采取的筹资方式有( )。 A、商业信用 B、发行股票 C、吸收直接投资 D、银行借款 E、租赁筹资 7、银行信贷资本渠道可以采取的筹资方式有( )。
A、吸收直接投资 B、发行股票 C、发行债券 D、租赁筹资 E、发行融资券 8、企业的股权资本，也称( )。
A、实收资本 B、资本金 C、股本 D、自有资本 E、权益资本 9、企业的股权资本来源于筹资渠道( )。
A、国家财政资本 B、其他企业资本 C、银行信贷资本 D、民间资本 E、外商资本
10、企业的债权资本也可称( )。
A、借入资本 B、债务资本 C、负债资本 D、借款 E、应付款项
11、企业的债权资本是通过银行、非银行金融机构、民间等渠道，采用( )等方式筹集取得的。
A、银行借款 B、发行债券 C、发行股票 D、发行融资券 E、商业信用 12、长期资本通常采用( )等方式来筹集。
A、长期借款 B、商业信用 C、融资租赁 D、发行债券 E、发行股票 13、企业的短期资本一般是通过( )等方式融通的。
A、短期借款 B、商业信用 C、发行融资券 D、发行债券 E、融资租赁 14、企业内部筹资的资本来源是( )。
A、发行股票 B、发行债券 C、计提折旧 D、留用利润 E、银行借款 15、通货膨胀对企业财务活动的影响主要表现为( )。
A、利润增加 B、利率上升 C、资本供应充足 D、成本加大 E、有价证券价格下降
16、金融市场按交易对象可分为( )。
A、商品市场 B、资本市场 C、期货市场 D、外汇市场 E、黄金市场 17、按照目前世界上普遍应用的分类标准，短期资本市场主要包括( )等。
A、短期存放市场 B、同业拆借市场 C、短期证券市场 D、资本市场 E、票据承兑与贴现市场
18、金融市场具体功能有( )。
A、货币存放 B、同业拆借 C、证券发行 D、证券交易 E、外汇交易 19、其他金融机构主要包括( )。
A、保险公司 B、租赁公司 C、证券公司 D、城市合作银行 E、企业集团的财务公司
20、预测企业资本需要量的常用方法有( )。 A、现值法 B、终值法 C、销售百分比法 D、线性回归分析法 E、确定外部筹资额的简单法 五、计算与分析题
(一)销售百分比法的应用
1、四海公司有关资料如下：
(1)2005年利润表整理如表1—4—1所示。
表1—4—1 四海公司利润表
通股的股利总额均无变化。
(3)预计2006年销售收入增长20%。
要求：(1)试运用销售百分比法编制2006年预计利润表。 (2)试测算2006年当年的留用利润额。 2、五洲公司有关资料如下：
(1)2005年利润表经整理列示如表1—4—2所示。
表1—4—2 五洲公司利润表
(2)该公司末发行优先股，2005年普通股股利为50 000元，预定2006年普通股股利总额随净利润等比例增减。
(3)预计2006年销售收入增加至1 400 000元。
要求：(1)试运用销售百分比法编制2006年预计利润表。 (2)试预算2006年当年的留用利润额。 3、六环公司的有关资料如下：
(1)2005年资产负债表如表1—4—3所示。
表1—4—3 六环公司资产负债表
2005年12月31日
单位：元
(3)公司预定2006年增加长期投资50 000元。
(4)预计2006年税前利润占销售收入的比率为10%，公司所得税税率为40%，税后利润的留用比率为50%。
要求：(1)试编制六环公司2006年预计资产负债表。
(2)采用简便方法预算该公司2006年需要追加外部筹资的数量(假设固定资产(净值)亦为敏感资产项目)。
4、七星公司的有关资料如下：
(1)七星公司预计2006年需要增加外部筹资49 000元。
(2)该公司敏感负债与销售收入的比率为18%，税前利润占销售收入的比率为8%，所得税税率为33%，税后利润的50%企业留用。
(3)2005年销售收入为15 000 000元，预计2006年销售收入增长15%。
要求：(1)测算2006年当年留用利润额。 (2)测算2006年的资产增加额。 (二)线性回归分析法的应用 八达公司A产品有关资料整理如下：
(1)2001—2005年的产品产销数量和资本需要额如表1—4—4所示。
表1—4—4
要求：(1)测算A产品不变资本总额。 (2)测算A产品单位可变资本额。
(3)测算A产品2006年资本需要总额。 六、简答题
1、简述企业筹资动机。
2、简述筹资渠道和筹资方式的类型以及选用时应分析的问题。 3、简述筹资方式与筹资渠道的关系。 4、直接筹资与间接筹资的主要差别有哪些? 5、简述金融市场及其作用。 6、说明金融机构的类型。
7、简述销售百分比法及其基本依据。 8、销售百分比法的优缺点是什么?
