2016年高级经济师关于国债的考前必看考点
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一、国债结构
国债结构是指一国各种债务的相互搭配和有机组合，选择何种国债结构是一国经济政策和财政政策的重要内容。
(1)国债的期限结构。即国家长、中、短期国债的搭配。由于长期国债的偿还期一般在5年以上，在此期间，国债资金的使用权完全掌握在政府手中，可以安排建设周期较长的建设项目，有助于基础产业和基础设施的发展。而短期国债由于使用期限较短，政府使用这笔资金会受到一定的限制。因此，发行长期国债对国家比较有利。
(2)国债持有者结构。即各类企业、机构和各阶层居民认购国债的比例，又称为国债资金来源结构。国债持有者也称应债主体，其存在是国债能够发行的前提。不同类型的国债持有者，其应债能力是不同的。一般情况下，国债持有者越集中，国债的发行成本越低，管理越容易。
二、国债的种类
由于举债的对象、举债的方式和举债的目的不同，我国的国债种类可从不同角度划分：
(1)按国债筹措和发行的期限，可分为长期国债、中期国债和短期国债。一般5年期以上的称为长期国债，1年期以内的称为短期国债，介于两者之间的称为中期国债。
(2)按国债筹措和发行的地区，可分为内债和外债。
(3)按国债举借的形式，可分为国家借款和发行债券。
(4)按国债的举借对象和用途，可分为不同的债种。恢复发行国债后，我国先后发行了
国库券、重点建设债券、财政债券、国家建设债券、特种国债、保值国债、转换债、特种定向债券、专项国债、定向国债和特别国债等。除了特种国债只向企业和单位机构发行财政债券、专项国债和定向国债只向银行及金融机构发行，特种定向债券向养老保险基金、待业保险基金及其他社会保险基金定向发行外，其他债种均同时向企业、单位和居民个人发行。
(5)按债券的举借凭证形式，可分为实物债券和非实物债券。
(6)按债券利息的支付方式，可分为普通债券和付息债券。普通债券指债券到期后一次支付本息。我国发行的债券大部分属于此付息债券指债券发行后，国家向债券持有人每年支付一次利息，债券到期时，国家支付债券的本金和最后一年的利息。付息债券的期限一般是5年。
(7)按票面利率可分为：固定利率国债和浮动利率国债。
三、国债的发行、流通和偿还
1.国债的发行
各国国债发行主要有以下几种方法：
(1)公募法。又称直接发行法，指国家向社会公众募集国债的办法。分为直接公募和间接公募。
(2)包销法。又称承受法，指国家将发行的债券统一售予银行，再由银行自行发售的方法。
(3)交付法。指政府在支付经费或偿还债务时，对交付对象或债权人不付现金，而以国债顶替，或支付部分现金搭配部分国债。
(4)公卖法。指政府委托经纪人在证券交易所出售国债的方法。
2.国债的流通
国债的流通指国债的转让、变现。
国债流通转让方式包括国债贴现、国债现货交易、国债期货交易和国债回购业务。
(1)国债贴现。指国债持有者将未到期的国债拿到原购买机构或国债服务机构贴现，这些机构将该国债再转售给其他购买者，完成国债流通。
(2)国债现券交易。指对实际持有的国债进行买卖转让的交易，是我国国债流通的最主要方式。
(3)国债期货交易。指以国债为合约标的物的期货合约买卖。
(4)国债回购业务。国债回购交易是指国债交易商或投资者在卖出某种国债的同时，以国债回购协议的形式约定于未来某一时间以协议确定的价格再将等量的该种国债买回的交易。其实质是国债的卖出者以国债为抵押向买入者借入资金，买回国债时所支付的价款与卖出国债时所获得的价款之间的差额即为借入资金的利息。
国债交易的交易费用：国债的现券、回购和认购新国债的交易费用如下(所有国债交易均免收印花税)：
认购新国债的交易费用：投资者认购新国债免交手续费。
国债现券交易的交易费用：佣金的起点为5元，不超过成交金额的0.1%。
3.国债的偿还
(1)国债偿还方法。
①买销偿还法。又称收买偿还法，指政府按照国债的市场价格，在证券市场上收购国债来达到偿还目的的方法。
②比例偿还法。政府将国债分为若干份，分期按比例偿还。由于这种偿还方法是政府直接向国债持有者偿还，不通过市场，所以又称直接偿还法，优点：国债偿还严格遵守了信用契约;缺点：偿还期限固定。
