中国出版集团如何进行资本运作

时间：2020-08-16 09:40:18 资本运作我要投稿

中国出版集团如何进行资本运作

　　引导语：中国出版集团公司的改革大幕已经开启，任重道远，如何进行资本运作将关系到集团改革的成败。下面是yjbys小编为你带来的中国出版集团如何进行资本运作，希望对你有所帮助。

　　2005年11月12日，我国最大亦是惟一国字号出版集团——中国出版集团在经历一年多的酝酿后，终于正式挂牌中国出版集团公司，从事业单位转制为企业。由经营性的事业单位到企业，标志着中国出版集团改制的初步成功，标志着这家由全国顶尖级品牌出版单位共同打造的中国出版航母在改革前进的道路上又迈出加速度的一步。

　　中国出版集团公司的改革大幕已经开启，任重道远，如何进行资本运作将关系到集团改革的成败。

　　进行股份制改造，引入战略投资者

　　中国出版集团已转制为企业，从现有政策、发展趋势等方面分析，出版集团进行股份制改造，进而引入战略投资者，仍是大势所趋。

　　首先，从现有政策来看，一方面，十六届三中全会的《决定》，首次明确提出使股份制成为公有制的主要实现形式，从股份制是公有制的一种实现形式到主要实现形式，这是对公有制实现形式认识的深化和飞跃。股份制是现代企业的一种资本组织形式，股份制企业是由众多出资者投资形成的具有独立法人资格的经济组织。它以入股的方式把分属不同所有者的资本集中起来经营和运作，实现股权平等，同股同利，利益共享，风险共担。根据我国《公司法》规定，股份制企业主要有两种组织形式：不能公开发行股票的有限责任公司，能够公开发行股票和流通的股份有限公司。

　　第二，2001年底，我国加入了世贸组织。加入WTO就要对国际上有所承诺。就新闻出版来说，我国惟一承诺的，就是出版物分销。2004年12月1日已经开放批发市场。到2006年，外国资本在国内发行领域不再受任何限制，投资比例、经营项目、设立地点均由投资者自主决定。这意味着发行全面开放。而零售发行等环节的逐步放开，肯定会影响出版业的内容环节。

　　因此，为了应对加入世贸后国际传媒的竞争，促进国内新闻出版行业的发展，国内开始允许出版业的经营性资产剥离上市进行资本运作，这为出版业的发展壮大创造了政策条件和发展空间。因此，要想在国际、国内日趋激烈的出版竞争中站稳脚跟，只有靠强大的资金实力做后盾。作为中国出版业的大“航母”，中国出版集团要想完成肩上担负的建设先进文化和参与国际竞争的双重历史使命，就需要进行股份制改造，引入战略投资者，改变国资单一出资的现有模式，吸收国际同业的先进管理经验;通过推进股份制改造，按照现代企业制度的要求，逐步建立和完善中国出版集团的内部法人治理结构。中国出版集团如若引入战略投资者，中国需要的`是“欲取之，必先予之”的大智慧，让国际传媒分享改革成果，对方才会心甘情愿地为出版集团的效率提升尽心尽力。而国际传媒需要的是明白“心急吃不了热豆腐”的哲理，只有接受有理有据的进入门槛，不对内地出版市场控制权觊觎过多，我们才能在审慎、有序、稳健的开放过程中为其提供健康发展的持久动力。

　　积极筹备集团下属子公司上市融资

　　2003年中办和国办联合下发了关于加快媒体改革的17号文。其中三条影响深远：一是推进集团化，二是媒体可以跨行业、跨地区经营，三是经营性资产可以上市。有资料显示，2005年1月9日，在北大举办的第二届中国文化产业高层新年论坛上，国家发改委文化产业研究中心主任齐勇锋称：“在3～5年内，80～100家国内优势文化企业到境外资本市场上市是迫切可行的。最近，相关部门已经列出一个12家企业的境外上市备选名单。”因此，对于中国出版集团而言，将优质的经营性资产剥离后重组上市，一定程度上，就有了积极思考并加以实践的必要。具体操作上，中国出版集团可以将旗下企业的经营性资产剥离成立合资或全资的子公司(或子公司的子公司)，通过股份制改造使之成为资本市场的完全竞争主体，再利用这些下属公司直接上市融资。我们注意到，中国出版集团下属的新华书店总店，近年来就在积极进行股份制改造，并酝酿上市。相信新华书店总店在股份制改造乃至争取上市融资方面的尝试，必将对整个出版集团统筹考虑上市融资问题提供有益的借鉴。除了直接上市融资外，中国出版集团还可以利用下属的这些子公司，通过收购上市公司的股票，达到控股并重组上市公司，借壳间接上市融资的目的，以获得稳定的融资渠道。