9、简述线性回归分析法及运用线性回归分析法必须注意的问题。 七、论述题
1、论述企业筹资的经济环境对筹资的影响。 2、论述企业筹资的法律环境对筹资的影响。
第四章 答案
一、名词解释
1、企业筹资 企业筹资是指企业根据其生产经营、对外投资和调整资本结构的需要，通过筹资渠道和资本市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本。
2、筹资渠道 筹资渠道是指筹措资本来源的方向与通道，体现着资本的源泉和流量。 3、筹资方式 筹资方式是指企业筹措资本所采取的具体形式，体现着资本的属性。
4、股权资本 股权资本亦称自有资本或权益资本，是企业依法筹集并长期拥有、自主调配运用的资本来源。根据我国的财务制度，企业股权资本包括资本金、资本公积金、盈余公积金和未分配利润。
5、债权资本 债权资本亦称借入资本或债务资本，是企业依法筹措并依约使用、按期偿还的资本。债权资本包括各种债券、应付债券、应付票据等。
6、长期资本 长期资本是指需用期限在1年以上的资本。广义的长期资本还可具体区分为中期资本和长期资本。一般的划分标准是：需用期1年以上至5年以内的资本为中期资本;5年以上的资本为长期资本。
7、短期资本 短期资本是指需用期限在1年以内的资本。
8、内部筹资 内部筹资是指在企业内部通过计提折旧而形成现金和通过留用利润等而增加资本。
9、外部筹资 外部筹资是指在企业内部筹资不能满足需要时，向企业外部筹集形成资本。
10、直接筹资 直接筹资是指企业不经过银行等金融机构，直接与资本供应者协商借贷或通过发行股票、债券等办法筹集资本。
11、间接筹资 间接筹资是指企业借助银行等金融机构而进行的筹资活动。间接筹资的基本方式是银行借款，此外还有非银行金融机构借款、融资租赁等某些具体形式。
12、货币市场 货币市场是指资本偿还期限为1年以内的市场，包括短期存放市场、同业拆借市场、票据承兑与贴现市场和短期证券市场等。
13、资本市场 资本市场是指资本偿还期限为1年以内的市场，包括长期存放市场、长期证券市场。
14、因素分析法 因素分析法是在实际基期实际资本数量的基础上，根据预测期影响资本需求的有关因素进行分析调整，来预测资本需要量的方法。
15、销售百分比法 销售百分比法是根据销售与资产负债表和利润表项目之间的比例关系，预测各项目短期资本需要量的方法。主要用于存货等项目的预测。
16、线性回归分析法 线性回归分析法是假定资本需要量与营业业务量之间存在线性关系并建立数学模型，然后根据历史有关资料，用回归直线方程确定参数预测资本需要量的方法。其预测模型为：
Y=a+bⅹ
式中，y——资本需要量;
a——不变资本;
b——单位业务量所需要的变动资本;
ⅹ——业务量。
17、不变资本 不变资本是指在一定的营业规模内，不随业务量增减的资本，主要包括为维持营业而需要的最低数额的现金、原材料的保险储备、必要的成品或商品储备，以及固定资产占用的资本。
18、可变资本 可变资本是指随营业业务量变动而同比例变动的资本，一般包括在最低储备以外的现金、存货、应收账款等所占用的资本。 二、判断题
1、× 2、× 3、× 4、√ 5、× 6、× 7、× 8、× 9、√ 10、× 11、× 12、√ 13、× 14、√ 15、× 16、×17、× 18、√ 19、√ 20、√ 三、单项选择题
1、A 2、D 3、A 4、A 5、C 6、C 7、A 8、B
9、D 10、B 11、A 12、B
四、多项选择题
1、ABD 2、ABCD 3、ABCDE 4、ABE 5、AC 6、BCDE 7、ABCE 8、DE 9、ABDE 10、ABC 11、ABDE 12、ACDE 13、ABC 14、CD 15、ABDE 16、BDE 17、ABCE 18、ABCDE 19、ABE 20、CD 五、计算与分析题
(一)1、解
(1)四海公司2006年预计利润表如表2—4—1所示。
表2—4—1
1 318 560-150 000-450 000=718 560(元) 2、解
(1)五洲公司2006年预计利润表如表2—4—2所示。
表2—4—
2
(2)2006年净利润比2005年增长率为：
2006年当年留用利润额为： 146562.513400019.375%
