中粮周度策略会会议纪要
宏观：
国外方面，需关注元旦后美国最新非农数据，预计将在20万附近波动，且大概率低于20万，这可能促使美元指数向下调整，从而商品下跌压力减轻。国内方面，为对冲资本外流风险，近期央行很可能进行降准，预计在未来两周内实施的概率较大，今日人民币有进一步贬值趋势，离岸市场更为明显，这也很可能加速倒逼降准的到来，此外需要注意到，近期十年期国债走高也反映了市场的降准预期。人民币贬值可能会带动大宗商品的进一步反弹，对于今日大宗商品的整体走势我们认为只是小幅回调，反弹并没有结束。原油方面，我们仍旧认为布油35左右构筑了战略性底部，但反弹不会太高，近期将维持震荡，这将对大宗商品的反弹造成一定压制。
股指：
周一在银行、券商、地产等权重股杀跌下，上证综指收盘下跌2.6%，关于下跌的理由我们认为有两点：1、利率期限结构近紧远松，结合利息债与信用债利差的扩大说明市场对债券违约的忧虑上升，对市场资金面和情绪形成压力;2.险资举牌热退潮，9月份以来举牌概念整体涨幅已过50%，如果说今年上半年A股的.杠杆来自融资融券和场外配资，那么这轮行情加杠杆的主体则是保险公司，“宝万”之争将险资举牌推升至高潮，之后在上周末保监会终于发文要求对险资举牌信息的披露规定，表明了管理层开始关注险资的杠杆风险，直接促成举牌概念和市场行情的退烧。我们认为股指后续将维持宽幅震荡格局，其中中小盘指数由于前期涨幅较高，且受注册制落实对高估值板块造成的压制预期，很可能会弱于大盘指数，建议后期关注IH-IC价差，考虑做多IH主力合约同时沽空IC合约的策略。
有色金属：
尽管商品出现回调但短期内财政支出的持续增长和货币政策的发酵仍然是本轮中短期经济底部企稳的主要支撑。从有色角度而言，长期利空观点不变，短期可回避上升趋势。具体分品种来看：
铜：我们前期认为市场正在起变化，宏观方面美元指数回落，国内经济出现企稳迹象，减产和收储消息则成为市场短期情绪扰动因素，铜价可能从盘整态势转为反弹格局。我们维持前期观点，建议趋势空头回避，但前期的支撑位37000-38000区间将成为中期压力，若宏观形势进一步好转甚至可能反弹至38000-40000区间，趋势单可等待反弹至阻力位后加仓或入场。
锌：我们维持前期观点，在宏观环境的变化以及减产、收储消息的发酵下，锌价同样可能由震荡盘整格局转为反弹格局，但下降通道上轨13500-14000区间将成为中期阻力，若后期宏观环境进一步好转，则可能反弹至14000-14500区间，趋势单可等待反弹至阻力位后加仓或入场。
铝：上周沪铝维持强劲走势，突破60日线后继续走高。配合减产、收储传闻、天气影响现货供给短期偏紧，沪铝主力本周上涨2.35%。短期内现货较大跌前更处于均衡状态，难出现大涨大跌，预计在出现大的基本面变化前震荡走势将维持。在现货趋紧和宏观面企稳的情况下，现货企业继续挺价可能使得价格维持震荡偏强走势，建议继续轻仓持有空单。
棕榈油：
国际市场方面，本周外盘整体维持震荡态势，美豆再度在900美分位置遭遇卖压持续回落。马盘本周休市2天，整体行情维持走强，现货FOB维持反弹。备受市场关注的出口状况在前20日跌幅有所收窄。MPOA给出12月1-20日产量环比降幅18%的数据。下周关注出口信息，棕油盘面整体预计偏强。国内方面5月合约在4800位置遭遇压力震荡回落，目前多空双方在关键价格有所博弈，我们谨慎判断走强行情仍值得期待，关注行情在关键位置的选择。外围市场及商品整体企稳对棕油价格带来支撑。国内现货本周成交清淡，现货价格小幅企稳反弹。关注现货价格波动情况。12月棕油到港预估在70万吨，年底港口库存维持高位。整体判断棕油回落空间有限，行情维持震荡偏强的格局。产地减产周期并未结束，考虑商品目前的熊市底部格局，逢低买入仍可能有不错的风险收益比。
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