高级会计师考试案例分析练习题参考答案

2016年高级会计师考试案例分析练习题参考答案

　　案例分析题一

　　【分析提示】

　　(1)税后净营业利润=100×(1-20%)=80(万元)

　　购置固定资产的支出=(281-265)+30=46(万元)

　　营运资本增加额=(293-222)-(267-210)=14(万元)

　　自由现金流量=(税后净营业利润+折旧及摊销)-(资本支出+营运资本增加额)

　　=80+30-46-14=50(万元)

　　(2)公司总价值=50/(12%-6%)=833.33 (万元)

　　或者公司总价值=[50×(1+6%)/(12%-6%)]/(1+12%)+50/(1+12%)=833.33 (万元)

　　(3)900=自由现金流量/(12%-6%)

　　自由现金流量= 900×(12%-6%)=54(万元)

　　(4)总资产报酬率(税后=61.6/[(532+574)/2]×100%=11.14%

　　净资产收益率=61.6/[(158+179)/2]×100%=36.56%

　　2012年流通在外的普通股加权平均数=200+120×10/12-60×4/12=280(万股)

　　每股收益=61.6/280=0.22(元/股)

　　市盈率=6/0.22=27.27

　　2012年流通在外普通股股数=200+120-60=260(万股)

　　每股净资产=179/260=0.69(元/股)

　　市净率=6/0.69=8.70

　　案例分析题二

　　1.属于纵向并购。

　　理由：纵向并购指与企业的供应商或客户的合并，即优势企业将同本企业生产紧密相关的生产、营销企业并购过来，形成纵向生产一体化。实质是处于生产同一产品，处于不同生产阶段的企业间的并购。本案例中嘉华公司属于汽车生产企业，嘉亿公司属于汽车底盘配件的制造企业，嘉亿公司属于嘉华公司的供应商，因此属于纵向并购。

　　纵向并购的优点：能够扩大生产经营规模，节约通用的设备费用等;可以加强生产过程各环节的配合，有利于协作化生产;可以加速生产流程，缩短生产周期，节约运输、仓储和能源消耗水平等。

　　2.嘉亿公司最近3年的平均利润=(8 000+10 000+9 000)/3=9 000 (万元)

　　假定以嘉亿公司最近3年的平均利润作为嘉亿公司的估计净收益，则嘉亿公司价值=嘉亿公司最近3年平均利润×标准市盈率=9 000×15=135 000(万元)

　　3.并购收益=并购后整体价值-并购前并购企业价值-并购前被并购企业价值

　　=12 000 000-1000 000-135 000=65 000(万元)

　　并购溢价=并购价格-并购前被并购方价值=150 000-135 000=15 000(万元)

　　并购净收益=并购收益-并购溢价-并购费用=65 000-15 000-10 000=40 000(万元)

　　4.嘉华公司并购嘉亿公司后能够产生40 000万元的并购净收益，从财务管理角度分析，此项并购交易是可行的。

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