146 562.5-50 000×(1+9.375%)=91 875(元)
或者 股利：50000146562.5
13400054688(元)
留利：146 562.5-54 688=91 875(元)
3、解：
(1)六环公司2006年预计资产负债表如表2—4—3所示
表2—4—
3
2 200 000×10%×(1-40%)×50%=66000(元)
该公司2006年需要追加外部筹资的数额为：
200 000×(43%-7%)+50 000-66 000=56 000(元)
4、解：
(1)2006年当年留用利润额为：
15 000 000×(1+15%)×8%×(1-33%)×50%=462 300(元)
(2)根据：需要追加外部筹资额=S
SRA
SRASSRLSRLSRE 需要追加外部筹资额+SRE
七星公司测算2006年资产增加额为：
49 000+15 000 000×15%×18%+15 000 000×(1+15%)×8%×(1-33%)×50% =49 000+405 000+462 300
=916 300(元)
(二)解：
根据所给资料，计算整理出有关数据如表2—4—4所示。
表2—4—
4
ynabx 则 2xyaxbx4499105a6000b 646037106000a73010b
a41000(元) b490(元)
将a=410 000和b=490代入y=a+bx，得 y=410 000+490x
将2006年预计产销量1 560件代入上式，得
410 000+490×1 560=1 174 400(元)
因此： (1)A产品的不变资本总额为410 000元。
(2)A产品的单位可变资本额为490元。
(3)A产品2006年资本需要总额为1 174 400元。
六、简答题
1、答：企业具体的筹资活动通常受特定动机的驱使。企业筹资的具体动机归纳起来主
要有三类：
(1)扩张筹资动机，是企业因扩大生产经营规模或追加对外投资的需要而产生的筹资动机。
(2)偿债筹资动机，是企业为了偿还某项债务而形成的借款动机，即借新债还旧债。
(3)混合筹资动机，企业因同时需要长期资金和现金而形成的筹资动机，即在这种筹资中混合了扩张筹资和偿债筹资两种动机。
2、答：筹资渠道是指筹措资本来源的方向与通道。我国企业的筹资渠道有七种，即国家财政资本、银行信贷资本、非银行金融机构资本、其他企业资本、民间资本、企业自留资本、外商资本。选择筹资渠道时，应分析以下问题：(1)各种渠道资本的存量与流量的大小;(2)每种渠道适合哪些企业利用;(3)每种渠道适合哪些筹资方式;(4)本企业可以利用哪些渠道，已利用了哪些，尚可开通哪些。
筹资方式是指企业筹措资本所采取的具体形式。企业筹集资本的方式一般有七种，即吸收直接投资、发行股票、银行借款、商业信用、发行债券、发行融资权、租赁融资。选择筹资方式时，应分析以下问题：(1)各种筹资方式的法规限制和金融限制;(2)各种筹资方式资本成本的高低;(3)各种筹资方式对资本结构的影响;(4)本企业可以利用哪些筹资方式，已利用了哪些，尚可利用哪些。
3、答：筹资方式与筹资渠道不同，筹资方式是筹措资本所采取的具体形式，体现着资本的属性;而筹资渠道是筹措资本来源的方向与通道，体现着资本的源泉和流量。同时筹资方式与筹资渠道又有密切的关系，一定的筹资方式可能只适用于某一特定的筹资渠道，但同一渠道的资本往往可以采取不同的方式取得，而同一筹资方式又往往适用于不同的筹资渠道。因此，企业筹集资本时，必须实现两者的合理配合。
4、答：直接筹资与间接筹资相比，两者有明显的差别，主要表现为以下几个方面：
(1)筹资机制不同。直接筹资依赖于资本市场机制，以各种证券作为载体;而间接筹资既可运用于市场，也可运用于计划或行政机制。
(2)筹资范围不同。直接筹资具有广阔的领域，可利用的筹资渠道和方式较多;而间接筹资的范围比较窄，筹资渠道和方式比较单一。
(3)筹资效率和费用高低不同。直接筹资的手续较为繁杂，所需文件较多，准备时间较长，故筹资效率较低，筹资费用较高;而间接筹资手续比较简单，过程比较简单，故筹资效率较高，筹资费用较低。
5、答：金融市场是金融性商品交易的场所，如货币资本的借贷场所，债券、股票发行和交易的场所，外汇买卖的场所等。
