2015年中级会计师《财务管理》参考答案
一、单行选择题(共25题，每题1分，共25分。)
1、【参考答案】A
【解析】债务筹资方式的财务风险高于权益筹资方式，因此本题可先排除C、D，在权益筹资方式中优先股要优先分配股利，所以财务风险最低的应该是普通股。
2、【参考答案】A
【解析】企业发行债券、股票、短期融资券均需具备相应的条件和资格，相比之下，融资租赁筹资的限制条件较少。
3、【参考答案】D
【解析】吸收直接投资的筹资特点包括：(1)能尽快形成生产力;(2)容易进行信息沟通;(3)资本成本较高;(4)公司控制权集中(5)不容易进行产权交易。
4、【参考答案】D
【解析】发行债券、发行短期票据需要支付利息费用，发行优先股需要支付优先股的股利，股利、利息均属于资金占用费，发行认股权证不需要资金的占用费。
5、【参考答案】B
【解析】借款资本成本= 税后利息率/(1-筹资费率)=8%x(1-25%)/(1-0.5%)=6.03%
6、【参考答案】C
【解析】确定最优资本结构的方法包括BCD，故排除A, 另外，公司价值分析法，是在考虑市场风险基础上，以公司市场价值为标准，进行资本结构优化。
7、【参考答案】B
【解析】静态投资回收期=原始投资额/每年相等的现金流量 =60/(4+6)=6
8、【参考答案】B
【解析】报废时现金净流量
=预计净残值+(税法净残值-预计净残值)x所得税率=3500+(5000-3500)*25%=3875元
9、【参考答案】B
【解析】长期债券对市场利率的敏感性大于短期债券。B选项错误。
10、【参考答案】A
【解析】短期资金大于波动性流动资产，故激进型。
11、【参考答案】D
【解析】再订货点=预计交货期内的需求+保险储备，=【18000/360】x5+100=350(件)。
12、【参考答案】C
【解析】
借款的实际利率=8%/(1-12%)=9.09%
13、【参考答案】D
【解析】量本利分析主要假设条件包括：(1)总成本与固定成本和变动成本两部分组成：(2)销售收入与业务量呈完全线性关系：(3)产销平衡：(4)产品产销结构稳定。
14、【参考答案】D
【解析】方法一：销售量的利润敏感系数即为经营杠杆系数，经营杠杆系数=边际贡献/息税前利润
=(2x40)/50=1.6
方法二：销售量的利润敏感系数=利润变动率/销售量变动率
单位边际贡献为2，销售量为40，利润为50，利润=销售量x单位边际贡献-固定成本，可得，固定成本=40x2-50=30 ，假设销售量上升10%，变化后的销售量=40 x(1+10%)=44(万元),变化后的利润=44x2-30=58(万元)，利润的变化率=(58-50)/50=16%，所以销售量的敏感系数=16%/10%=1.60 。
15、【参考答案】C
【解析】在作业成本法下，对于直接费用的确认和分配与传统的成本计算方法是一致的，而间接费用的分配对象不再是产品，而是作业活动。采用作业成本法，制造费用按照成本动因直接分配，避免了传统成本计算法下的成本扭曲。所以本题选C。
16、【参考答案】D
【解析】本题通过“税率”两字可选择D选项。
所得税差异理论认为，资本利得收益比股利收益更有利于实现收益最大化目标，公司应当采用低股利政策。对资本利得收益征收的税率低于对股利收益征收的税率。再者。即使两者没有税率上的差异，由于投资者对资本利得收益的纳税时间选择更具弹性，投资者仍可以享受延迟纳税带来的收益差异。
17、【参考答案】A
【解析】股票分割，是将高面值的股票拆分成低面值的几股股票，面值总额不变，股东权益总额不变，企业资本结构不变，股东持股比例不变，但增加企业发行在外的股票股数，因股数增加会导致每股价值降低。
18、【参考答案】A
【解析】发放股票股利是将公司的未分配利润转化为股本和资本公积，不改变公司股东权益总额，不会改变企业的资本结构。
19、【参考答案】B
【解析】股权登记日，即有权领取本期股利的股东资格登记截止日期，所以正确答案是选项B.