　　随着集团内部资源整合效率的不断提高，相信会有更多的成熟子公司具备通过剥离经营性资产发行股票上市的条件。但我们必须认识到，股票是所有权凭证，股票融资会增加新的股东，从而分散公司的控制权，这对中国出版集团而言可能是把双刃剑，因此，上市融资一定要全盘考虑、谨慎对待。

　　积极考虑以集团名义发行债券融资

　　在国外成熟的资本市场环境下，企业更重视从债券市场融资，其债券融资额一般是股票融资额的3～5倍。因此，出版集团不能忽视发行债券这种融资方式，应该做好随时进入债券市场的准备。相比股票融资，发行债券融资具有明显优势，表现在：(1)债券融资的成本低，能提高公司筹资活动的经济效益。首先，债券的利率和期限一般都是固定的，市场价格也比较稳定;相比之下，股票的市场价格波动频繁，涨跌幅度较大，因此投资者投资债券的风险较低，相应要求的投资报酬率也低;其次，公司利用债券融资，所付利息可作为费用，从税前支付，因而可以达到抵税的作用，而使用股票资金的股息和红利支出，按规定则必须在税后利润中支付，这直接降低了公司的赢利;此外，债券的发行费用和使用费用一般低于股票，这已为国外成熟的资本运作所证明;(2)债券融资有利于公司的发展。发行债券所筹资金作为公司的负债，需要定期还本付息，这会给公司带来一定的压力，促使其科学、有效地利用资金，搞好经营管理，增强公司的责任感;(3)债券融资能更好地保持公司所有者和投资者的利益。而且，最关键的是债券融资不会增加新股东，尤其对于出版集团这样社会效益优先的企业，债券融资不会造成股东分散难以掌控的局面，有利于其社会效益的发挥。并且，公司原有的盈余不会被摊薄;而股票融资会增加股东人数，新股东分享公司未发行新股前的累积盈余，会降低普通股的每股净收益，从而可能引发股价的下降，导致股东财富减少。

　　因此，出版集团要想做大做强，在现有融资渠道不能有效保证资金需求的情况下，考虑发行债券融资是十分必要和现实的。出版集团应从自身的实际情况出发，制定科学的融资政策。一是根据集团实际的资金需求量来确定发债规模。二是科学地进行债券融资决策。在出版集团进行发债决策时，要十分慎重，以免贻误融资良机。

　　积极考虑通过企业并购加强出版集团的核心竞争力

　　所谓企业并购就是指并购重组，除包括收购与合并外，还应包括如置换、分拆、剥离、合资、租赁、回购、债转股、借壳、买壳等多种形式。企业并购是重新分配资源和调整企业战略的一个重要途径。国际出版业呈现两个较大的并购趋势，一个是行业内的并购，结果是产生了为数更少、但规模庞大、地位重要的出版集团;另一个趋势是这些新组合的出版集团将自己的目标定在范围较狭窄、专业性更强的业务上，将非核心业务逐渐剥离，加强核心竞争力，这使得它们有机会成为真正专业品质的出版社。国际传媒集团坚持一切围绕核心产业，通过收购和兼并加强核心竞争力的成功经验对中国出版集团很有借鉴意义。中国出版集团要始终明确自己的核心竞争力所在，掌握“变”与“不变”的艺术，坚持有所“变”、有所“不变”：简单来说，“变”就是在公司文化的国际化程度、子公司之间的协作程度、更强的资本市场投向等方面不断强化和增强，“不变”就是要排除困难坚持方向，即继续增强核心业务，保持和加强核心竞争力。

