2017造价工程师考试案例分析模拟题及答案
背景:
某企业拟建一个市场急需产品的工业项目。建设期1年,运营期6年。项目建成当年投产。当地政府决定扶持该产品生产的启动经费100万元。其他基本数据如下:
⒈ 建设投资1000万元。预计全部形成固定资产,固定资产使用年限10年,期末残值100万元。投产当年又投入资本金200万元做为运营期的流动资金;
⒉ 正常年份年营业收入为800万元,经营成本300万元产品营业税及附加税率为6%,所得税率为33%,行业基准收益率10%;基准投资回收期6年;
⒊ 投产第一年仅达到设计生产能力的80%,预计这一年的营业收入、经营成本和总成本均按正常年份的80%计算。以后各年均达到设计生产能力。
⒋ 运营的第4年预计需更新新型自动控制仪表购置投资20万元才能维持以后的正常运营需要,该投资额计入当年总成本。
问题:
⒈ 编制拟建项目投资现金流量表;
⒉ 计算项目的静态投资回收期;
⒊ 计算项目的财务净现值;
⒋ 计算项目的财务内部收益率;
⒌ 从财务角度分析拟建项目的可行性。
答案:
问题1:
解:编制拟建项目投资现金流量表1
编制表1前需要计算以下数据:
⒈ 计算固定资产折旧费:
固定资产折旧费=(1000-100)÷10=90(万元)
⒉ 计算固定资产余值:固定资产使用年限10年,运营期末只用了6年还有4年未折旧。所以,运营期末固定资产余值为:
固定资产余值=年固定资产折旧费×4+残值=90×4+100=460万元
⒊ 计算调整所得税:
调整所得税=(营业收入-营业税及附加-息税前总成本)×33%
第2年息税前总成本=经营成本+折旧费=240+90=330万元
第3、4、6、7年的息税前总成本=300+90=390万元
第5年息税前总成本=300+90+20=410万元
第2年调整所得税=(640-38.40-330)×33%=89.63万元
第3、4、6、7年调整所得税=(800-48-390)×33%=119.46万元
第5年调整所得税=(800-48-410)×33%=112.86万元
表1 项目投资现金流量表 单位:万元
序号 | 项目 | 建设期 | 运营期 | |||||
1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | ||
1 | 现金流入 | 0 | 740 | 800 | 800 | 800 | 800 | 1460 |
1.1 | 营业收入 | 0 | 640 | 800 | 800 | 800 | 800 | 800 |
1.2 | 补贴收入 | 100 | ||||||
1.3 | 回收固定资产余值 | 460 | ||||||
1.4 | 回收流动资金 | 200 | ||||||
2 | 现金流出 | 1000 | 568.03 | 467.46 | 467.46 | 480.86 | 467.46 | 467.46 |
2.1 | 建设投资 | 1000 | ||||||
2.2 | 流动资金投资 | 200 | ||||||
2.3 | 经营成本 | 240 | 300 | 300 | 300 | 300 | 300 | |
2.4 | 营业税及附加 | 38.40 | 48.00 | 48.00 | 48.00 | 48.00 | 48.00 | |
2.5 | 维持运营投资 | 20.00 | ||||||
2.6 | 调整所得税 | 89.63 | 119.46 | 119.46 | 112.86 | 119.46 | 119.46 | |
3 | 净现金流量 | -1000 | 171.97 | 332.54 | 332.54 | 319.14 | 332.54 | 992.54 |
4 | 累计净现金流量 | -1000 | -828.03 | -495.49 | -162.95 | 156.19 | 488.73 | 1481.27 |
5 | 折现系数10% | 0.9091 | 0.8264 | 0.7513 | 0.6830 | 0.6209 | 0.5645 | 0.5132 |
6 | 折现后净现金流 | -909.10 | 142.12 | 249.84 | 227.12 | 198.15 | 187.72 | 509.37 |
7 | 累计折现净现金流 | -909.10 | -766.98 | -517.14 | -290.02 | -91.87 | 95.85 | 605.22 |
问题2:
解:计算项目的静态投资回收期
静态投资回收期=(累计净现金流量出现正值年份-1)+ =(5-1)+ =4+0.51=4.51(年)
∴项目静态投资回收期为:4.51年
问题3:计算项目的财务净现值
解:项目财务净现值就是计算期末的累计折现后净现金流量605.22万元。见表1。
问题4:计算项目的财务内部收益率
解:编制项目投资现金流量延长表2。
表2 项目投资现金流量延长表 单位:万元
序号 | 项目 | 建设期 | 运营期 | |||||
1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | ||
1 | 现金流入 | 0 | 740 | 800 | 800 | 800 | 800 | 1460 |
2 | 现金流出 | 1000 | 568.03 | 467.46 | 967.46 | 467.46 | 467.46 | 467.46 |
3 | 净现金流量 | -1000 | 171.97 | 332.54 | 332.54 | 319.14 | 332.54 | 992.54 |
4 | 折现系数25% | 0.8000 | 0.6400 | 0.5120 | 0.4096 | 0.3277 | 0.2621 | 0.2097 |
5 | 折现后净现金流 | -800.00 | 110.06 | 170.26 | 164.94 | 104.58 | 87.16 | 208.14 |
6 | 累计折现净现金流 | -800.00 | -689.94 | -519.68 | -354.74 | -250.16 | -163.00 | 45.14 |
7 | 折现系数28% | 0.7812 | 0.6103 | 0.4768 | 0.3725 | 0.2910 | 0.2274 | 0.1176 |
8 | 折现后净现金流 | -781.20 | 104.95 | 158.55 | 123.87 | 92.87 | 75.62 | 161.72 |
9 | 累计折现净现金流 | -781.29 | -676.34 |
-517.79 |
-393.92 | -301.05 | -225.43 | -63.71 |
首先确定i1=25%,以i1作为设定的折现率,计算出各年的折现系数。利用现金流量延长表,计算出各年的折现净现金流量和累计折现净现金流量,从而得到财务净现值FNPV1=45.14(万元),见表1-10。
再设定i2=28%,以i2作为设定的折现率,计算出各年的折现系数。同样,利用现金流量延长表,计算各年的折现净现金流量和累计折现净现金流量,从而得到财务净现值FNPV2=-63.71(万元),见表1-10。
试算结果满足:FNPV1>0, FNPV2<0,且满足精度要求,可采用插值法计算出拟建项目的财务内部收益率FIRR。 45.14
由表1-10可知:
i1=25% 时,FNPV1=45.14 25% x (3%-x)28%
i2=18% 时,FNPV2=-63.71 63.71
用插值法计算拟建项目的内部收益率FIRR。即:
FIRR=i1+(i2-i1)×〔FNPV1÷( |FNPV1|+|FNPV2| )〕
=25%+(28%-25%)×〔45.14÷(45.14+|-63.71|)〕
=25%+1.24%=26.24%
或按图作:45.14:63.71=X:(3%-X)
X=3%×45.14÷(45.14+63.71)=1.24%,∴FIRR=25%+1.24%=26.24%
问题6:从财务角度分析拟建项目的可行性
本项目的静态投资回收期分别为:4.51年未超过基准投资回收期和计算期;财务净现值为605.22万元>0;财务内部收益率FIRR=26.24%>行业基准收益率10%,所以,从财务角度分析该项目投资可行。
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