③轮次偿还法。指政府按债券号码的一定顺序分次偿还的方法。通常是政府在发行国债时，即规定各种号码国债的偿还期限，由认购者自由选择。
④抽签偿还法。指政府按债券的号码通过定期抽签来确定某年应偿还的部分国债的方法。
⑤先付息后还本偿还法。指政府先定期支付所购国债的利息，到期再一次偿还国债本金的方法。
(2)国家偿债资金及其来源。偿债资金的主要来源有：①经常性预算中用经常性预算收入安排当年应偿还的债务本息支出。②预算盈余。指以每年预算执行的盈余资金作为偿还到期国债的资金来源。③偿债基金。指在预算中专门设立一项偿债基金来作为偿还国债的资金来源。④发新债还1日债。指政府以发行的新国债调换到期国债的做法。
我国目前偿债资金主要来源于经常性预算收入。
四、国债收益率的确定
当国债的价值或价格已知时，就可以根据国债的剩余期限和付息情况来计算国债的收益率指标，从而指导投资决策。对于投资者而言，比较重要的收益率指标有以下几种：
1.直接收益率：
直接收益率的计算非常直接，用年利息除以国债的市场价格即可，即i=C/PO。
2.到期收益率：
到期收益率是指能使国债未来的现金流量的现值总和等于目前市场价格的收益率。到期收益率是最重要的收益率指标之一。计算国债的到期收益率有以下几个重要假设：
3.持有期收益率：
投资者通常更关心在一定时期内持有国债的收益率，即持有期收益率。
持有期收益率的计算公式为：i=(P2-Pl+I)/Pl
其中，Pl为投资者买入国债的价格，P2为投资者卖出国债的价格，I为持有期内投资者获得的利息收益。
例如：投资者于2000年5月22日以154.25元的价格买入696国债(000696)，持有一年至2001年5月22日以148.65元的价格卖出，持有期间该国债付息一次(11.83元)，则该国债的持有期收益率为：
i= (148.65-154.25+11. 83)/154.25=4.04%
五、国债的功能
从我国的情况看，国债的功能主要表现为：
(1)弥补财政赤字。一般情况下，财政应该而且能够做到收支平衡，但当社会经济运行发生意外的变化时，如果财政收入满足不了支出的需要，就会出现财政赤字。对财政赤字的弥补，通常有三种方式：一是增加税收。二是向银行借款或透支。三是向社会发行国债。发行国债实质上是将不属于国家支配的社会资金在一定时期内让渡给国家使用，因此发行国债是对社会财力使用的调整和再分配，在不改变社会资金存量的情况下，既可弥补财政收不抵支的差额，又不会引发通货膨胀，因此通过发行国债来弥补财政赤字平衡财政收支，是我国国债的基本功能。
但是，国债弥补财政赤字的功能并不是无限的，如果财政赤字过大，而社会闲散资金有限，或者国债发行方式和管理方式不当，都会影响国债的足额发行，进而影响财政赤字的足额弥补。
(2)筹集建设资金。通过发行国债，可以将社会上的一部分消费资金、临时性的闲散资金集中到政府手中，变为生产性建设资金，用于基础设施和重点建设，弥补市场经济的缺陷与不足，因而其筹集建设资金的功能是显而易见的。
(3)调节经济运行。国债对社会经济运行的调节功能表现在以下几方面：
①国债作为资源配置手段，可以通过调整产业结构来调节经济运行。财政具有资源配置的功能，而国债资金是财政分配的组成部分，因此国债资金的运用同样反映了对社会资源的重新配置。
②国债作为财政政策手段，可以通过调节社会资金需求结构对社会经济运行进行反周期调节。
③国债作为货币政策的辅助手段，可以通过对货币流通量的影响来调节经济运行。
在市场经济条件下，国债除具有弥补财政赤字、筹集建设资金等基本功能之外，还具有以下几方面重要作用：
第一，形成市场基准利率。利率是整个金融市场的核心价格，对股票市场、期货市场、外汇市场等市场上金融工具的定价均产生重要影响。国债是一种收入稳定、风险极低的投资工具，这一特性使得国债利率处于整个利率体系的核心环节，成为其他金融工具定价的基础。
第二，作为财政政策和货币政策配合的结合点。
第三，作为机构投资者短期融资的工具。国债的信用风险极低，机构投资者之间可以利用国债这种信誉度最高的标准化证券进行回购交易来达到调节短期资金的余缺、套期保值和加强资产管理的目的。
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