20、【参考答案】C
【解析】产权比率=负债总额/所有者权益总额x100%，这一比率越高，表明债务比重越大，企业长期偿债能力越弱，债权人权益保障程度越低，财务风险越高，财务结构越不稳定，但财务杠杆效应会越强。
21、【参考答案】D
【解析】实际年利率=(1+r/m)m-1=(1+4%/4)4-1=4.06%
22、【参考答案】B
【解析】本题需注意题干中β系数大于0，而不是大于1，β系数大于0只能说明资产收益率与市场平均收益率呈同方向变化。
23、【参考答案】C
【解析】运用弹性预算法编制预算的基本步骤是：第一步，选择业务量的计量单位;第二步，确定适用业务量的业务范围，第三步，逐项研究并确定各项成本和业务量之间的数量关系：第四步，计算各项预算成本，并用一定的方法来表达，所以正确答案是C。(参见教材65页)
24、【参考答案】A
【解析】滚动预算法是指在编制预算时，将预算与会计期间脱离，随着预算的执行不断地补充预算，逐期向后滚动，使预算期始终保持为一个固定长度。
25、【参考答案】C
【解析】调整性筹资动机，是指企业因调整资金结构而产生的筹资动机。当一些债务即将到期，企业虽然有足够的偿债能力，但为了保持现有的资本结构，仍然举新债还旧债。这是为了调整资本结构，所以本题正确答案是选项C.(参见教材86页)
二、多项选择题(共10题，每题2分，共20分)
1、【参考答案】BCD
【解析】现金周转期是指由付款到收款所经历的时间，现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期，若缩短现金周转期，就要使收款越早越好，付款越晚越好。
2、【参考答案】ABC
【解析】可控成本是指成本中可以控制的各种耗费，它应具备三个条件：1)可以预见;2)可以计量;3)可以调节和控制。
3、【参考答案】ABD
【解析】采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低，从而实现企业价值的长期最大化。
4、【参考答案】ABCD
【解析】影响企业偿债能力的其他因素包括：(1)可动用的银行贷款指标或授信额度(2)资产质量(3)或有事项或承诺事项(4)经营租赁。
5、【参考答案】ABD
【解析】协调所有者与经营者利益冲突的方式包括：解聘、接收和激励，其中激励分为股票期权和绩效股两种。
6、【参考答案】BD
【解析】本题考递延年金的计算。可用分段折现、减法等方法计算。
分段折现：P=A(P/A，i，6)×(P/F，i，4)
减法：P=A×[(P/A,i,10)-(P/A,i,4).
7、【参考答案】ACD
【解析】利润表中的销售收入、销售成本、销售及管理费用分别来自销售收入预算，产品成本预算，销售及管理费用预算。而生产预算只涉及实物量不涉及价值量。所以选ACD.
8、【参考答案】ABC
【解析】企业的盈余公积主要用于企业未来的经营发展，也可用于弥补亏损。但是，用盈余公积弥补亏损应当由董事会提议，经股东大会或类似机构批准;转增资本(股本)，当提取的盈余公积累积比较多时，企业可以将盈余公积转增资本(股本)，但是必须经股东大会或类似机构批准，而且用盈余公积转增资本(股本)后，留存的盈余公积不得少于注册资本的25%。盈余公积不得用于以后年度的利润分配。所以D不对。正确答案为ABC。
9、【参考答案】ABCD
【解析】影响企业资本结构的因素：企业经营状况的稳定性和成长率、企业的财务状况和信用等级、企业资产结构、企业投资人和管理当局的态度、行业特征和企业发展周期、经济环境的税务政策和货币政策。
10、【参考答案】AB
【解析】在考虑企业所得税的时，营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税=税后经营净利润+非付现成本=营业收入×(1-所得税税率)-付现成本×所得税税率+非付现成本×所得税税率。
三、判断题(共10题，每题1分，共10分)
1、【参考答案】错
【解析】处于成长期的企业，其资金需要量较大，内部筹资难以满足其需要。
2、【参考答案】对
【解析】资本成本率是衡量资本结构优化程度的标准，也是对投资获得经济效益的最低要求。
3、【参考答案】错
【解析】(1)间接投资是将资金投放于股票、债券等权益性资产，直接筹资是企业直接与资金供应者协商融通资金的筹资活动。(2)直接投资是将资金直接投放于形成经营能力的实体性资产，间接筹资是企业借助金融机构而筹集资金。如某投资者将设备投资于A企业，属于直接投资，站在A企业的角度这种筹资属于直接筹资。
4、【参考答案】错
【解析】营运资金的来源具有灵活多样性;营运资金的数量具有波动性;营运资金的周转具有短期性;营运资金的实物形态具有变动性和易变现性。
5、【参考答案】对
【解析】若要评价作业和流程的执行情况，必须建立业绩指标，可以是财务指标也可以是非财务指标，非财务指标主要体现在时间、质量、效率三个方面。
6、【参考答案】对
【解析】采用固定或稳定的股利政策，要求公司对未来的盈利和支付能力可作出准确的判断。固定或稳定的股利政策通常适用于经营比较稳定或正处于成长期的企业。
7、【参考答案】对