金融市场对企业筹资作用主要表现为以下两个方面：一方面，为企业筹资活动提供场所，让资本的供需双方相互接触，通过交易实现资本的融通，促进企业的资金在供需上达到平衡，使企业的生产经营活动能够顺利地进行;另一方面，通过金融市场资本融通活动，促进社会资本的合理流动，调节企业筹资以及投资的方向和规模，促使企业合理使用资本，提高社会资本的效益。
6、答：我国金融机构的类型主要有：(1)经营存贷款业务的金融机构，包括政策性银行和商业银行以及城乡信用合作社;(2)经营证券业务的金融机构，主要指全国性或区域性证券公司;(3)其他金融机构，主要包括保险公司、租赁公司、信托投资公司、财务公司等。
7、答：销售百分比法，是根据销售与资产负债表和利润表项目之间的比例关系，预测各项目短期资金需要量的方法。
销售百分比法的基本依据有两个：一是假定预测年度某些项目与销售的比率均与基年保持不变。如果这些项目与销售的百分比发生变动，则对预测资本需要总量和追加外部筹资额都会产生影响，必须相应地加以调整。二是借助于预计利润表和预计资产负债表。通过预计
利润表预测企业留用利润这种内部资本来源的增加额;通过预计资产负债表预测企业资本需要总额和外部筹资的增加额。
8、答：销售百分比法的主要优点，是能为财务管理者提供短期预计的财务报表，以适应外部的筹资的需要，且易于使用。这种方法的缺点是，倘若有关固定比率的假定失实，据以进行预测就会形成错误的结果。因此，在有关因素发生变动的情况下，必须相应地进行调整。
9、答：线性回归分析法是假定资本需要量与营业业务量之间存在线性关系而建立的数学模型，然后根据历史有关资料，用回归直线方程确定参数预测资本需要量的方法。
运用线性回归法必须注意：(1)资本需要量与营业业务量之间线性关系的假定应符合实际情况;(2)确定a和b的值，应利用预测年度前连续若干年的历史资料，一般要有3年以上的资料;(3)应考虑价格等因素的变动情况。
七、论述题
1、答：企业筹资的经济环境主要包括产品寿命周期、经济周期、通货膨胀和技术发展等因素。企业的经济环境对企业的筹资活动具有影响和制约作用。
(1)产品的寿命周期对筹资的影响。产品的寿命周期通常分为四个阶段。在其初创阶段和扩张阶段需要大量的资本;而在稳定阶段和衰退阶段对资本的需要就减少了。
(2)经济周期和通货膨胀对筹资的影响。在典型的资本主义经济周期的四个阶段中，不同阶段对资金的需求量也是不同的，复苏和繁荣阶段对资本的需求量增加;衰退和萧条阶段对资本的需求量减少。在我国曾经出现过的周期性的经济波动中，通货膨胀和生产高涨阶段对资本的需求量增加，企业的筹资难度也增加;在控制投资、紧缩银根进入正常发展阶段，企业对资本的需求量虽然也会减少，但企业的筹资难度并没有降低，尤其是长期筹资受到严峻的挑战，社会资本十分紧缺，利率上涨，筹资非常困难，甚至影响到企业的正常生产经营活动。
(3)技术发展对筹资的影响。现代科学技术日新月异，新技术、新设备、新产品层出不穷，往往需要大量资本，要求企业财务人员审时度势，适时筹措足够的资本。
2、答：企业筹资的法律环境，是指影响企业筹资活动的法律、法规、包括证券法、证券交易法、财政法、银行法、企业法、公司法、所得税法、企业债券管理条例等。这些法律、法规从不同方面规范或制约着企业筹资活动。
(1)规范不同经济类型企业的筹资渠道。例如，只有国有企业才能利用国家资本;只有外商投资企业才可以直接利用外资。
(2)规范不同组织类型企业的筹资方式。例如，只有股份公司及改组为股份公司的企业才能采取股票筹资方式，其他组织类型的企业不能发行股票筹集资本。
(3)规定企业采用债券筹资方式的条件。例如，《企业债券管理条例》规定，一般国有企业发行企业债券，必须符合下列条件：企业规模达到国家规定的要求;企业财务会计制度符合国家规定;具有偿债能力;经济效益良好，发行企业债券前3年连续盈利;所筹资本的用途符合国家产业政策。
(4)影响不同筹资方式的资本成本，从而制约了资本结构。例如，债券、借款的利息在所得税前列支;而股票的鼓励需在税后支付，这就影响到债权和股权资本成本，从而在一定程度上制约着债权资本与股权资本的比例安排。
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