我国养老保险研究
浅谈我国养老保险入市可行性研究
2012-11-29
摘 要：随着人均寿命延长和老龄化社会到来，我国养老保险存在的问题越来越严峻。本文探讨了我国养老保险的现状及存在的问题，并研究了美国401（K）计划入市，提出了我国应该借鉴的经验，构建有效的养老保险入市的对策。 关键词：养老保险，现收现付制，社会统筹，个人账户，QFII
一、我国养老保险现状及存在的问题
由于我国特殊的国情和人口政策，随着生活水平的提高和人均寿命的延长，将面临着十分严重的老龄化危机，养老基金的缺口越来越大。我国政府十分关注劳动者权益的保护和社会保障问题，从上个世纪50年代政府颁布的《中华人民共和国劳动保险条例》到近年来颁布的《关于企业职工养老保险制度改革的规定》可以看出，中国对劳动人民的劳动保障体系已初步完善。
但另一方面，我国老年人口队伍的急剧增加，加大了社会保障养老财政支出负担。由计划经济时代的现收现付制改为社会统筹与个人账户相结合的部分积累制，个人账户空账，个人长寿风险的存在，个人账户养老金发放完毕后，潜在的解决办法就是动用社会统筹资金来发放，无疑增加了社会统筹资金的压力。在存在统筹基金收支缺口的情况下，实际上放大了政府财政的责任。要对养老保险入市进行完善与改进，必须首先明确当前我国养老保险入市所存在的弊病和问题：
1.我国养老金投资渠道单一。目前我国养老金主要用于购买国债和银行储蓄，收益很小，不能满足老龄社会对养老金需求。多年我国养老金投资渠道来主要是银行，收益率低下，不能实现保值增值。应该在完善法规、严格监管的前提下，坚持安全第一的谨慎原则，拓宽养老保险基金投资渠道，实现保值增值。
2.缺乏规范的管理养老金的机构。我国管理养老金等社保基金的组织，一般是社保局下属机构，以政企合一运营基金，缺乏监督、信息不透明，存在暗箱操作、效率低下。同时，监管机制的缺位导致养老金挪用、贪污、腐败现象时有发生。
3.我国资本市场运作规范不够成熟。我国资本市场还处于转轨阶段，不成熟、也不够规范，投机性很强。要有长期的养老金入市，就要规范我国资本市场。中国股市重融资轻投资。2011年泸指全年累计下跌跌幅达21.68%，深证成指全年累计下跌28.41%，创业板全年累计下跌35.88%，中小板累计下跌跌幅达37.09%。我国A股财富的第一个特点是集中度越来越高，越是大熊市造富越厉害，上市公司只要上市就能造富，A股的一级、一级半时辰是造福温床，而二级市场则是耗散投资者财富的削骨场。
二、美国401（K）计划入市的解读与分析
美国拥有世界上规模最大的多层次资本市场，不仅规模庞大，而且运作规范成熟。不仅拥有世界上最大的现货市场（股票、债券和基金），而且拥有世界最大的衍生市场（期货、期权和远期），能够满足各种投资和投机需求。
养老金入市，是一个大趋势，但是前提是保证我国金融市场的稳定性，而不是财富的集中地。美国和中国市场，对比就可以知道，相差悬殊。2010年，道琼斯工业平均指数全年累计上涨11%，连续第二年实现年度上涨，纳斯达克综合指数全年累计上涨17%，标准普尔500指数则累计上涨13%。2011年，标准普尔500指数当年整体跌0.07%，基本持平，纳斯达克综合指数累计跌1.8%，道琼斯指数则整体上涨5.53%。
美国私人养老金401（K）计划，首次运行雇员税前缴费，刺激了雇员主动参加私人养老金计划积极性。“三条腿的板凳”成为美国社会现实，第一条腿是政府主办的全国统筹的社会养老保险（OASDI）计划，第二条腿是雇主主办的补充养老金（私人养老金），它包括以401（K）为代表的DC计划，还有传统的DB计划，这是美国养老保障的重要载体；第三条腿是家庭或个人依法设立的个人退休账户（IRA）以及购买的商业人寿保险，以及用于养老的住房、储蓄或投资等计划。其中第二条腿和第三条腿在美国人养老保障中超过60%，而全国统筹的社会养老保险主要承担最低保障的作用。
美国社会养老保险基金创设以来坚持不入市，规定当年收支结余只能投资财政部特别发行的国债。而以401（K）为代表的美国私人养老金可以入市投资，而且重点投资共同基金，其中股票型基金投资比重高达50%左右，而股票投资一般不超过20%。
美国401（K）计划成功离不开美国成熟的资本市场环境、法律法规体系和监管体系。在国外成熟市场，养老金入市的首选投资对象是证券投资基金，截止2010年底，401（K）计划资产总额约为3.1万亿美元，占当年GDP的21%的比重，占美国养老金总额17%左右。在投资的资产配置中，股票型基金占比最大，2009年41%的计划资产拥有投资股票型基金，9%投资于股票，45%投资于平衡性或偏债型基金，只有5%的投资于货币基金。