【解析】业绩股票激励模式只对业绩目标进行考核，而不要求股价的上涨，因此比较适合业绩稳定型的上市公司及其集团公司、子公司。
8、【参考答案】错
【解析】利润最大化、股东财富最大化、公司价值最大化和相关者利益最大化等各种财务管理的目标都是以股东财富最大化为基础。
9、【参考答案】错
【解析】必要收益率与认识到的风险有关，如果如果某项资产的风险较低，那么投资者对该项资产的必要收益率就较低。
10、【参考答案】对
【解析】企业正式下达执行的预算，一般不予以调整，但预算单位在执行中由于市场环境、政策法规等发生重大变化，致使预算的编制基础不成立或导致预算执行结果产生重大偏差时，可做调整。
四、计算分析题(共4题，每题5分，共20分)
1、【参考答案】
(1)每年折旧额=(100-5)/5=19万元。
(2)第1-4年营业现金净流量=19+11=30万元
(3)第5年营业现金净流量=30+5+10=45万元
(4)原始投资额=100+10=110万元
(5)净现值=30×(P/A,12%,4)+45×(P/F,12%,5)-100×20%-10-100×80%×(P/F,12%,1)=15.22万元。
2、【参考答案】
(1)最佳现金持有量=(2×8100×0.2/10%)1/2=180万元
(2)现金转化次数=8100/180=45次。
(3)现金交易成本=45×0.2=9万元。
(4)计算最佳现金持有量下持有现金的机会成本180/2×10%=9万元。
(5)计算最佳现金持有量下的相关总成本=9+9=18万元。
也可用公式算=(2×8100×0.2×10%)1/2=18万元
3、【参考答案】
(1)营运资金=200000-120000=80000
权益乘数=800000/(800000-30000)=1.6
(2)应收账款周转率=420000/[(65000+55000)/2]=7
2013年期末所有者权益=700000-300000=400000
2014年期末所有者权益=800000-300000=500000
净资产收益率=67500/[(400000+500000)/2]×100%=15%
资本保值增长率=500000/400000×100%=125%
4、【参考答案】
A=508 B=52 C=2545 D=23 E=1700
【解析】
A=-7500+5000+2600-52-540=508万元;
B=2600×8%/4=52万元
C-1450-52-540=503，得出C=2545万元。
D=(2600-1450)×8%/4=23万元
-450+E-690-E×8%/4=理想现金余额500
可得E=1673.47 ，因为借款为100万元的倍数，故应借款1700万元，所以E=1700万元。
五、综合题(共2题，第1题10分，第2题15分，共10分)
1、【参考答案】
(1)单位标准成本=35×2+15×2+10×2=120元
直接人工成本差异=实际工时×实际工资率-实际产量下标准工时×标准工资率 =7000×16-3680×2×15=1600元
直接人工效率差异=(7000-3680×2)×15=-5400元
直接人工工资率差异=(16-15)×7000=7000元
(2)【参考答案】
单位利润=单价-单位成本-单价*消费税税率
其中，单位成本=单位变动成本+单位固定成本
=200+720000/12000=260
单位利润=260×20%=52
所以，52=单价-260-单价×5%
可得，单价=(260+52)/(1-5%)=328.42元
(3)【参考答案】
单位利润=单价-单位成本-单价*消费税税率
其中，单位成本=单位变动成本 =200
单位利润=200×20%=40
所以，40=单价-200-单价×5%
可得，单价=(200+40)/(1-5%)=252.63元
(4)由于额外订单价格290元高于252.62元，故应接收订单。
(5)【参考答案】
保本销售量×(350-200)-720000 =0
保本销售量=4800件。
实现目标利润的销售量×(350-200)-720000=150000 得实现目标利润的销售量=5800件。
2、【参考答案】
(1)必要收益率=4%+1.25×(10%-4%)=11.5%
(2)股票内在价值=0.5/(11.5%-6.5%)=10元
(3)由于股票内在价值10元高于股票市价8.75元，所以投资者应购入该股票。
(4)A=4.5%/(1-25%)=6%
B=7%×(1-25%)=5.25%
C=4.5%×(2000/10000)+11.5%×(8000/10000)=10.1%
D=5.25%×(4000/10000)+13%×(6000/10000)=9.9%
(5)新资本结构比较优化，因为新资本结构下加权的资本成本更低。
(6)2015年税前利润=1400-4000×7%=1120万元
2016年的财务杠杆系数=2015年息税前利润/2015年税前利润=1400/1120=1.25
2016年的总杠杆系数=2×1.25=2.5
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