　　应当指出的是，并购毕竟不是提高企业核心竞争力的灵丹妙药，如果规模的优越性不足以补偿并购复杂性所带来的不利效果，不但不会使生产力提高，反而使收购方背上沉重的包袱，这在跨国公司并购活动中屡见不鲜。在世界经济全球化和信息化逐步深入的背景下，出版业结构重新整合，传媒集团出现合久必分、分久必合的现象，也就不足为奇了。

　　通过银行贷款提高竞争力

　　很多明智的业内人士都承认，从表面看，出版社似乎不缺资金，但是，如果允许出版社在国内外进行兼并、重组，则资金远远不足。如果考虑到与国外大型出版企业的激烈竞争，无论从经营规模还是资本运作能力来讲，都处于劣势。可以说，出版集团的发展离不开资本，特别是出版集团要做大做强，必须有大规模资本的介入。从欧美出版界的经营来看，资金不足是一个普遍存在的问题，因此，外部资金的注入就成为出版业得以发展的必要条件，其中，银行贷款是主要来源。可以认为，利用商业银行的短期贷款或长期贷款融资仍是中国出版集团融资的重要平台。

　　对于银行贷款，中国出版集团一方面应强调大项目大资金大收益，另一方面应强调集团内部贷款申请的权限审批制度。

　　一般而言，大项目的启动费用、制作成本非常大，集团下属分公司没有能力独自承担，这就需要通过集团公司统一对外进行贷款融资。目前的通行做法是，对于中国出版集团这样的大型国企，可以和大银行签订战略合作协议，由一家或几家大银行对集团公司进行统一授信，如5亿元人民币。可喜的是，我们了解到，2005年初，中国出版集团就提出并实践了“统一融资、分拆使用”的融资模式，并分别与中国工商银行和中国银行签订了全面合作协议。截至2005年6月底，中国工商银行向中华书局提供的2000万元的额度贷款，向中国大百科全书出版社提供的500万元贷款，向现代教育出版社提供的300万元贷款均已全部落实。中国银行向中国出版对外贸易总公司提供的3500万元额度的循环贷款也已到位。通过银企间的全面合作，出版集团解决了资金来源问题，节约了融资成本，我们有理由相信，出版集团与银行间的合作将会越来越多，规模将会越来越大，出版集团的发展空间也必将更加广阔。

　　值得一提的是，国内图书版权引进与输出比例严重失调，版权输出与版权引进之比一直徘徊在1:10之间，版权贸易逆差反映国内出版界文化实力和出版实力上的差距。与全国平均水平相比，中国出版集团版权贸易成熟、稳定，显示出“大家”风范。特别是在版权输出方面，占到集团版权交易总量的25.58%，版权输出与引进之比，高于全国平均水平10.81%约2.33倍。为了更好的落实“走出去”战略，传播出版成果，弘扬中华文化，中国出版集团有必要提请国家有关部门积极研究提供政策性贷款的必要性和可行性。在文化产业的“走出去”和“引进来”战略中，可以研究引入国家无息贷款、世界银行和亚洲开发银行的低息贷款以及中国进出口银行的优惠贷款的可行性;在国内重大出版项目的实施上，可以考虑使用国家开发银行的优惠贷款。

　　余论

　　雄厚的资金，充足的现金流对一个出版集团的正常运作和快速发展具有决定性的作用。集团要想迅速成长，资本运作是最好的途径，但是资本运作需要大量的资金，不可能仅靠集团自身的积累而实现，因此，银行和资本市场是集团筹集资金的主要途径。但是，资本运作作为集团发展的重要支柱，必须要有一个合理的比例。当超过这个比例时，集团就会面临巨大的债务压力，以至偿还能力出现问题，最终可能会导致破产。所以，为了防止资金链断裂的风险，中国出版集团应该始终坚持量力而行、适度投融资的原则，将资本运作建立在一个健康良性的资金循环基础上，以更好地发挥资本运作对出版集团发展的推动作用。

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