中国是一个人口大国，也是一个正在步入老龄化的人口大国，13亿多的人口却只拥有2万多亿元人民币的养老金储备，中美养老金市场规模与结构比较表如下：
中美养老金市场规模与结构比较表
从以上表格可以看出，中美差距悬殊，迫切需要研究我国的养老保险入市的可行性对策，坚持安全第一的原则而进行理性投资，为解决未来的养老保险问题提供出路。
三、我国养老保险入市的可行性对策。
在我国，养老金积累与储备可大体分为三部分：第一部分是中央政府负责管理的全国社会保障基金，2010年底约8000多亿元；第二部分是地方政府负责管理的地方社会养老保险基金，2010年底约1.4万亿元；第三部分是企业自主举办的企业年金（补充养老金），2010年底只有3000多亿元。由于第一部分和第三部分早已“入市”，所以老金入市研究，指的便是第二部分——地方社会养老保险基金。
为了适应“十二五”期间大力发展资本市场的需要，鼓励QFII等境外机构投资者在中国长期投资、理性投资，提高了我国资本市场的国际化程度。境外养老金非常看好我国资本市场的投资机会，目前已经有魁北克储蓄投资集团、安大略省教师养老金计划、加拿大年金计划、荷兰家庭医生退休基金、韩国国民年金公团、香港医院管理局公积金计划等6家境外养老金机构获得QFII资格，其中韩国国民年金公团是全球第四大养老金机构。此外，在其他QFII的客户来源中，也包括了投资中国的ETF基金、养老金等众多长期资金。例如，德州教师退休计划等境外养老金均通过QFII投资我国资本市场。
借鉴国际经验，我国养老金也应该增加对资本市场投资比重，对养老金进行科学合理的.投资运营，实现保值增值，做实个人账户，养老金积累越来越多，从而缓解当前的养老保险问题。
1.建立多层次养老保险体系。借鉴美国的经验，鼓励企业为员工建立企业年金即补充养老保险和个人储蓄养老保险，强化个人自保意识，加强企业和个人对养老保险的责任与义务。
2.投资渠道多样化。鼓励养老保险金进入资本市场，放松对养老金投资于股票的限制，增加投资的比重。坚持安全第一的原则，为了获得更多的收益，需要
严密的精算和定量评估后将资金投资于风险相对比较大的投资工具，以期获得更高的基金收益。
3.建立多层次的养老金管理机构。对养老保险的投资监管，需要政府成立专门的独立机构进行监管，实行统一集中的监管模式。另外养老金进入的管理机构需要有科学、定量和可评估水平，并引进银行等其他机构作第三方监管；通过基金合同明确基金投资方向和选股标准；在基金决策上有风险控制的几率；具有良好的清算和绩效评估体系。
4.完善我国资本市场，规范资本市场的法律法规，建立完善的上市公司退市制度。稳步主板和中小板市场，完善监管规则，积极发展债券市场，增加公司的融资规模。健全上市公司并购和退市机制，推进上市公司通过并购重组、定向增发等方式实现整体上市，减少关联交易。积极推进主板、中小板退市制度该股，防范和打击操纵利润规避退市的行为，严厉打击内幕交易、“老鼠仓”和损害上市公司利益等违法违规行为，维护公平的市场秩序，保护广大中小投资者的合法权益。
5.允许公民个人参与养老保险投资，提高资本市场投资透明度，提高信息披露质量。美国养老金投资市场，允许公民个人选股等。可以借鉴国外宝贵经验，加强公民个人参与养老保险投资决策，制定公开征求意见制度，推进市场监管投资公开化、透明化。（作者单位：湖南省湘潭市湖南软件职业学院） 参考文献：
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[4] Carol D.Gold，Employee Plans Technical Guidance 401（K） Plans，Employee Plans Tax Exempt and Government Entities
[5] Mutual Funds and the U.S. Retirement Preparedness，Investment Company Institute Research Vol.14/NO.14/NO.4 August 2005
作者： 刘琼 张今欣 来源： 《商》2012年第6期
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